九月这个标准的煤炭淡季，内地煤价却逆势上行，北方港5500大卡动力煤价上周三(9月20日)创下年内新高，秦皇岛动力煤九月份的涨幅也十分明显。煤价在淡季创下今年新高，这多少超出了市场的预期，受此影响，港股市场的煤炭概念股自去年年初以来的前进脚步也没有放缓，全球第一大煤炭上市公司中国神华(01088)自2016年年初低点至今涨幅已经超过180%。而港股市场上的另一只煤炭概念股，华东地区最大的煤炭生产商兖州煤业(01171)自去年年初低点至今的累计涨幅也已经接近180%。这不禁让人感叹：说好的煤炭淡季呢?这涨得比旺季还好啊!
从供求两端来看，此次煤炭价格的异动主要来源于两个方面。首先，供给侧改革的持续影响使动力煤的产量难以释放，煤炭供给受限，导致供应端缺口持续存在。此前针对煤炭供给侧改革定下的2017年总目标为全年退出产能1.5亿吨，而截至今年上半年，全国已退出煤炭产能1.11亿吨，完成年度任务的74%，这也表明2017年起煤炭产能置换已进入快车道。另一方面，淡季需求超预期，煤炭主要下游电力及钢铁行业需求增速良好，环渤海地区用户数量增加，电煤增量不足以满足煤炭需求的增加，导致供给弹性缩小。
煤价涨势可期，最高兴的当然是港股市场上的“煤老板”们，而在港上市的煤炭概念股中，最为人熟知的当然是有“混改”光环加持的中国神华。作为中国最大煤炭企业及全球第一大煤炭上市公司，中国神华在煤炭全产业链皆为龙头，煤炭产销量及盈利均位居全国煤企首位，具有强大的竞争优势，而煤炭全产业链的一体化运营有助获取产业链各环节利润，也可以很好地抵御单一环节行业波动风险。
中国神华在2017年的盈利已经回到了历史最高水平，今年四季度煤价有望超预期上涨，受益于此，公司下半年煤炭盈利还将显著提升，而在供给侧改革仍将继续深入实施的大背景下，未来两年的煤价有望维持在目前水平，为神华的股价提供较大支撑。另一方面，神华集团与国电集团合并后将成为煤炭与电力行业的最大企业，此前国电集团的煤炭外购需求占到中国神华2016年煤炭产量的57.6%，未来将有助拓展公司的煤炭销售，这也将成为神华股价的长期催化剂。
除了撑起了中国煤炭半壁江山的中国神华之外，港股市场煤炭概念股二把手兖州煤业(01171)同样不可小觑，尽管难以撼动中国神华的龙头地位，但兖州煤业上半年的净利润在A股及港股34家煤炭上市公司中也进入了前三位。
2017年上半年，兖州煤业以31.89亿元的净利润在A股及港股34家煤炭上市公司中排名第三，仅次于中国神华及陕西煤业，而且公司上半年营业收入仅次于神华位列行业第二，227.27%的营业收入增长率更是名列榜首，远高于行业平均值76.01%。
兖煤的业绩大增当然也离不开这波“煤超疯”行情，2017年上半年，商品煤销量4169.7万吨，同比增加28.07%，而销售平均价格同比涨幅高达75.5%，达到了每吨588.21元。公司高管对于下半年煤炭价格也持相对乐观的态度，在半年业绩会上，兖州煤业总经理吴向前表示，由于持续供给侧改革，加上未来对环保和安全要求的收紧，煤炭的供给量还是偏紧，所以下半年煤炭价格很难大跌。此外，本月初公司旗下兖煤澳洲并购力拓集团旗下最大煤炭资产——联合煤矿公司也终于完成了资产交割，即日起，力拓在澳大利亚新南威尔士州的猎人谷动力煤业务将由兖煤接管。联合煤炭公司下属三个矿山中，索利山和沃克沃斯两座大型煤矿均为世界“一级”煤炭资产，即使在2015年煤炭行业处于低谷，澳大利亚绝大多数煤矿均出现亏损时，联合煤炭公司仍能实现盈利。值得注意的是，兖州煤业为了此次收购能够顺利完成，还与并购对手嘉能可成立了合资公司，共同参与力拓旗下联合煤炭公司的运营管理，以减少资金压力，联合煤矿公司也以这样的形式实现了真正的“联合”。相信这笔“世界级”的收购也将给兖州煤业未来的煤炭产量带来较大幅度的提高，再加上下半年煤炭价格的上涨潜力，兖州煤业这个华东地区最大的煤炭生产商同样值得投资者期待。
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