目前，黑色系期货短期仍处于供需紧平衡状态，整体上行趋势仍将延续。不过，受三大期货交易所均加强对黑色系期货品种监管的影响，预计上涨节奏将有所放缓。
短期内，除铁矿石月间合约正向套利外，其他套利操作多数逻辑不清，驱动力不强，安全边际不高。因为供需关系明朗，所以单边操作逻辑更加清晰，向上驱动力强劲。短期操作方面，单边操作较套利操作安全性更强，盈利空间更可观。
黑色系产品供需紧平衡，整体上行趋势延续
纵观黑色系五大品种，当前均处于需求旺盛的格局中，再加上产业链间价格的相互影响，上行过程中容易形成共振。而且，期货市场又有较强的金融属性，因此，在当前条件下，黑色系期货价格上行节奏较快。
细分来看，成材方面，为迎接“十九大”召开，预计环保督查将从严执行，“2+26”相关城市的环保督查将影响成材供给，而国务院牵头的“地条钢”督查将排除中频炉复产的可能性，在去产能高压下，电弧炉生产许可放开也遥遥无期。因此，成材供给不足不仅是短期的向上驱动力，更是中长期的重要驱动因素。从成材需求端来看，单从季节性因素考虑，即将到来的9月、10月份成材需求小旺季将促使需求量环比上升，因此，在当前成材库存依然偏低的情况下，预计供需紧平衡局面难以缓解，且将有进一步趋紧的可能。
原材料方面，当前澳大利亚发货依然存在问题，且预计8月底前难以有效恢复，而考虑到澳大利亚至中国船期约为2周，因此，在铁矿石1709合约交割之前，MNP粉的短缺情况难以得到有效改善。另外，受环保高压影响，在钢厂生产盈利仍然可观的情况下，当前钢厂均加大高品位矿使用以增加铁水产量，因此，短期高品位铁矿石供需紧平衡格局难以改变。双焦方面，环保督查也对焦化厂生产影响明显，而钢厂的强烈生产意愿保证了焦炭需求维持高位。近期出现多起煤矿事故，新一轮的安全生产检查影响焦煤供给，而焦化厂较高的生产盈利、环保加码预期等促使焦煤短期需求量较大。
黑色系期货短期套利空间小，逻辑不清晰
笔者此前曾在两期文章中，从不同角度详细阐述了进行铁矿石期货月间正向套利的可行性。如笔者在前文中的判断，MNP粉供给短缺问题在铁矿石1709合约交割前难以有效解决，再加上必和必拓提高金布巴粉品质及交易所对低品质矿交割的干预，因此，预计本次交割不会出现1705合约交割前出现的空逼多情况。相反，如果铁矿石高品矿短期问题持续发酵，不排除再次出现多逼空的情况，因此，在价差低位参与的铁矿石期货正向套利安全性较高，且存在向上驱动力。
除此套利机会外，黑色系其他月间、跨品种套利机会逻辑均不清晰，驱动力不强且无安全边际。由于黑色系各品种均处于供需紧平衡状态，主力资金做多情绪可在品种间轮换，因此增加了跨品种套利操作的难度。而且，由于当前的供需紧平衡更有利于近月合约，而主力合约又已换月至1801合约，主力资金在拉涨过程中，既存在拉涨近月合约的可能，也存在拉涨主力合约的可能，因此，月间套利逻辑也不清晰。
黑色系期货单边操作逻辑清晰，安全性更强
笔者在前文中详细阐述了当前黑色系各品种的供需关系。单从基本面来看，黑色系期货上行格局明确。不过，由于期货市场的金融属性及市场看涨预期强烈，因此，价格上涨速度过快。为防范风险，三大期货交易所均加强相关监管，这将减缓黑色系品种的上涨节奏甚至导致价格出现回调，但是，并不能改变价格上行的趋势，因此，回调正是买入的机会。
综合上述3个方面的分析，笔者认为，目前黑色系品种供需关系明确，单边操作逻辑清晰，安全性更强，回调是投资者参与买多的入场机会。套利方面，当前除铁矿石月间正向套利存在低位入场盈利的可行性外，其他跨期、跨品种套利逻辑均不清晰，不存在安全边际，投资者应审慎参与。