产品毛利快速下滑，已经触及减产临界点，但减产幅度仍低于预期，行业基本面持续下行，评级维持“中性”，建议配置低估值低风险品种。1）行业毛利出现快速下滑，大部分品种均触及减产临界点，目前行业内已经出现减产现象，但是减产幅度仍然低于预期；2）7月下旬粗钢产量仍然较高，维持日产量195万吨（年化7.1亿吨），而需求目前正在淡季之中，供需不平衡压力仍在，行业基本面在此环境下持续下行；3）资金压力难以缓解，钢铁企业和贸易商普遍反映资金仍然处于紧张状态，出现部分贸易商抛货缓解资金压力的现象，警惕钢铁企业及贸易商去库存阶段的价格和毛利大幅下降，行业评级维持“中性”，仍然建议谨慎配置，推荐估值低的稳定品种，首推宝钢股份(600019,股吧)。

钢铁看宏观：经济运行继续寻底。上月PPI、增加值、房产投资、进出口基本符合预测。预计7月全国四大类钢材产值2037亿元，同比增长-21%，7月模拟工业增加值同比增长9.6%，较上月上升0.1%；7月加权钢材价格3986元/吨，同比增长-19%，模拟PPI同比增长-2.9%，较上月下滑0.8%；7月全国粗钢产量约6125万吨，产能利用率88.7%，较上月的87.2%上升了1.5个百分点；7月名义工业增加值同比增长约9.6%，较6月的9.5%上升了0.1个百分点，工业企业名义收入稳中略升。预计7月模拟房地产开发投资额累计同比增长15.5%，较上月下降1.1%；7月模拟消费者信心指数同比增长-5.1%，环比上升3%，指数100；7月模拟进出口金额累计同比增长7.8%，较上月下降0.2%。7月加权模拟吨钢毛利-181元/吨，较6月下降153元/吨，环比下降530%，同比下降213%；7月钢材社会库存1548万吨，较6月下降2万吨，环比持平，同比上升11%。吨钢毛利快速下滑，经济运行继续寻底。

行业数据回顾：各品种毛利大幅回落，冷板回落幅度较小。7月螺纹、高线、热卷、冷板、中板利润较上月分别变化-152、-145、-194、-15、-177元至-175、-240、-333、57、-389元/吨。国内钢价加速下跌，国际钢价继续大幅回落。7月钢材产品加权价格下跌7.4%至3818元/吨。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格分别变化-8.9%、-8.7%、-10.1%、-4.2%、-9.7%至3649、3693、3679、4627、3661元/吨。7月国际钢价继续大幅回落。现货矿及焦炭、废钢等价格大幅回落。7月国内现货铁矿石、进口现货铁矿石、巴西长协矿、澳大利亚长协矿价格分别变化-8%、-14.3%、-0.3%、-0.8%至942、842、970、846元/吨。焦炭、主焦煤、硅铁、废钢价格分别变化-9%、0%、-3.1%、-12.5%至1675、1410、6200、2390元/吨。6月粗钢产量维持高位，7月社会库存小幅下降。6月全国粗钢、生铁产量分别为6021、5572万吨，同比分别变化0.6%、1.1%，环比分别变化-1.7%、-2.8%。7月钢材社会库存下降1.6%至1530万吨，主要港口铁矿石库存上涨0.1%至9385万吨。其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-3.2%、-5.2%、2.6%、0.3%、-2.9%至651、167、391、171、150万吨。1-6月FAI及地产销售增速略有好转。12年1-6月全国固定资产投资同比增长20.4%，其中房地产开发投资、房地产销售面积分别同比变化16.6%、-10%，增速较上月略有好转。6月汽车产量同比变化13.7%，环比变化-1.2%。空调、家用电冰箱、家用洗衣机产量同比变化-6.2%、2.2%、3.9%，环比变化-37.3%、14.4%、-1.3%。