上周SW黑色金属指数周环比下跌5.76%，同期沪深300下跌5.03%。基本面方面供给仍压力巨大，需求增量短期难以量化，更多的需求增量可能来自于政策预期带动的中间环节适度补库和季节性需求的改善，同时成本端经过前期快速下跌后需要一定技术性休整，因此钢价短期再坏的空间有限，但基本面大幅改善的概率也较小，行情仍是跟着大盘做，选股仍是主题选股为主，第一阶段可关注八一钢铁、西宁特钢、包钢股份等主题性标的。
    草根调研观点:
    近两周钢材市场价格出现明显反弹，本轮钢材市场的反弹最初由1万亿基建项目审批所推动，之后美国推出的开放式的QE3政策又推动涨价得以延续，在经历了上涨初期由市场情绪拉动上涨之后，由市场成交恢复以及钢厂原材料补库存等实体需求改善为钢价反弹提供了支撑。但钢价的快速上涨激发出部分终端需求的释放也属常态，目前尚难判断需求持续性。从贸易商目前仍以去库存为主的操作思路来看，市场情绪依旧谨慎。同时，我们也需关注钢价反弹后钢厂开工率的变化情况。按往年规律国庆期间钢材社会库存也会大量增加，我们将密切关注国庆后需求的强度能否继续带动库存下降。
    本周特别关注: 继续关注社会库存继续大幅下滑  l 本周社会库存明显下降，单周下降66万吨，较上周40万吨继续扩大，也体现了贸易商借本轮钢价上涨大幅去库存的意愿较为强烈。我们认为库存的大幅下降，主要的推动因素是近期钢材市场价格在国内政策以及QE3的影响下出现明显反弹所致，而从贸易商环节来说，一方面总体态度仍然保持谨慎，另一方面资金面也较为紧张，在钢价上涨刺激出部分下游需求的情况下加紧出货回笼资金成了最好的选择。而终端成交在集中释放以后，开始减弱。从西本新干线监测的上海地区终端线螺采购量来看，本周环比下降15%达到2.88万吨。从贸易商集体加速去库存以及终端成交减弱来看，行业涨价并没有得到供需关系改善的支撑，市场情绪仍旧较为谨慎。需关注国庆节后社会库存上涨，去库存压力给钢价带来的压力。
    行业微观数据:
    9月18日唐山地区高炉开工率86.6%，环比微涨1.1个百分点;调坯厂综合开工率53%，环比回升6.2个百分点;建材产线开工率64.68%，环比回升4个百分点。
    中钢协公布粗钢产量最新数据:2012年9月上旬中钢协会员企业粗钢日产量为156.5万吨，旬环比增加2.9%，全国估算值为189.5万吨，旬环比增加1.2%。
    风险提示:主要用钢行业增速继续回落，国内市场钢材需求疲软。

（关键字：钢铁 钢铁去库存 ）