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6月6日，华菱集团与安赛乐米塔尔深化战略合作暨汽车板项目采购合同签约仪式在长沙举行，至此，华菱钢铁(000932,股吧)近日临时停牌筹划的重大事项也逐渐揭开神秘的面纱。
据了解，华菱集团与安赛乐米塔尔的深化战略合作将基于一个期权式的股权置换。本次股权置换采用了期权式分批行使卖出选择权的方式。安赛乐米塔尔可以在未来24个月内，按照与华菱集团的约定，分四期（每6个月为一期）按双方约定的行权价格向华菱集团行使卖出其所持华菱钢铁6亿股股票的选择权，每期不超过1.5亿股。
分析人士认为，这次股权置换对华菱集团、安米以及华菱钢铁来说是各取所需优势互补。
相恋容易相处难，全球第一大钢厂安赛乐米塔尔与其参股的中国第一家国有钢铁企业华菱钢铁（000932.SZ）的合资合作，就充分证明了这一点。如今，在经历了华菱巨亏、董事会分歧等长达七年的磨合后，这对“夫妻”开始为更好地维系“婚姻”做出一系列重大调整。
记者昨天从华菱集团获悉，公司与安赛乐米塔尔将对两家的合作方式进行多方面的转换，其中，安赛乐米塔尔将逐步减持所持有的华菱钢铁的股权，转而提高在与华菱合资的汽车板公司的股权比例和出资额。
而华菱集团也将因此重获华菱钢铁的控股权，从而更好地理清内部管理关系，集中精力推进华菱钢铁的扭亏。
安米减持华菱钢铁
2005年，安赛乐米塔尔斥资3.38亿美元收购了华菱钢铁36.67%的股权，成为后者第二大股东。作为全球最大的钢铁企业，安赛乐米塔尔看中的是中国市场的巨大潜力，而华菱看中的则是安赛乐米塔尔的技术和低成本的原料采购渠道。
然而，双方的愿望在现实的磨合中并没有想象的理想。“在双方合作的七年时间里，华菱钢铁获得了一定的技术支持，但同时也对华菱钢铁的决策效率、内部管理造成了一定影响。”华菱钢铁一名内部人士告诉记者。
一个明显的例子就是，对于华菱集团一直希望推动的华菱钢铁全资子公司锡钢集团资产重组的问题，来自米塔尔的5名董事去年曾一致对相关议案在董事会上投了反对票，最终导致议案流产。
如今，双方通过沟通，找到了一个磨合的新思路，即在未来两年内，对华菱集团、安米和华菱钢铁以及汽车板合资公司的股权进行置换。
根据双方的约定，安赛乐米塔尔可以在未来24个月内，分四期（每6个月为一期）按双方约定的行权价格向华菱集团行使卖出其所持华菱钢铁6亿股股票的选择权，每期不超过1.5亿股。如果股权置换全部完成，华菱集团在华菱钢铁的持股比例将达到59.91%，安赛乐米塔尔对华菱钢铁的持股则降至10.07%。
“华菱钢铁曾经在2009年和2010年巨亏，2011年在多项补贴的助力下勉强盈利，这让总会考虑投资收益的安赛乐米塔尔早已萌生减持意向。”一名行业内人士对记者分析，而通过期权方式逐步减持，不仅可以利用行权价格对各方形成激励，最终华菱集团获得华菱钢铁的控股权后，也有利于全力推进集团内部的管理变革，理顺内部管理关系。
合力增投汽车板公司
除了参股华菱钢铁，安米还与华菱于2010年成立了一家合资汽车板公司，原注册资本为15.3亿元人民币，其中湖南华菱钢铁集团有限责任公司占33%，湖南华菱钢铁股份有限公司占34%，安赛乐米塔尔公司占33%。
华菱钢铁一名内部人士告诉本报记者，安米每期行权还有一个条件，就是要与双方的汽车板合资项目建设以及技术转让的关键进度节点挂钩。
同时，安赛乐米塔尔将收购华菱集团在汽车板合资公司16%的股权，股权由33%增加到49%，华菱钢铁则将受让华菱集团在汽车板合资公司17%的股权，股权比例由34%增加到51%。
此外，安赛乐米塔尔还将对汽车板公司追加投资，将其产能由规划的120万吨提高到150万吨，资本性支出也从45亿元增加至52亿元，注册资本由15.3亿元提高到26亿元。其中安米出资总额由5.05亿元提高到12.74亿元，同时承诺将向汽车板合资公司转让最先进的汽车板生产技术。
事实上，在技术转让方面，双方此前的推进一度进展缓慢。华菱钢铁去年发布的一份公告中就提到，截至2009年底华菱涟钢2250热轧线投产，安赛乐米塔尔一直未提供技术支持，导致热轧线无法生产高质量、高附加值的热轧基板，2010年华菱涟钢生产热轧板卷，亏损8.57亿元(毛利率-7.29%)。
“此次安赛乐米塔尔在合资汽车板公司中的股权比例和出资额提高，可进一步提高安米对合资公司的积极性，加大技术支持力度。”华菱钢铁上述人士指出，昨天，合资公司还与西门子奥钢联等供应商签订了价值18亿元的酸轧线、连退线与镀锌线等主线采购合同，标志着汽车板项目进入全面加速建设阶段，预计该项目将于2014年上半年全面投产。
而对华菱集团董事长曹慧泉来说，如何能够尽快让华菱钢铁扭亏，更是当务之急。“两家股东转换合作方式，有利于双方聚集高端钢铁产品下游深加工的合作，发挥安赛乐米塔尔的技术优势。” 曹慧泉昨天指出。
米塔尔拟“战略”减持华菱钢铁
湖南华菱钢铁(000932,股吧)股份有限公司（华菱钢铁，000932）两大股东湖南华菱钢铁集团有限责任公司（以下简称“华菱集团”）和ArcelorMittal （以下简称“安赛乐米塔尔”）试图对华菱钢铁和华菱安赛乐米塔尔汽车板合资有限公司（以下简称“汽车板合资公司”）进行股权置换。
根据公告，华菱集团与安赛乐米塔尔此举旨在转换合作方式，华菱钢铁（000932）第二大股东安赛乐米塔尔将分步出让部分股份给大股东华菱集团，从而减持其对华菱钢铁所持股份；同时安赛乐米塔尔将利用所获得的部分资金增加对汽车板合资公司的比例至49%，华菱钢铁则增持汽车板合资公司股权比例至51%，华菱集团则从汽车板合资公司中退出。在减持华菱钢铁之后，安赛乐米塔尔还将持有华菱钢铁10.07%的股权。
昨晚公告并未披露此次股权置换的对价，但资料显示安赛乐米塔尔两次入股华菱钢铁的价格已高于目前市价50%以上。
米塔尔变相减持
入股华菱钢铁是安赛乐米塔尔昔日进入中国钢铁行业最重要的战略和途径，这一合作在当时广受关注。2005年1月14日，华菱集团以每股3.96元的价格向米塔尔钢铁公司出售了6.5625亿股国有法人股股份，占华菱钢铁总股本的37.17%，成交总价达25.9875亿元。此后，米塔尔收购安赛乐，成为全球范围产量最大的钢企安赛乐米塔尔。
此后，安赛乐米塔尔准备参与华菱钢铁的定向增发，2007年以5.8元/股的价格认购了2.56516亿股，持股比例上升至9.03亿股。而后在2008年的非公开发行中，因股价下跌导致增发价高于市价，安赛乐米塔尔放弃了股份认购。
在安赛乐米塔尔入股华菱钢铁后，全球钢铁行业发生了变化，华菱钢铁从2010年出现20多亿元巨亏至今仍未摆脱困境。去年，其钢铁主业仍有10亿元以上的亏损，在获得湖南省政府11.68亿元的补贴后才实现微利，避免被戴帽“ST”，为此安赛乐米塔尔减持华菱钢铁股票的“风声”不断。
在技术合作方面，安赛乐米塔尔与华菱钢铁也发生了摩擦，2011年8月湖南证监局发布的一份《关于对湖南华菱钢铁股份有限公司采取责令改正措施的决定》公开指责安赛乐米塔尔未尽股东之责，此举令市场震惊。
湖南证监局称，安赛乐米塔尔一直未对华菱涟钢2250热轧线提供技术支持，导致热轧线无法生产高质量、高附加值的热轧基板，最终致使华菱涟钢生产热轧板卷亏损8.57亿元。
根据昨晚的公告，安赛乐米塔尔可以分4期（每6个月为一期）按双方约定的行权价格向华菱集团行使卖出所持有的6亿股华菱钢铁股票的选择权，每期不超过1.5亿股。
安赛乐米塔尔将6亿股华菱钢铁全部转让给华菱集团后，华菱集团将持有华菱钢铁59.9%的股份，仍为华菱钢铁控股股东，安赛乐米塔尔还持有华菱钢铁10.07%的股份。
从价格来看，安赛乐米塔尔2005年入股价格为3.96元/股，2007年的入股价格为5.8元/股，而截至停牌日，华菱钢铁复权后的价格为2.63元/股。
对于此次股权置换的对价，华菱钢铁昨晚在公告中并未披露。
加码汽车板合资公司
在退出华菱钢铁的同时，安赛乐米塔尔还在加码汽车板合资公司。
昨晚公告称，华菱集团分别向华菱钢铁和安赛乐米塔尔转让汽车板合资公司17%和16%的股权。在股权转让结束之后，华菱钢铁持有汽车板合资公司股权比例从34%上升为51%，安赛乐米塔尔持股比例由33%上升至49%，华菱集团将退出汽车板合资公司。
同时，华菱钢铁和安赛乐米塔尔将对汽车板合资公司进行增资，汽车板合资公司的注册资本将由15.3亿元增加到26亿元。对于安赛乐米塔尔增持及增资汽车板合资公司的资金，公告显示来源于其向华菱集团转让6亿股的华菱钢铁所得。
华菱钢铁的汽车板合资公司形成于2008年，是年6月由华菱钢铁与华菱集团、安赛乐米塔尔出资成立，安赛乐米塔尔将向汽车板合资公司提供技术许可、生产线设计及生产和质量提升所必要的技术及相关诀窍，并向华菱钢铁的子公司涟钢许可热轧板生产相关技术、技术支持和培训，华菱涟钢将充足、稳定、持续地向汽车板合营公司供应符合合同规范的基板。
昨晚的公告称，在汽车板合资公司股权转让及增资完成后，汽车板合资公司资产负债率由66%下降到50%，投资额由45亿元增加到52亿元，产能由120万吨/年增加到150万吨/年。
公告显示，这一股权置换是为了加快汽车板合资公司的项目建设和技术转让，以及加快华菱涟钢2250热轧基板技术转让和项目达产达效，并恢复华菱钢铁的盈利能力。
华菱钢铁认为，安赛乐米塔尔在汽车板合资公司的股权比例和出资额的提高，有利于二者聚焦于高端钢铁产品下游深加工的合作，充分发挥安赛乐米塔尔作为全球公认的汽车板市场领导者的技术优势。
分析师认为，在汽车板市场，中国其他钢厂的竞争力也在变强，他举例道：“很多钢厂都起来了，像是鞍钢、首钢、马钢，甚至连唐钢都起来了，而且汽车板的质量都还不错。”
生产汽车板要求钢厂具有强大的炼钢能力，因为该产品对钢水纯净度等的要求非常之高，而轧制能力反倒是其次。“但华菱钢铁在炼钢能力上，并不出众”，“而且身处湖南，物流优势、资源优势也不足。”
