1、在高库存的压力下，11 月仍可能延续家用空调产销量增速持续回落的局面，最近白电股价低迷表现是这种形势的反映。美的等部分空调企业已经着手清理渠道的库存，部分企业的心态也比较谨慎，主动压缩产量，这将压制家用空调在淡季的产销量释放。
2、部分企业和研究机构估计，工厂和商业渠道的家用空调库存总量可能已经达到2000 万台。根据《空调销售》的数据，2011 冷年结束时，
工厂空调库存为1080 万台，渠道商业库存为540 台，合计高达1620万台，为5 个冷年以来的最高水平，约占2011 冷年销售总量的14.2%。截至10 月底，空调单月库存/销量比升至1.7，也是两年来的最高值。
3、从历史数据分析，空调产销量增速亦可能出现持续回落。只有在政策大力扶持、需求大量释放的2009 冷年，出现过空调产量见底后快速回升，同时工厂库存明显下降的极为有利局面，其他大部分时间，工厂库存和产量基本都呈同向运动态势，即“去库存”引发产销增速回落。从历史数据看，空调销量增速拐点明显提前于库存增速拐点，当销量增速明显回落、库存高位徘徊之后，一般会出现产量和库存双降的“去库存”现象。未来的几个月，这种局面可能将重新上演。
4、不应过分忧虑房地产对空调销售的不利作用，库存和产能高企才是家用空调行业面临的最大风险。我们认为，房地产销售面积是2012 冷年空调内销的最大不确定因素，但房地产拉动的空调销量比重明显降低，淘汰更新需求、城镇和农村家庭保有量增加需求是空调的主力需求，且受经济形势影响较小。我们预测，2012—2014 年，国内家用空调需求总量的年复合增长率可达10%左右，且确定性较高。
5、综合来看，10%可能是明年国内家用空调产量增速的上限。我们乐观假设，明年年初到年底，工厂和渠道的家用空调库存净增加量为零，即不出现挤压产量的“去库存”局面，那么工厂产量≈国内需求量+国外需求量。明年国内需求量增长的确定性较高，但预测增速也就是在11%左右，而国外需求量有较大的不确定性，能维持低个位数增长就已不易，所以10%可能是明年家用空调产量增速的上限。（来源：国都证券）