9月热轧卷板：谨慎中寻求突破

8月份国内热轧卷板未能如预期演绎一轮上扬行情，全月价格始终维持箱体震荡格局。一方面来看，国际经济环境复杂多变，月内欧美股市几度重挫，给国内期现货市场带来巨大压力；另一方面，市场需求方面未能有所改观，前期积攒的中间需求也开始显露出套利的欲望，在成本与需求的博弈中，市场价格难以突破上涨乏力下跌不甘的僵局。

一、八月热轧卷板市场行情回顾

1、国内市场行情回顾

市场价格箱体震荡 南方市场库存微升

月初伊始，在沙钢价格小幅上扬的带动下，上海市场价格稳中上探，天津及乐从市场价格也有微涨行情，但是随后受欧美股市暴跌拖累，远期市场表现低迷，7月份的上扬行情并未得到有效延续，不过考虑到市场资源供应压力不大，市场价格短暂下探之后随即寻求反攻，但是价格向上攀升的同时成交萎靡不振，量价背离态势有所显现。月中时分宝钢、鞍钢等重点钢厂最新一期价格政策虽有上调动作，无奈幅度有限，并未对疲软的市场带来利好刺激，市场价格始终未能摆脱横盘震荡格局。下旬时分，随着新一轮订货工作的启动，市场资金压力凸显，市场价格重回冷宫，弱势依旧。从重点市场的情况来看，上海、乐从及武汉等南方市场价格均较上月有微跌行情，而京津以及西部地区价格则环比略有上扬，这很大程度上缘于南方市场库存的稳中有升，而北方及西部地区库存大多微幅回落，加之7月行情表现弱于南方市场，因此本月出现一定的补涨行情。

由于库存结构出现了微妙的变化，本月重点市场之间的价差也出现了相应的变化，津沪两地的价差由上月的百元左右收窄至60元/吨，乐从市场虽然库存略有抬升，但经销商调低价格的意愿极低，因此降幅明显小于上海市场，这也导致其与上海市场的价差有所扩大。武汉市场价格依然继续与上海逆行，除去市场需求偏淡的原因，华中地区郑州、洛阳等地价格持续偏低运行也是导致武汉价格难以有所表现。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格

单位：元/吨

	上海	天津	北京	沈阳	乐从	武汉	成都	西安
11.7.28	4850	4740	4750	4770	4940	4850	4890	4830
11.8.31	4810	4750	4780	4790	4930	4820	4900	4890
涨跌幅度	-40	+10	+30	+20	-10	-30	+10	+60
产地	沙钢	唐钢	唐钢	鞍钢	柳钢	涟钢	攀钢	酒钢

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计

单位：万吨

	上海	天津	北京	沈阳	乐从	武汉	西安	成都	全国
11.7.29	150.085	46.0	5.9	17.5	80.9	15.32	4.5	12.1	430.439
11.8.26	154.191	42.8	4.96	17.0	82.7	15.84	4.23	11.85	430.414
升降幅度	4.106	-3.2	-0.94	-0.5	1.8	0.52	-0.27	-0.25	-0.025

8月份国内热轧卷板库存基本较上月末持平，不过各区域之间的库存结构有所变化。从中华商务网采集的国内主要市场热轧卷板库存统计情况来看，上海、乐从以及武汉等南方市场环比普呈升势，不过增量十分有限，位居榜首的上海市场单月库存增量也不足5万吨。7月份的上扬行情使得市场预期升温，部分商家有意识增订资源；但是薄弱的市场需求尚难支撑库存资源的消耗，从而造成了上海等地库存量环比微升的状况。

本月南方市场资源结构进一步回归理性，上海市场依然最具代表性。资源结构趋于常态主要有两方面的原因，一方面市场某一阶段对于某些规格资源的需求开始降温，尤其是在终端硬性需求并不强烈的现状之下，市场中间炒作氛围日渐走淡；另一方面，前期部分规格资源相对紧缺促使商家在订货时增订此类资源，而前期资源“泛滥”的规格大多少订或不订，因此随着库存资源的缓慢消耗以及新资源的抵仓，市场资源结构出现了相应的变化，在此背景之下，资源之间的价差逐步迈入正轨。不过值得关注的是，SPHC资源价格依然不温不火，延续与普卷价格持平的态势，这和钢厂价格政策也有密不可分的关系，大部分钢厂SPHC资源与普碳资源的价差仍维持在20-50元/吨左右。

2、钢铁企业月度价格政策动态分析

主要钢厂9月热轧卷板订货价格稳中趋涨

7月份市场价格的意外上探迅速推高了钢厂提价的积极性，各大钢厂最新一期热轧卷板订货价格普遍稳中趋涨。宝钢率先拉开了涨价序幕，随后鞍钢、武钢等钢厂紧随其后，个别钢厂虽然维持平盘，但订货优惠随之收窄。不过考虑到8月份市场行情方面表现平平，钢厂调价幅度大多较为谨慎，普遍维持在百元以内，这也在一定程度上传递出钢厂方面的谨慎之意。华东主导钢厂沙钢9月份订货价格则是按兵不动，不过以上海地区的资源为例，到沪成本依然高于市场价格，经销商依然面临小幅亏损的困境。

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）8-9月订货价格

5.5*1250-1500mm执行价（Q235/SS400）
厂家	2011年8月	2011年9月	调整幅度	备注
鞍钢	4020	4100	+80	不含税
本钢	4270	4270	0	不含税
河北钢铁集团	4750	4750	0	含税
首钢	4070	4120	+50	不含税
太钢	4060	4060	0	不含税
宝钢	4692	4752	+60	不含税
沙钢	4850	4850	0	含税
马钢	4250	4320	+70	不含税
武钢	4320	4420	+100	不含税
备注	以上为表列价格，不含各项优惠政策。

3、产量、进出口及表观消费量

7月热轧卷板产量高位回落

7月份国内热轧卷板产量呈现高位回落姿态。当月热卷板合计1390.6万吨，环比上月微降12.9万吨，同比减少106.2万吨；日均产量为44.86万吨，环比上月减少1.9万吨。其中中厚宽钢带产量环比增加15.9万吨至942.2万吨，日均产量30.4万吨，环比也呈现微幅上升态势。今年前7个月热轧卷板产量累计9220.4万吨，同比增产595.4万吨，不过增幅略有放缓。

7月热轧卷板进出口量环比齐降

7月我国热卷板进口总量为13.33万吨，环比上月减少1.51万吨，当月进口量几乎逼年年内最低水平，这从侧面反映出国内需求的不乐观性。出口方面连续3个月呈现递减态势，当月热卷板出口合计47.12万吨，环比减少4.14万吨，近期出口市场呈现消极表现；日均出口方面，当月热卷板日均出口量为1.52万吨，环比减少0.3万吨。累计来看，1-7月热轧卷板出口量359.46万吨，仅为去年同期的半数左右，表明今年国内热轧卷板出口形势不容乐观。

表观消费量攀升势头暂告一个段落

自今年4月份以来，我国热轧卷板的表观消费量持续走高并于6月份刷新了历史纪录，在产量出现下降的背景之下，国内热轧卷板表观消费量攀升势头暂告一个段落，本月表观消费量合计1356.81万吨，环比上月减少10.28万吨。

4、工业生产增速放缓 企业效益逐步提升

7月工业增加值未能延续6月的上升势头，当月规模以上工业增加值同比增长14.0%，环比回落1.1个百分点，工业生产增速放缓。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长14.3%，增速与1-6月份持平。7月份，工业企业产品销售率为98.5%，比上年同月提高0.2个百分点。工业企业实现出口交货值8723亿元，同比增长16.6%。8月PMI指数环比微增0.2个百分点至50.9%，结束了此前的四连阴，表明我国经济回调态势逐步趋稳。

二、国际市场行情简述

国际热轧卷板价格止跌转稳

亚洲：亚洲热轧卷板价格坚挺趋扬。在铁矿石等原材料价格持续高位运行以及需求逐渐回暖的形势下，韩国浦项钢铁、现代钢铁等钢厂相继调高热轧卷板出口报价，涨幅达到30-60美元/吨。受废钢价格下跌拖累，东京制钢下调9月份钢材出厂价格，其中酸洗薄板和酸洗板卷价格降幅达到4000日元/吨。随着需求的复苏，印度钢厂取消此前给予用户500-750卢比/吨的折扣优惠，热轧卷板价格明平暗涨，截止8月末，印度国内热轧卷板出厂价格为34000-35000卢比/吨（751-762美元/吨），市场人士预计未来钢厂还有提价的空间。进入8月份以来，由于越南等东南亚地区库存偏低抬升了商家的订货热情，韩国及中国钢厂纷纷调高对东南亚冷轧基料的出口报价，到越南的报价攀升至750-760美元/吨（CFR），中国对越南的含硼商品卷报价在730-740美元/吨（CFR），环比上月上涨10-15美元/吨。

欧洲：欧洲热轧卷板行情平淡如故。近期北欧薄板需求平淡如故，市场保持疲软，当地钢厂的热卷出厂价为530-540欧元/吨，钢厂销售不畅。进口资源的竞争力仍然很低，目前国外热卷的报价为530-540欧元/吨（CFR安特卫普），成交寥寥无几。钢厂计划上调四季度薄板价格20-30欧元/吨，不过尽管当前买家的库存水平很低，目前也不急于采购四季度资源，因此钢厂提价获得成功的可能性不大，部分市场人士甚至认为由于基本面较差，四季度价格极有可能面临下跌压力。俄罗斯的马钢和谢韦尔钢厂将9月热轧卷板出口报价上高20-30美元/吨至705美元/吨（黑海/波罗的海，FOB），乌克兰的Metinvest集团也在寻求上调伊里奇钢厂9月份热轧卷板出口报价上调至700-710美元/吨（黑海，FOB），不过鉴于当前需求并不活跃，此次涨价能否成功尚不知晓。

北美：北美热轧卷板价格暂停下探势头。由于二季度以来钢价急速下跌并且逼近生产成本，迫于成本压力，美国AK钢公司以及安赛乐米塔尔等钢厂纷纷对板材价格上调10-60美元/短吨。本次薄板价格上涨为5个月来的首次上涨，不过涨幅仍低于预期，部分钢厂有意再次提价。当前大部分买家仍然保持观望，但市场人士认为若钢厂再次提价则有可能刺激买家入市采购，月末时分，美国大部分地区热轧卷板的售价在720-750美元/吨。

三、九月市场行情预测

八月国内热轧卷板未能承袭此前的震荡上扬行情，截止月末时分，各地市场价格大多原地踏步走，个别市场价格甚至略有回调，这使得市场主流心态趋于谨慎。在多空因素交织博弈的情况下，九月份国内热轧卷板价格又将如何演绎？以下几个方面的因素较为关键：

钢厂订货成本维持高位 近期上游铁矿石价格维持高位，而且进入“金九银十”的传统需求旺季期，无论是钢厂还是经销商都希望从中分得分得一杯羹，在此背景之下，钢厂单方面下调出厂价格的概率较低，这有望对市场行情起到一定的支撑作用。

社会库存仍维持偏低水平 虽然7-8月份国内热轧卷板市场库存量呈现了上升势头，但是增幅都较为有限，而且在市场需求及心态方面没有较大改观的情况下，经销商订货热情很难快速提升，轻仓运行依然会是商家的首选，后期社会库存大幅攀升的可能性不大。

欧美债务危机阴霾不散 欧债危机远未结束，8月美国及日本主权信用评级连遭下调，促使国际市场预期悲观心理加重，全球股市出现剧烈波动，主力机构普遍下调全球经济增长预期，使得国内资本市场难以独善其身，远期市场也相应受到波及，给钢材现货市场带来冲击，美国QE3悬而未决，商家心态起伏波动，市场迷茫气息骤增。

市场资金面仍将承压 近日央行下发通知，要求9月5日起，商业银行将承兑汇票、信用证和保函等业务的保证金存款纳入存款准备金的缴纳范围，此次动作将会冻结资金9000亿元左右，相当于提高存款准备金率2至3次。“准备金新规”释放出稳定物价总水平依然是宏观调控的首要目标，市场期待的政策“拐点”尚未出现。对于钢材市场的运作来说，后期无论贷款还是回款面临的压力或将加大。

考虑到目前市场成本依然处于较高水平，新资源补充不多，经销商的压力并不算大，而且二、三季度商家实际盈利十分有限，因此市场极有可能紧抓 “金九月”不放，这也可能是本年度的最后一轮大行情，届时思涨情绪仍将有所释放。与此同时，纵观宏观层面，利空依然占据主导地位，需求方面又得力从不心，市场预期显然会呈现出谨慎的一面，欧债危机尚未止步，后期国内钢材价格行情仍有受到波及。综合来看，预计9月国内热轧卷板行情有望震荡探高，不过受经济及需求环境牵制，价格上升的空间相对有限。（中华商务网钢铁部 余亚萍）

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