自1月中旬至3月初，铁矿石主力1605合约累计上涨超过28%，兄弟品种螺纹钢累计上涨则超过16%。在产能过剩、供大于求的熊市格局下，继续追涨的风险显然较大。
利多因素逐渐消减
截至2月末，唐山高炉开工率仅回升至83.54%，全国高炉开工率仍未能超过75%，且大幅低于往年同期水平。目前钢厂外矿库存可用天数从1月末的26天降至目前的24天。但低位的螺纹钢社会库存和厂家成材库存对现货价格形成有力支撑，螺纹钢期货主力合约升水，出现较好的卖出保值时机，随后机构抛压和多头投机资金的碰撞将是一个矛盾累积的过程。
从房地产市场看，土地购置面积以及房屋新开工面积仍处于下降周期，且累计同比增速偏低。上半年需求端发力仍要靠基建投资领域，而一旦利多预期被证伪，则利多出尽。整体来看，支撑黑色板块走强的利多因素逐渐消失，这也意味着此轮反弹接近尾声，而究竟是振荡下行还是断崖式下跌，则要看下游施工以及订单情况，时间点不会超过3月下旬。
内矿供应有望快速增加
从供应量来看，一季度为传统外矿供应淡季。由于天气以及港口检修等原因，1—2月澳洲铁矿石发货量已出现环比回落。以黑德兰港为例，整个1月发货总量3378万吨，环比下跌9.92%，同比下跌8.13%。此外，国内北方港口矿石到港量在2月连续三周跌破1000万吨。外矿供应的季节性减少令港口库存始终难以逾越亿吨大关，使得铁矿石得以维持紧平衡态势。
不考虑春节长假因素，国内铁精粉矿山开工率实际上已经降至40%以下，超低的价格令内矿供应快速萎缩。随着铁矿石盘面价格快速反弹，普式指数报价也已经超过50美元/吨，对应人民币价格约为420元/吨。对比去年开工率，2015年10月同样是51美元/吨，内矿开工率则为48.6%。不难看出，若铁矿石价格维持在当前价位，则内矿供应将会快速增加，届时将打破现阶段的紧平衡态势。而从长周期来看，二季度外矿供应力度也会加大，留给铁矿石价格继续冲高的时间已经不多。
铁矿石基差快速修复，上行空间有限
从铁矿石期货盘面价格分析，短期内存在超买迹象。以青岛港现货价格计算，铁矿石主力合约与青岛港现货的基差快速降至平水附近。空头曾将1月合约打至深度贴水，多头虽受伤惨重，但也绝不会坐视主力合约大幅升水。毕竟熊市周期未完，粗钢产量见顶引发的铁矿石需求走弱无法完全抵消外矿增量，而一旦现货价格上涨乏力，则期货价格难以上行。
综上所述，此轮铁矿石上涨几近尾声。操作上，建议3月上旬不要急于开空单，在规避最后的冲高后，对1609合约而言，可在370—400点区间逐渐布局空单。
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