昨日央行公布货币政策委员会二季度例会情况，措辞由一季度提高货币政策的“针对性、灵活性和有效性”转为把握“稳定性、针对性和灵活性”，并强调把握好政策节奏和力度。对此专家解读为货币政策的基调不改但力度和频率趋于放缓。

在今年第一季度例会上，货币政策委员会对货币政策的意见是，“认真贯彻实施稳健货币政策，提高货币政策的针对性、灵活性和有效性”。在这样的指导下，2011年上半年，央行两次上调基准利率，连续进行了六次上调存款准备金率。

然而在在最近召开的二季度例会上，央行货币政策委员会认为，目前我国经济继续平稳较快发展，但通胀压力仍然处在高位。会议强调贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。

央行新闻通稿的措辞中，将政策稳定性放在了首位，同时动词也变为“把握”这一更加中性和灵活的措辞，凸显了目前宏观经济的复杂和多变。事实上，自去年底提出实施稳健的货币政策后，央行就一直延续着调控的“针对性、灵活性、有效性”的说法，而此次“稳定性”是今年首次出现。

申银万国高级宏观分析师李慧勇分析认为，稳定性首先指在强调通胀仍在冲高过程中，有必要延续“防通胀、保增长”的政策基调；但目前经济增速放缓、货币增速已经适中，需要把握政策节奏适应宏观经济和通胀变化，不宜采取更大力度的调控，过犹不及。

“也就是下半年调控的力度缓和，加息以及上调存款准备金率的频率下降。”李慧勇对新浪财经表示。

光大银行首席宏观分析师盛宏清也表示，央行货币政策略在操作中略有变化。意味着信贷总量将微调放松，利率工具和公开市场操作将走到前台。

而银河证券首席总裁顾问左小蕾(微博 专栏)则不认为可以从字面措辞上洞悉央行货币政策的变动。她对稳定性的理解是维持此前货币政策的效果，这意味着政策将“走着观察”，如果接下来没有大规模外汇占款，那么存款准备金率将稳定在21.5%的现有水平。但是如果有大规模外汇涌入或其变化，央行的政策是灵活的。

此前，已有不少经济学家认为下半年货币政策由收紧转为中性，调控力度将比上半年放缓。观点认为7月面临加息一次，而上调存款准备金率的可能性不大。李慧勇认为，下半年还可能加息2次，同时存款准备金率调整的频率将降低。（新浪财经）