一、2011年上半年国内钢市行情回顾
1、价格先扬后抑 长材表现略胜一筹
2011年上半年国内钢材市场价格整体呈现先扬后抑的运行格局。年初时分，国内钢材市场价格惯性上扬，线螺以及冷热轧等产品价格先后达到金融危机以来的最高水平，经销商囤货过春节的情绪高涨，同时市场买涨热情也极大刺激了钢厂的生产积极性，国内粗钢产量屡创新高。春节之后，国内钢材市场价格一泄千里，年前涨幅相继回吐，3月上旬时分各产品价格普遍回落至较低的水平。随后的日本地震给国内钢市注入了一丝活力，期螺及电子盘主力合约价格连续几个交易日飘红，国内钢材市场价格峰回路转，以线螺及热卷为代表的品种价格反弹幅度均超百元关口。由于需求薄弱，贸易商无法成功将成本压力转嫁至下游用户，加之持续收紧的货币政策使得市场资金面临严重考验，限电风暴也未能刺激价格上行，国内钢市随后陷入近两个月的漫长盘整周期，建筑钢材价格表现相对乐观，但也未能逃脱“久盘必跌”的魔咒。梅雨惹祸以及唐山钢坯狂跌百元引燃市场恐慌情绪，6月中旬国内钢材市场价格被迫让位，清淡的交易和逐日走低的市场价格表明市场的下行压力正在逐步显现。不过在较高订货成本的支撑之下，当前国内钢材市场价格仍存有一定的抗跌性，但是受淡季制约，成交方面依然没有明显进展，各地市场呈现一派疲软景象。
2、粗钢产量连创新高 新资源投放量高位运行
进入2011年以来，国内粗钢产量不断刷新历史纪录，5月份产量更是突破6千万吨关口，前5个月粗钢日均产量均在190万吨之上。粗钢产量的快速释放的原因其一是去年下半年为完成节能减排目标而实施的拉闸限电政策遏制的钢材产量在今年被释放出来；其二今年年初国内钢材价格的逐步上扬也促使了钢材产量迎来报复性反弹；其三4月以来消息层面上频吹限电风，部分钢企为避免去年拉闸限电情景重现而采取“越限越产”的策略，从而推动粗钢产量持续行走在上升通道。今年前5个月我国粗钢产量合计29287.3万吨，同比增长8.78%。在近期国内钢材市场价格下跌压力加大的形势下，国内粗钢产量的高位释放显然不利于价格的向好发展。
今年以来，我国钢材出口量呈现明显上升势头，3月的出口量一度攀升至近9个月以来的高点，不过随后即呈现高位回落态势。一方面在于中东及北非局势动荡不安引发国际大宗商品价格剧烈波动，国际钢市价格盘整向下；另一方面则是缘于国内外价差收窄，尤其是独联体等国家和地区的出口价格低廉，我国钢材产品在国际市场上的竞争力大打折扣。今年1-5月我国累计出口钢材2004万吨，进口钢材684万吨，钢材净出口1320万吨；钢坯零出口，进口25万吨，前5个月我国钢材折合粗钢净出口为1429万吨，占到了粗钢累计产量的4.88%，为缓解国内市场的资源供应压力起到了绵薄之力。
3、钢厂订货价格易涨难跌 倒挂格局未改
年初国内钢材价格发力上扬也抬高钢厂出厂价格，钢企方面相继蚕食市场价格上涨所带来的利润空间。春节之后国内钢材市场价格虽然呈现一轮快速回调行情，但也未阻挡各大钢厂的涨价热情，在原材料价格相对较高的情况下，钢厂只有通过上调出厂价格的方式才能保证自身的盈利空间。以热轧卷板为例，各大热连轧厂家的出厂价格于3月份达到了今年的峰值水平，宝钢、武钢等钢厂订货价格一季度累计涨幅普遍达到500元/吨，鞍钢涨幅更是高达税前650元/吨，订货政策一向最贴近市场行情的沙钢累计涨幅也达到350元/吨，远高于上海市场价格265元/吨的涨幅。 二季度国内钢材市场价格呈现一轮漫长的盘整行情，随后横盘必跌的魅影重现，6月中旬以来，线螺及热轧卷板价格掉头向下，其他品种价格迅速跟跌，重点钢企最新一期价格政策则是传递出维稳之意，隐性降价的方式较为明显，而且下调之后的厂价普遍略高于市场价格，市场价格大多处于倒挂局面。
4、下游行业增速放缓 板材需求呈萎缩迹象
在汽车下乡、以旧换新、车辆购置税优惠等政策逐步取消的背景之下，近几个月以来我国汽车产销均呈下滑姿态。与此同时，今年一季度家电市场销售额增幅也呈现收窄势头，下游行业的需求步放缓阶段，尤其是冷轧板卷的需求受到极大的冲击，进而也对上游热轧产品形成了一定的压力，导致近期板材行情明显不及长材。从PMI指数来看，经过连续4个月的下降之后，3月份采购经理人指数反弹至53.4%，但是随后的两个月该指数重回下行通道，在一定程度表明经济增长回落的可能性逐步加大，后期社会需求可能呈现稳中走弱势头。此外，汇丰日前公布6月汇丰PMI初值仅为50.1%，滑落至11个月以来的谷底，逐步逼近50%的荣枯分水岭，表明制造业扩张的势头几乎停滞，短期内市场需求难言复苏。
5、钢材库存前高后低 线螺降幅居首
今年年初以为，国内钢材库存总一路上扬，3月份更是创下历史新高，库存总量接近1900万吨的关口，随后即进入去库存化进阶段，连续13周实现减仓。其中建筑钢材表现出色，线材及螺纹钢库存降幅较为明显，为钢材库存总量的连续减仓作出了巨大的贡献。板材方面库存量也于3月份达到了较高的水平，但是回落幅度明显不及长材，尤其是冷轧板卷库存量基本原地踏步，这也基本贴近今年板材需求明显不及长材的现状，尤其是汽车、家电等相关行业增速放缓对板材产品的需求产生了拖累，从而一度导致长材及板材价格分化，长材价格走势明显好于板材。进入6月之后，需求淡季效应开始显现，国内钢材库存量回落势头明显趋缓。
二、2011年下半年钢市行情展望
多方因素施压 国际经济复苏路漫漫
当前欧洲欧债危机依然牵动各国的神经，葡萄牙、意大利和西班牙等南欧国家，在财政赤字问题上也与希腊同病相怜，欧洲债务危机何时好转仍是未知数，受此拖累，欧元区的经济复苏力度依然较为薄弱。与此同时，美联储的量化宽松政策已经走到十字路口，是否继续推行量化宽松将给大宗商品价格带来较大的不确定性。3月11日发生的地震、海啸及引发的核泄漏危机使得日本这个全球第3个经济体遭受重创，日本的汽车、半导体零部件等出口企业生产大幅下滑，该国5月份贸易赤字创历史第二高水平高达8537亿日元。日本政府为灾区重建采取了多种措施，但是核泄露危机之后，日本核辐射水平依然较高，加之受到废墟清理耗时长以及重建资金到位等多方因素制约，目前重建工作进展并不顺利，步履维艰。日本地震余波刚刚开始平息，利比亚和中东又燃起熊熊大火，中东北非地区局势动荡成为全球的焦点，冲突和暴力导致市场紧张情绪加重，从而引发近段时间国际能源、金融与大宗商品市场的异常波动，而且也为“后金融危机时代”世界经济稳定及复苏增添新的不确定性和新的冲击。我们认为以上几方面的因素都有可能为全球脆弱的经济蒙上阴影，世界经济复苏面临严重挑战。
国际需求动力有限 我国钢材出口难度或将加大
从CRU价格指数来看，金融动荡以及需求不足等因素正在逼迫国际钢价下滑。近期国际长材价格相对坚挺，但是临近夏休，用户大多按需采购，钢厂上调基价被市场接受的难度较大，扁平材市场疲软依旧，市场人士预计价格有望在8月底触底反弹。美国和欧洲采购经理人指数等风向标显示，未来数月内经济活动有放缓迹象，供应链中仍可能保持较低库存，从而引发对于下半年需求水平的担忧。
据中华商务网了解，进入5月份之后，国内钢厂新接订单难度逐步增加，加之受人民币升值步伐加以及国际行情趋弱影响，近期我国扁平板出口报价同步走低，据悉日韩钢厂冷轧基料对东南亚市场成交价仅为730-740美金CFR，而中国商品卷发往该地区报价则在735-745美金CFR，这在一定程度折射出我国钢材出口价格的竞争力已经大打折扣。我国钢材与国际价格价差亦呈现收窄势头，尤其是部分钢厂冷卷出口价格已经明显低于国内价格，后期钢材出口将会受到冲击。同时，政策层面也对我国钢材出口施压。其一，有传闻称近期国家将对钢材出口退税进行调整，冷轧产品退税率有可能从13%降至9%，极有可能取消含硼热卷的退税；其二，部分国家调整亦调整进口策略，近期越南财政部公布将对含微量元素硼合金钢材征收10%进口税，泰国G钢以及沙哈维亚钢工业公司也有可能对从中国进口的含硼或铬热卷及中厚板采取紧急措施，此外欧洲钢铁联盟也在高度关注包括中国在内的热卷进口资源，准备展开贸易调查。在多方因素的夹击之下，6-7月我国钢材出口步伐放缓在所难免，国内资源供应量势必会相应增加。
紧缩货币政策或将舒缓 钢材价格有望受益上扬
5月CPI创出34个月来的新高，通货膨胀仍是当前的核心问题。去年以来央行先后4次加息、12次调高存款准备金，同时实施严格的贷款监管控制，货币政策不断紧缩让不少企业的资链面临巨大考验。伴随着严厉调控手段的持续性以及受经济增速放慢的影响，通胀趋势在下半年会有减缓的可能。经济增速放缓将会导致市场总需求的减少，从而有望促使通胀适度降温，物价上涨压力减轻，密集的调控政策或将转向，紧缩货币政策或将舒缓，通胀问题在三季度后期逐步缓解。这对于对提振实体经济进而影响实质需求都有一定的利好刺激，大宗商品价格也望冲高，作为工业经济发展的粮食，钢铁行业也有望从中受益，价格有望向上攀升。
保障房建设“提速” 钢市行情值得期待
今年以来我国汽车、机械、家电众多下游行业订单水平无法增长，甚至出现下滑，1000万套保障房建设是钢材市场唯一值得期待的亮点，尤其是在当前钢市行情处于较为低迷的阶段，保障房建设已然成为成下半年钢材市场的一根救命稻草。目前全国保障房的整体开工率只有三成左右，在住建部11月底必须全面开工的“大限”之下，三季度的保障房项目将会提速，出现集中动工的局面。众所周知，建筑钢材的需求量占据整个钢材总需求的半壁江山，而保障房建设又将会直接拉动建筑钢材的需求，这也就意味着，以线螺为主的建筑钢材有望在下半年迎来一个需求放量的局面，建筑钢材价格率先回暖的可能性较大。不过我们在关注保障房建设提速的同时，一方面仍需密切关注保障房资金的到位情况；另一方面，保障房引发市场对于下半年建筑钢材需求的预期，不排除钢厂产量继续攀升，进而对价格形成压制。作为钢材的重点品种，线螺的一举一动也牵动着整个钢市的神经，不过由于板材产品下游需求孱弱，钢市能否借此契机全面反弹还有待于需求面的积极配合。
供需博弈 铁矿石价格面临震荡下行风险
在国内钢材市场行情走弱的背景之下，近期焦炭及铁矿石等上游原材料虽未出现较为明显的下跌行情，但已有“示弱”表现。日前力拓加入必和必拓之列，推行铁矿石月度定价。转向更为灵活的月度定价，在一定程度上预示着三大巨头对于进口铁矿石定价主动权进一步提升，但是并没有让低迷的铁矿石市场有所转机。一方面，近期国内钢材价格的下跌已经使得上游铁矿石的成交量开始萎缩，三大矿山的现货招标价近期也在不断下滑；另一方面，国内钢厂面临的成本高、库存大、出口难、行情弱的局面也使得钢厂在采购原料的时候对原料价格及库存周期的安排更为谨慎。据市场传闻，很多买家已开始“毁约”前期签订价格较高的铁矿石合同。力拓三季度长协价格已经出现下跌，61.5%PB粉离岸价格为167.49美元/吨，较二季度下跌2.48美元/吨。当前钢铁行业的整体运行节奏正在放缓，行业景气度处于滑坡状态，铁矿石的短期需求面临放缓压力。考虑到目前高位通胀以及钢厂方面仍有一定的利润空间，铁矿石较难有深跌行情，下半年宽幅震荡的可能性较大。
从近期国内钢材市场的运行态势来看，我们并不支持价格大幅下挫的观点，首先目前国内钢材库存量处于相对较低的水平，市场难以形成强烈的抛压杀跌氛围；其次原材料价格相对坚挺，订货成本大降的概率不大；最后价格回落后随时可能刺激饥饿买盘的现身，这将对价格形成一定的支撑作用。不过与此同时，我们也不得不关注紧缩货币政策之下市场资金层面承受的压力、南方多地暴雨及高温天气又轮番夹击处于传统需求淡季的钢市，市场需求短期滑波难以避免，而且从目前钢厂排产、资源投放等多方因素来看，国内钢材库存呈现阶段性增加的可能性会加大，因此短期内国内钢市价格趋弱的现状较难改观，市场价格下行压力依然存在。随着南方梅雨季节及高温天气退出舞台，保障房需求的集中释放以及市场对于“金九银十”传统需求旺季的预期，我们对下半年国内钢市行情持谨慎乐观态度，国内钢市有望在三季度完成探底，四季度续写“底部筑高 震荡上行”的态势，长材行情仍有可能稍强于板材。（中华商务网 余亚萍）
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