2011年前三季度业绩继续保持高速增长

2011年1-9月，公司实现营业收入4.39亿元，比去年同期增长14.01％，实现营业利润2512.40万元，比去年同期增长32.14％，实现净利润 2689.70万元，比去年同期增长77.37％。每股收益0.23元。

产品综合毛利率保持稳定

报告期内，漆包线（铜材）、薄铁板、电子元器件、绝缘材料、磁性材料等电机原材料价格维持高位，劳动用工成本不断增加，此外，在全球经济复苏趋缓的背景下国际贸易保护主义有所抬头，美国量化宽松货币政策等因素致使人民币升值的压力持续加大，这些都给公司内部经营与外部市场带来较大压力。

但是，在以上诸多不利状况的影响下，报告期内，公司综合毛利率仍保持在16.67%的水平，与2010年同期持平。其中，销售收入占比最大的电脑高速自动平缝机产品毛利率还有一定提升，主要是由于公司该产品性能优越，并承接了日本兄弟公司大量的转移订单，随着产量的增加，单台制造费用下降，此外，在供不应求的情况下公司对产品售价进行了适当上调。?

新能源汽车驱动电机业务方面（2011年新业务）

方正电机[14.90 -4.36% 股吧 研报]的第二大股东是通联创业投资股份有限公司（隶属万向集团），其持有方正22.23%的股权。目前，在新能源汽车领域，万向集团正在积极布局，力图形成较完整产业链。其中，电机方面，万向旗下尚没有第二家控股或参股的电机制造方面专业公司，我们预计，未来万向集团很可能将新能源汽车驱动电机完全让方正一家“独揽”。

方正依托原有的电机制造能力，其新能源汽车驱动电机研发也较为顺利，技术已基本成熟。目前，公司新能源汽车驱动电机项目仍处在土建施工阶段，生产厂房尚未封顶，我们预计，三季度订购的相关大型生产设备将可到厂进行安装调试。保守估计，2011年底公司新能源汽车电机产品就将贡献收入，出货量在2000-3000台之间，2012年则将开始大批量生产和销售，我们预计，2012年公司新能源汽车全年总产量将达到20000台以上，毛利率有望达到30-35%的较高水平。?

汽车常规电机业务方面

经过多年努力，方正生产的汽车座椅电机产品已经顺利成为美国江森公司在大陆的主要供应商。我们认为，经过多年的产品研发和市场培育，公司的常规汽车电机（座椅电机、天窗电机和摇窗电机等）已经进入收获期。

公司对江森企业的供货已从2011年中期展开，预计量产后的产品毛利率高于原有缝纫机电机的水平，达到20%左右。我们判断，包括座椅电机、天窗电机和摇窗电机在内的汽车电机产品将是未来几年公司重要的利润增长点，而公司在以上车用电机领域站稳脚后势必进入其他汽车电机市场。