<h1>央行“收放自如” 力保中性货币环境</h1>
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	<span>2013-5-29 8:36:28</span>来源：<span>腾讯财经</span>作者：<span></span>
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		<ul>
			<li><b class="v2_content_ico04">导读：</b></li>
			<li>虽然本周到期量锐减，令公开市场操作空间减小，但央行仍坚持开展正回购和央票的组合拳，回笼流动性，但由于操作量温和，因此，昨日市场资金面紧张程度继续趋缓，中短期资金价格全线下跌。</li>
		</ul>
		<ul>
			<li><b class="v2_content_ico05">关键字：</b></li>
			<li>央行 货币环境 正回购 央票</li>
		</ul>
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	<div class="over_x"><p>虽然本周到期量锐减，令公开市场操作空间减小，但<b>央行</b>仍坚持开展<b>正回购</b>和<b>央票</b>的组合拳，回笼流动性，但由于操作量温和，因此，昨日市场资金面紧张程度继续趋缓，中短期资金价格全线下跌。<br />
随着财政缴款因素的褪去，资金面紧张程度也大为放缓，这令央行正回购的操作量又回升至100亿以上。28日，央行开展了70亿3月期央票，收益率继续持平于2.9089%。同时，周二开展了120 亿的28天正回购，利率也继续维稳于2.75%。</p>
<p>公开市场维持地量操作</p>
<p>回顾5月份央行公开市场操作思路，央行调控呈现出&ldquo;收放自如&rdquo;的调控特征。</p>
<p>５月上旬，受外汇占款连续激增、热钱持续涌入等因素影响，央行不得不于９日重启了暂停１７个月之久的３月期央票的发行，以对冲银行体系的过多流动性。</p>
<p>而自５月中旬以来，受财政缴款和月末因素来临影响，资金面紧张状况有所加剧，银行间各品种同业拆放利率出现连续大涨现象，央行则于下旬对央票和正回购缩量操作，单周实施了千亿元的资金净投放。</p>
<p>这一调控模式的背后，凸显出央行保持中性<b>货币环境</b>的意图。瑞银证券的一份分析报告认为，未来资本和外汇流入的增加可能为银行提供了更多流动性，而最近经济数据不达预期则可能对央行施加了保持宽松基调的压力。</p>
<p>数据显示，近期企业利润、制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）、工业品出厂价格（ＰＰＩ）等经济指标均不及市场预期，经济的弱势复苏要求当前的资金价格宜保持低位、货币环境应保持一定程度的宽松。</p>
<p>地量央票的发行，&ldquo;意在保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定&rdquo;。央行此前发布的公告也指出。</p>
<p>而昨日资金面也继续日渐均衡。中短期资金价格全线下跌。数据显示，昨日跌幅最大的为7天回购利率，加权平均利率为3.54%，较前日下跌了55个基点；隔夜回购利率下跌了22个基点，收于3.35%。</p>
<p>后续流动性偏紧料成常态</p>
<p>展望6月份，业内人士普遍预计，随着财政存款上缴接近尾声，后续银行间流动性会表现出趋势性缓和。不过，类似前期的资金面&ldquo;盛宴&rdquo;已较难出现。</p>
<p>一方面，本周公开市场资金到期量大幅缩减，仅有３００亿元；另一方面，５月初至今外管局连发６个文件对热钱流入进行监管，加上近期市场对美国退出ＱＥ预期的加强，之前一直推动流动性宽松的外汇占款可能会被大大压缩。</p>
<p>来自申万的研究观点亦指出，在享受数月的流动性&ldquo;盛宴&rdquo;后，银行间资金面极有可能重新进入紧平衡状态。</p>
<p>具体而言，５月份财政存款上缴对资金面产生了很大的压力，尽管６月份财政存款增加相对有限，但届时还需面临季末因素，而７月份各机构又将再度进行法定准备金补缴和财政存款缴存，由此判断，未来的流动性压力依然不容小觑，资金面紧张的情况很可能持续较长时间。</p>
<p>(关键字：央行 货币环境 正回购 央票)</p></div>
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