产业在线公布10月份家用空调行业数据,10月全行业产量711万台,环比上月降低75万台,同比增长15.53%,13年累计产量为9317万台,同比增长8.3%;10月销量663万台,同比增长9.65%,其中内销439万台,同比增长16.51%,出口223万台,同比增长1.89%。主要上市公司方面,格力销量增长5.43%,其中内销增长10.00%,出口意外下滑10.34%;美的内外市场齐发力,增长24.62%,其中内销增长27.50%,出口增长20.00%;海尔增长50.00%,其中内销增长55.56%,出口增长28.57%。
气温影响逐渐消除,产销两旺源于渠道补库存需求强烈
10月空调数据产销两旺,产量近3个月维持15%左右的较高增速,显示生产企业的信心。销量同比增长9.65%,增速环比前2个月的16%有所滑落,主要受出口增速下滑至1.89%的影响,内销数据依然强劲,显示行业正在进入景气上升通道。从景气原因来看,我们认为主要是天气叠加补库存周期,又以周期性回暖为主要原因。6月中旬以来国内天气炎热,特别是在长江流域的十多个省市,气温创下历史记录,带来空调零售大幅增长。新冷年开盘后,渠道补库存推动企业出货加快,目前行业库存仅539万台,不足一个月销量。在前期渠道库存大幅消耗及近期旧能效变频空调去库存逐步完成的背景下,新冷年开盘以来国内经销商补库存需求非常强烈。逐步回暖的销售数据也显示节能补贴政策退出影响已彻底消除,我们认为,厂商基于新节能标准将会对渠道铺货进行优化调整,同时厂商工业库存持续降低,有助于提高后续出货的弹性。我们判断,2012年以来的空调内销低迷的调整局面已经结束,在新的冷年空调月度内销增速有望稳定在8%以上。
市场竞争格局稳定中优化,美的转型效果继续显现
在市场竞争格局方面,格力与美的双寡头的地位依然明显。10月空调行业销量市占率情况如下:格力占41%,环比上月增加2.1个百分点,同比去年降低1.6个百分点;美的占24.4%,环比上月上减少0.1个百分点,同比去年增加2.9个百分点;海尔占7.7%,环比上月上升0.1个百分点,同比去年增加2.1个百分点。从市占率情况看,美的集团转型成效明显,其新品种“一晚一度电”成为市场热销品种,内销与出口均表现出色。相对而言,格力出口业务不佳影响了总出货情况。海尔在低基数的作用下本月表现出色,逐步在二线中脱颖而出。
投资意见:看好空调行业全年增速,推荐格力和美的
从长期增长率看,空调内销市场的潜力远大于冰洗产品,未来提升空间的弹性更大。从短期看,我们预计在经销商补库存的强劲拉动下,叠加房地产滞后装修的正面影响,空调内销增速有望维持8%以上。我们维持对于空调品种的长期看好评级。空调行业竞争格局稳定,主要龙头企业定价能力较强。在产品结构高端化调整和成本端压力缓解的双重利好背景下,行业盈利能力将进一步改善,相关龙头公司将是最大受益者,未来表现值得期待。我们重点推荐格力电器、美的集团两大空调龙头企业。风险提示:空调市场超预期萎靡。
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