在通胀持续高企、经济增速放缓的宏观背景下，上半年A股重心逐级下移。从已公布中期策略的券商观点来看，看多下半年行情的机构不在少数。尽管机构多少有点抱团取暖的意味，但其对下半年行情的“排兵布阵”却着实值得关注。

后卫：大消费行业

从股市规律来看，消费类个股所扮演的角色正如足球场上的后卫。当市场出现调整走势之时，大消费行业往往因其防御性的特征，为投资者带来相对收益。这是因为，股市出现调整往往是对经济前景预期不佳的提前反应，而一旦经济周期向下确立，煤炭、有色、房地产和钢铁等传统周期行业业绩都将出现不同程度的下滑，但大消费类行业的业绩往往持续性略强。

本轮A股下跌的部分原因在于，居高不下的通胀水平吞噬了上市公司的利润。因此，具有较强议价能力、能够将成本的上涨转嫁于下游的行业个股，其业绩更具持续性。国信证券认为，消费行业中的食品饮料和零售的毛利出现了增长，其成本转嫁能力更强，特别是白酒行业，这一点可从年初多家白酒公司上调出厂价格可见一斑。

理论上，以消费行业为代表的防御性品种，其防御能力更多体现在市场下跌初期。如果经济基本面出现显著恶化，市场出现持续的系统性下行，那么对普通投资者而言，消费类行业的防御性意义并不大。不过，从市场最近的表现看，投资者对经济前景分歧仍然较大，因此短期而言，业绩增长较为确定的消费类个股依然具备一定的防御价值。 （中国证券报•中证网）