概述：回顾5月，焊管市场出现了十年难遇的大幅波动，价格于5月12日超越2008年高点创下历史新高，并于随后两周出现了近千元的回调，市场陷入恐慌情绪之中。产业链来角度看，管厂产量同比、环比均出现明显收缩，需求受观望情绪影响较正常水平亦大打折扣，原料价格震荡幅度更为剧烈，供需形势变化加快，市场参与者的操作难度明显增加。本文从价格、供需及原料角度出发对近期市场做简要总结，并对6月焊管市场走势阐述笔者的看法。
一、价格与利润情况
1、价格剧烈波动 风险有所释放
5月国内焊管价格创历史新高，价格整体呈倒“V”型走势。焊管价格于5月12日创下6710元/吨历史新高，高出2008年创造的历史高位650元/吨，从波动幅度上看，月初国内焊管均价为5731元/吨，并涨幅达979元/吨，月底价格低点为5809元/吨，回调幅度为901元/吨，月内波动幅度亦创下历史。
图一：焊管4寸*3.75mm规格全国均价季节性变化情况（单位：元/吨）
2、价差迅速扩大 利润有所增长
从焊管与镀锌管价差来看，5月上半月焊管与镀锌管价差在600元/吨附近浮动，价格在中旬进入大幅调整后，焊管、镀锌管价差迅速扩大至750-800元/吨的水平。
图二：天津市场焊管与镀锌管价差变化情况（单位：元/吨）
从利润来看，5月上半月焊管、镀锌管利润一直处在盈亏线下，下半月由于黑色系价格大幅下跌，市场各品种分化明显，管带方面则带钢价格降速、降幅均大于焊管价格，而上文提到镀锌管价格降幅小于焊管，因此焊管及镀锌管利润出现明显恢复。
以天津地区为例，截至5月28日，焊管订货利润空间为-50元/吨，月环比增加140元/吨，年同比下降180元/吨；镀锌管订货利润为81元/吨，周环比增加298元/吨，较去年同期相比下降365元/吨。
图三：焊管镀锌管利润季节性变化情况
二、供给端
1、管厂产量继续收缩 供给明显下滑
从我网对国内主流管厂调研数据来看，5月国内焊管产量同比、环比均呈明显下降趋势。截至4月26日，29个国内主流焊管生产企业产能利用率为73.9%，环比下降9%，月度产量为148.4万吨，环比下降14.6%。一方面，受高价原料成本制约，管厂恐高情绪下对于原料采购也较为谨慎，多数采取减产对冲风险的策略；另一方面，下游需求在价格大涨大跌的情况下也有了较大程度下滑，这在一定程度上降低了管厂的生产积极性。
图4：14家焊管主流生产企业周度产量变化
2、管厂库存小幅波动 社会库存下降明显
库存方面，5月管厂库存及社会库存均出现下降趋势，社会库存降幅较为明显。截至5月28日，焊管管厂库存为54.4万吨，环比下降2.28%，焊管社会库存为87.29万吨，环比下降5.17%。
进入5月，在管厂主动减产的背景下，管厂库存及社会库存均出现下降，但并未出现明显缺货现象，这也表明目前国内焊管供需仍维持相对平衡态势。
图5：焊管主流管厂库存及社会库存变化情况
三、需求端
需求大幅萎缩，市场观望情绪浓厚。受价格大幅波动影响，进入5月后，市场对价格接受度明显下降，部分下游受预算影响选择停工停产来应对价格大涨大跌，市场恐慌情绪较为明显。从我网对178家国内焊管贸易企业调研显示，5月国内焊管月度日均成交量为18138吨，环比降幅为15.2%，同比降幅达20.8%，从成交量降幅可明显看出需求萎缩程度非常明显。
图6：2020-2021年焊管月度日均成交量变化
四、原料端
1、带钢供需矛盾变化较快 管带价差波动明显
5月国内带钢供应从宽松到紧张。从5月时间线来看，受高价驱使，上半月带钢产能利用率一度恢复至去年同期水平，加之管厂产量下降，带钢社会库存出现明显增长，供给压力明显增加；下半月在价格大幅下跌的情况下，带钢产能利用率转为下滑，与此同时，管厂方面进行阶段性原料补库，带钢社会库存转为下降，带钢供给出现了由松转紧的明显过渡。
管带价差方面，正常情况下，管带价差基本在200-300元/吨波动，管厂能保证一定的盈利，从5月价差表现来看，价差出现剧烈波动，幅度从最低-220到最高610，这也受带钢价格剧烈调整带动，截止目前，管带价差仅为50元/吨，焊管仍处于利润为负的尴尬局面。
图7：唐山市场焊管4寸*3.75mm与长流程钢厂355带钢价差情况
2、卷带差剧烈波动 热卷价格调整更为充分
焊管生产中，热卷作为带钢替代产品，管带差的价格变化对于管厂选材而言至关重要，从本月价格表现来看，上下半月卷带差出现明显分化，上半月热卷价格涨势强于带钢，下半月热卷跌幅大于带钢。截止目前，卷带差为-80元/吨，若能维持倒挂，热卷将在管厂选材问题上替代部分带钢资源。
图8：唐山市场热卷与带钢价差情况
五、进出口同比明显增长
据海关数据显示，2021年4月我国焊管进口量为1.88万吨，环比下降13.2%，同比增长20.9%；2021年4月我国焊管出口量为40万吨，环比增长11.7%，同比增长11.8%。2021年1-4月我国净出口量为119.4万吨，同比增长12.1%。
整体来看，4月份我国焊管进出口均出现明显增长。笔者认为，一方面随着海外经济进一步复苏，焊管需求也随之增加；另一方面，加之国内焊管价格较国外仍有明显优势，加之出口退税税率调整5月1日执行，刺激了国内焊管产销企业在政策落地前加速出口进度，因此4月国内焊管出口有了明显增长。
图9：国内焊管市场进出口季节性变化情况
六、6月市场展望
整体来看，目前焊管市场供需格局呈现仍弱平衡态势，其中焊管供应方面进一步收缩，而需求方面受价格大幅波动影响，出现大幅萎缩，焊管市场活跃度明显下降。
对于6月焊管市场，从供应角度来看，带钢价格经历充分调整之后，管厂进行了一定的原料储备，在焊管、镀锌管利润环比有所恢复的情况下，市场价格企稳后预计管厂生产积极性将有所提振；从需求角度看，目前焊管需求受价格大幅波动影响环比、同比均明显下滑，但随着价格企稳，调整后的焊管价格对于下游而言接受度将明显提高，预计6月焊管需求将有所恢复，但仍需注意南方进入梅雨季节后对下游需求的影响；而从原料角度来看，在唐山限产大背景下，带钢资源或持续呈现紧张态势，短期带钢供给转紧对焊管价格或有一定支撑。
笔者认为，6月焊管市场或出现供需同步恢复态势，焊管价格震荡趋强运行的可能性较大，但仍需谨防月中国际上主要经济体通胀及就业等数据对国际大宗商品价格扰动带来的价格回落风险。
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