最近一周，焦炭期价持续回调，期货升水格局扭转。目前，天津港准一级冶金焦含税平仓价稳定在1840元/吨，较焦炭主力合约升水10元/吨左右。综合考虑替代品升贴水、期货与现货付款方式差异等因素后，焦炭9月合约仍有40元/吨的升水，价格合理。
焦炭现货
最近一周，焦炭主流价格松动，部分钢厂采购价小幅下调。唐山部分冶金焦资源价格回调20—30元/吨；石家庄准一级冶金焦价格下调30元/吨，到厂含税价1670元/吨；辽宁抚顺地区焦炭价格下调30元/吨，准一级冶金焦到厂含税价1840元/吨。此外，山东肥城地区焦炭采购价累计小调50元/吨。“国五条”出台后，对市场预期产生较严重的负面冲击，房地产相关品种价格大跌。即将召开的“两会”和消费旺季来临均有望给市场带来利好。
上游焦煤市场
最近一周，国内焦煤价格维持稳定。截至22日，全国主要城市焦煤含税平均价稳定在1274元/吨。后期焦煤价格仍有一定的上涨动能，理由在于：一是受季节性需求拉动；二是经过春节期间的生产消耗，钢厂将开始新一轮原材料补库存；三是从供应端看，短期国内中小煤矿复产进展缓慢，影响焦煤供应。
下游螺纹市场
伴随着新“国五条”的出台，市场预期逆转，焦炭、钢材市场遭遇“倒春寒”行情。但从实体层面看，房地产市场未出现大的变动，焦、钢行业需求也没有大的改变。新一轮的房地产调控力度到底有多大还有待“两会”之后才能明朗化。在此之前，钢材价格可能会小幅振荡走低。
资金面情况
春节长假后，焦炭持仓量下滑明显，目前尚未恢复到节前水平。短期市场资金面改观不明显，保证金维持在30亿元左右（保证金缴纳比例10%），成交额出现明显下滑，市场活跃度明显低于1月份。经历一轮下跌后，市场做空动能暂时得到释放，但仍有较大的回调风险。
操作建议
目前，国内宏观经济复苏不是很乐观，加之房地产调控加码，焦炭承压下行，前期积攒的金融泡沫破灭。短期市场恐将继续小幅回调，但对未来我们并不过分悲观，原因在于：一是“两会”后，新的经济刺激政策有望出台，或可利于市场企稳；二是基建投资回升、经济活跃度提高，将推动钢材需求增加；三是3月份焦煤价格继续回升为焦炭价格提供支撑。至于企稳的时间窗口，仍需观察3月份基建、房地产投资的恢复是否能真正拉动下游需求。
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