今年年初以来，从美国股市到新兴市场，资产价格全面上涨。这轮上涨行情能否持续下去可能将取决于今秋美国企业利润和利率情况。
鲜有分析师担心在实施对市场有利的政策数年后央行会突然改变政策方向。但是一些基金经理警告说，现在市场估值水平已经高得异常，经济基本面总体上赶不上估值的上涨步伐，所以资产价格很容易受到市场人气突变的打击。
发达国家股市、新兴市场债市以及原油和黄金等大宗商品的上涨行情似乎建立在宽松货币和美元汇率稳定的基础上。这一点加剧了上述担忧。一旦这些条件发生改变，可能会引发市场全面回响。在去年12月美国联邦储备委员会（简称：美联储）加息后，股市、大宗商品和新兴市场在2016年头几周里全线大跌。
目前阶段，许多投资者仍在把资金投入市场，理由是几乎没有出现过度冒险伴随银行杆杆和房价飙升的迹象，而这种现象正是2008年金融危机的前兆。虽然资产价格看似过高、波动性过低，但由于害怕错过上涨行情，许多基金经理不愿大幅增加现金持有量。
总部位于丹佛的对冲基金CresCAT Capital首席执行长史密斯（Kevin Smith）说，对于经济基本面有质疑吗？是的。他说，经济中的泡沫可能会更加严重，然后破裂。
华尔街恐慌指标——芝加哥期权交易所波动指数（CBOE Volatility Index）最近几周跌至两年低位，这表明投资者可能过于乐观，一旦市场出现意外波动，可能会措手不及。上周五该指数报11.98，不到1月份和6月份水平的一半。今年以来标准普尔500指数累计上涨6.7%，美国油价涨幅达到20%，截至上周五，MSCI明晟新兴市场指数（MSCIEmergingMarketsIndex）已较1月份低点上涨31%。与此同时，美国经济增长并不平衡，就业市场稳步增长，但制造业处境艰难。此外，石油库存维持在创纪录高点附近，基本没有下行的迹象，这已经让油价承压。
一个考验将来自美联储。周一前市，投资者预测的美联储12月份加息概率为51%，较今年夏天早些时候12%左右的低位大幅上升。在过去一年中，对利率走势的预期曾引发银行股、公用事业类股以及其他资产大幅波动。
几乎没有投资者认为一次加息就足以令全球经济扩张脱轨，但许多人都在为未来12-18个月利率进一步上行做准备。加息可能降低派息型股票等高收益投资品种的吸引力。例如，追逐收益的投资者会青睐公用事业类股，目前这类股票的往绩市盈率为19.3倍，标准普尔500指数为18.4倍。
其他人的关注点则集中在利润上。标普500指数所涵盖的公司总利润已连续四个季度收缩，收入则连续六个季度下滑。
BNY Mellon Wealth ManaGEment首席投资长格罗霍夫斯基（Leo Grohowski）已减持股票头寸，对股票价格上涨和公司利润停滞不前的现状持谨慎态度。
新兴市场内则存在另一担忧。尽管投资者买入投资该市场的基金，但发展中国家的经济增长较为疲弱，落后于近几十年来的平均水平。国际货币基金组织（International Monetary Fund,简称IMF）预计，今年新兴市场国家平均增速为4.1%，相比之下，自2010年以来的平均增速为5.4%。IMF上周四敦促这些国家采取促进贸易和投资的行动。
Crescat的史密斯正在做空人民币和中国股票，此外还包括巴西股票和澳元等资产，他说，如果美联储宣布加息，那么上述所有资产都可能承压。
还有一点令人担忧的是，如果市场人气下滑，股票和其他资产的一些买家（即所谓的趋势追随者）可能会更倾向于选择抛售。
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