产销均有所放缓2011年5月，国内洗衣机产量为387.7万台，同比增长13.9%；销量为385.3万台，同比增长6.78%。5月份洗衣机销量增速放缓主要是受内销影响。

内销：进入淡季，增速放缓2011年5月洗衣机内销量为231万台，同比增长4.94%；5月份洗衣机内销增速出现较为明显的放缓，主要是由于洗衣机进入了传统的消费淡季。但从累计数据看，1-5月累计内销量为1556.8万台，仍实现23%的增长。

洗衣机内销的增长将主要来自产业升级带来的更新换代需求。洗衣机高端化的趋势较显著，滚筒洗衣机近两年一直保持高增长。目前滚筒销量占比为21.12%。随着以旧换新政策的全国推广，预计滚筒洗衣机的占比有望实现较快提升。另一大升级趋势则是变频，变频技术既可用于滚筒，也可用于波轮。变频洗衣机与普通洗衣机相比，具有洗涤效果好、更节能、噪音更低等优点。目前国内变频洗衣机的量还较低，但合肥三洋等主流厂商都在积极推广，我们预计变频洗衣机对普通洗衣机的替代趋势将逐渐形成。

出口：高基数因素使增长放缓5月份，洗衣机出口销量为154.3万台，同比增长9.67%；1-5月洗衣机累计出口销量为717.35万台，同比增长8.39%。去年同期由于国外消费复苏，洗衣机出口出现高增长，今年在高基数下增速有所放缓，预计全年将保持稳定增长。

分企业：小天鹅、合肥三洋增长远高行业5月份增长较快的为小天鹅和合肥三洋，销量增速分别为43.1%和46.2%，远高于行业18%的增速。小天鹅主要是受益渠道整合及产能释放，合肥三洋主要是渠道下沉渐显成效，两者均具较大增长潜力。从竞争结构看，洗衣机行业的市场集中度继续提升。5月份海尔、小天鹅、荣事达和三洋前四大品牌总销量的份额为49.7%，环比提升0.7个百分点。而内销数据市场集中度提升更加明显，5月份前四大品牌内销份额合计达67.1%，环比提升6个百分点。

投资建议我们认为由于下半年的高基数因素，洗衣机行业增速可能呈现前高后低的格局，全年将保持稳定增长。在产业升级的推动下，行业产品结构将出现一定调整。掌握领先技术的企业将更具优势，建议关注增长潜力较大的小天鹅和合肥三洋。

风险提示行业竞争加剧的风险；原材料价格大幅波动的风险。（上海证券报）