M1-M2剪刀差来跟踪工业经济状况
    2012年8月份(M1-M2)增速差仍维持在-9%(历史最低水平是09年1月份的-12%),说明工业企业基本面依然低迷。从工业企业利润连续6个月负增长也可得以验证。 PPI/PPIRM 价差可以作为企业利润的代理指标:
    (1)我们通过对工业企业累计销售利润增幅和毛利率增幅与工业企业(累计PPI 全部工业品-累计PPIRM全部原材料)的关系进行分析,均可以看到两者呈现较强的正向相关关系,并且工业企业(累计PPI 全部工业品-累计PPIRM 全部原材料)平均上会比工业企业累计销售利润增幅和累计销售毛利率增幅先行3-6个月。
    (2)2012年8月PPI/PPIRM价差(累计同比)-0.09,即将转正,表明下半年工业企业销售利润率和毛利率下滑放缓,降幅收窄,企业盈利状况有止跌的迹象。 PPI/PPIRM 价差看大类行业盈利:
    (1)采掘业、原料工业和加工业的规律最为明显:采掘业、原料工业和加工业的利润率和毛利率增幅与PPI/PPIRM 价差表现出明显的正向相关关系;而食品类和衣着类的规律则不那么明显,这主要可能是由于这两类企业的赢利能力和定价能力受到政府调控和天气等外界环境的影响作用较大。并且PPI/PPIRM 价差平均上会比工业企业累计销售利润增幅和累计销售毛利率增幅先行3-6个月。
    (2)2012年7月5大类行业的盈利状况分析:上游(采掘业)继续恶化,但出现分化,其中煤炭和黑色金属回落压力有所缓解,石油天然气开采和有色金属采矿业依然在恶化;原料和加工工业拐点已现,有望止跌改善;食品业优势继续保持;衣着业拐点出现,降幅将有所收窄。 2012年7月份各细化行业的盈利状况分析:
    （1)销售利润率和毛利率继续保持优势的行业:电力热力生产和供应业、食品制造业、酒、饮料和精选茶制造业、烟草制品业;
    (2)销售利润率和毛利率具扩张动力的行业:医药制造业、家具制造业、电气机械及器材制造业、通信设备计算机及其他电子制造业;
    (3)销售利润率和毛利率回落压力缓解且短期有反弹可能的行业:农副食品加工业、纺织业、化学原料及化学制品业;
    (4)销售利润率和毛利率回落压力缓解但反弹动力较弱的行业:煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、服装鞋帽、造纸及纸制品、印刷业和记录媒介的复制、非金属矿物制品业、金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业;
    (5)销售利润率和毛利率具回落压力的行业:石油和天然气开采、有色金属矿采选业、非金属矿采选业、皮革毛皮羽毛及其制品业、木材加工及木竹藤棕草制品业、石油加工炼焦核燃料加工、化学纤维制造业、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工。

（关键词：工业企业 低迷 利润）