制造业放缓势头略有减弱 2015 年2 月中国官方制造业PMI 较上月微升0.1个百分点至49.9%,低于近年同期水平。主要分项指标有升有降,其中新订单指数和原材料库存指数的回升是PMI 指数略有企稳的主要力量。2 月出口订单指数依旧疲弱,新订单回稳主要靠内需。从建筑业和大型企业新订单指数的上升和投资产业链行业景气度的小幅改善来看,稳增长项目逐步落实或是2 月制造业PMI 略有改善的主因。年初资金供给较为充沛,可能使稳增长项目作用开始有所显现。
非制造业保持了平稳扩张势头 2 月中国非制造业商务活动指数小幅回升0.2 个百分点至53.9%,其中新订单指数51.2%,比上月上升1.0 个百分点。
分行业看,服务业商务活动指数为53.2%,比上月上升0.3 个百分点,服务业新订单指数为50.9%,比上月上升0.7 个百分点;建筑业商务活动指数为56.5%,比上月回落0.4 个百分点,但建筑业新订单指数为52.3%,比上月上升1.9 个百分点。
制造业新订单有所回升 2 月新订单指数扭转连续6 个月下降的局面,回升0.2 个百分点,升至50.4%。2 月进口指数47.5%也回升1.1 个百分点。反应在春节效应和稳增长资金落实下,内需略微改善。具体的,大型企业新订单指数上升0.8 个百分点51.6,小企业新订单指数回升幅度达到3 个百分点以上,但仍在50%以下。2 月制造业PMI 出口订单指数为48.5%,较上月微升0.1 个百分点,连续五个月处于收缩区域内,汇丰制造业PMI 中的出口订单也是大幅回落到47.1,反应外需仍旧低迷。外部看,美国经济持续复苏和日欧经济在宽松政策下好转,有利于支撑外需。但在全球增长整体乏力背景下,全球贸易保护加剧、汇率波动扩大等不利因素也会制约出口表现。
制造业产成品库存指数明显回落 最近两月企业生产增速持续减缓,生产指数均在52%以下,2 月继续回落至51.4,为2013 年3 月份以来的最低水平。
由于需求略微好转,生产却持续放缓,产品库存明显得到消化,2 月官方制造业产成品库存指数下降业去库存1 个百分点至47%。这使得企业生产经营活动预期指数提升6.6 个百分点到54%。而近期原油价格略有企稳,使得企业购进价格指数回升了2 个百分点至43.9%,但仍在50%以下。若价格预期转变,也容易刺激企业补库存生产。
大、小型制造业企业景气度有所改善 2 月大、小型制造业企业景气度均有所改善。其中,小型和大型企业新订单指数均明显回升,但中型企业的新订单指数在1 月突破50 攀升至50.9 后再度回落至48.4%,波动较大。而生产量指数方面,仅小型企业有所改善,大中型企业生产量指数均回落。2 月汇丰中国制造业PMI 初值50.1,高于市场预期。主要是新订单指数和产出指数的回升。初值改善幅度较大可能也有节前提前消费。而从历史上汇丰制造业PMI 的变化来看,存在9 个月的库存周期,而在最近的这个补库存周期中,新订单的扩张明显偏弱。
投资产业链行业景气度有所改善 2 月景气度提高的制造业行业除食品、服装等消费产业链外,主要是通用设备制造、专用设备制造、交运设备、非金属矿物制品业。其中,通用设备制造、非金属矿物制品业的新订单明显增长。
稳增长项目资金到位,或是这些投资产业链行业景气度好转的主要原因。
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