近日，《经济参考报》记者统计美国证券交易委员会（SEC）公开信息发现，从2015年至今，已经有36家中概股公司收到私有化要约，除了4家公司完成退市、1家公司放弃私有化外，目前仍有31家公司的私有化正在有条不紊地进行中。值得注意的是，从已退市和已达成私有化协议的公司案例看，均有大型资本机构参与其中——这成为此轮中概股私有化热潮最为显著的特点。
对此，市场分析认为，资本热衷中概股私有化的原因是利益驱使，一旦中概股公司完成私有化并顺利实现回归A股，其公司市值将较其在美国市场将明显提高，这为各路资本提供了巨大的套利机会。而随着登陆国内资本市场的门槛逐渐降低，未来可能会有更多中概股公司选择自私有化，并尝试回归国内资本市场，国内外资本则会抓住机会，分享这一资本盛宴。
估值差距成诱因
2015年开始，一股中概股私有化热潮席卷资本市场。SEC公开信息显示，从2015年至今，已经有36家中概股公司先后收到私有化要约。这一数字不但达到了近几年的顶峰，也让外界对中概股的私有化进程和最终去向加倍关注。
公开信息显示，2015年共有33家中概股公司收到私有化要约；2016年至今，智联招聘、酷6网和聚美优品则在不到一个月内先后宣布收到私有化要约，使目前这一数字达到36家。
目前，除了完美世界、久邦数码、中星微电子、药明康德4家公司顺利完成退市、瑞立集团放弃退市外，其余31家中概股公司的私有化进程仍在有条不紊地进行中。其中，明阳风电、乡村基、奇虎360、博纳影业、淘米、中手游5家公司已达成私有化协议，如家、世纪佳缘2家公司达成并购协议。
市场分析预计，部分上述已经达成私有化协议或并购协议的公司，很有可能在2016年实现私有化退市，而其他24家中概股公司将会在年内逐一达成相关协议。而此轮中概股私有化热潮仍将在2016年延续，更多中概股公司将会在2016年择机宣布各自的私有化计划和方案。
对于此轮中概股私有化热潮，多数分析认为是国内外双重因素促使中概股公司私有化名单逐渐变长。清科研究中心最新发布的《2016中概股回归报告》（以下简称“《报告》”）指出，2015年初发布的新《外国投资法》提案将国外实际控制主体纳入了监管范围，使得已利用VIE（可变利益实体）架构海外上市的企业风险大增，而未上市的企业对VIE架构不得不更加慎重对待。而国内资本市场持续深化改革，196号文、注册制、战略新兴板等新政层出不穷，对于中概股来说，将迎来最包容开放的境内资本时代。
此外，中概股估值与A股差异甚大成为推动中概股回归的重要因素。2015年在境内上市的企业市值一般都能达到同行业中概股企业市值的数倍，而前者股票价格在2015年的涨幅也远远超中概股公司。以聚美优品为例，2014年5月聚美在纽交所上市，其股价在2014年8月曾创出近每股40美元历史高价，而近期其股价一度下探至每股5美元左右。与上市时相比，聚美市值已缩水近30亿美元。部分启动私有化进程的中概股均公开表示，在美国市场公司股价被长期低估，致使公司不得不选择私有化退市，并寻求在A股等能够体现公司价值的市场重新上市。事实上，市值被低估已经成为驱动多数中概股公司进行私有化的主要动力。以奇虎360公司为例，其公司业绩在登陆美国市场后一直保持着稳定的增长，此外公司还积极开拓了搜索、智能硬件等新业务，并获得了显著的业绩增长。但美国资本市场却对360公司的业绩表现反应平淡，其股价曾在2014年3月达到每股120.79美元的历史高点，市值也随之突破100亿美元，但之后公司股价却一轮下跌至每股45美元左右，市值也滑落至不足40亿美元。而近期多家国际投行估算，一旦360回归A股，按照中等水平的市盈率，其市值也将轻松突破500亿美元，而根据此前多家IT公司登陆A股时的受欢迎程度，360在A股市值突破千亿美元大关也并非没有机会。
资本参与其中欲分享盛宴
此轮中概股私有化热潮有一个最为显著的特点，即大量资本机构参与了中概股公司的私有化过程。从上市公司已退市和已达成私有化协议的公司案例看，均有大型资本机构参与其中。
例如，IDG资本、AccelPartners等机构参与了久邦数码的私有化和退市；招商银行(15.15+1.27%,买入)纽约分行、招商银行离岸金融中心及永隆银行参与了完美世界的私有化和退市；中星微电子和药明康德两家公司的私有化和退市同样有数家资本参与。而上述7家已经达成私有化协议或并购协议的中概股公司同样吸引了众多国内外机构。例如，在360的私有化进程中，就有中信国安(13.28-0.52%,买入)、金砖丝路资本、红杉中国、泰康人寿、平安保险、阳光保险、华泰瑞联、华盛资本、NewChinaCApital等多家机构参与。而博纳影业等公司在私有化进程中，则得到了阿里巴巴、腾讯、复星国际、红杉资本、赛富资本等国内外巨头的“保驾护航”。
市场分析指出，各路资本竞逐中概股公司私有化，其主因是看中了未来中概股公司私有化退市后的“钱景”。目前多数中概股公司私有化退市后的目标均是回归国内资本市场，而国内资本市场的高估值，无疑将使这些公司的市值水涨船高，这就给参与中概股公司私有化的背后资本带来了巨大的套利空间。
《报告》则表示，一方面机构的参与为中概股企业私有化提供了资金支持从而保障其私有化的顺利进行；另一方面也说明中概股回归蕴藏着较大的投资机会。
尽管上述中概股公司中还未有回归A股的案例，但根据此前分众传媒和巨人网络私有化退市并回归A股的情况来看，资本在这其中获取巨额利益是不争的事实。相比于在美股退市时的市值，回到A股的分众传媒和巨人网络市值都出现了较大幅度的上升，其中分众传媒市值增长近11倍，而巨人网络市值也增长了6倍左右。两家公司从宣布私有化到登陆A股整个时间周期为2到4年，短短时间内就为背后的资本机构创造了客观的回报。
美国投资分析网站theStreet.com分析文章指出，参与中概股公司私有化以及后续的回归A股，已经成了各路资本一本万利的好生意。文章以360私有化为例分析认为，一旦360登陆A股，其优秀的业绩表现和在国内互联网市场的地位，将帮助其市值轻松突破500亿美元，这将使参与其私有化和回归A股的机构，至少获利200%。
《报告》认为，中概股私有化热潮将给资本市场带来了新的机遇。首先，国内投资机构面临广泛的投资机会。目前中概股回归类的人民币基金已达百亿量级，如金石策源互联网+产业基金、兴证赛富新兴产业并购投资基金以及中国首只海外VIE架构回归概念母基金中国龙腾回归母基金等。随着中概股回归浪潮涌起，这一规模还将继续扩大；其次，中介机构合作形式升级也将充满机会。例如，在迎接中概股回归进程中，华泰证券(15.20-0.20%,买入)联手红杉资本设立华泰瑞联并购基金、中信证券(15.92-1.24%,买入)牵手华兴资本等合作模式的出现，不仅为中概股回归创造了有利条件，更是在不同维度上拓宽了各方的业务范围、提升了整体资本运作能力。
(关键字：资本 私有化)