欧美债务困局升级 国内冷轧受阻回落
概述：
从美国到欧洲再到亚洲，全球的制造业活动不约而同地降至两年来最低谷。一批数据齐唱“衰”调的背后，全球经济复苏步伐放缓，经济再次陷入衰退的风险显著增加。大宗商品黄金、石油有色等出现暴跌，国内钢市也未能独善其身，螺纹期货、热卷电子盘短短数周已跌去近600元/吨，现货市场也出现明显跟跌。冷轧市场由于基本面相对良好，依然有很强的抗跌性，较其他品种相比跌幅有限。在欧美债务危机升级、整体经济增速放缓的前提下，国内冷轧市场近三个月来的上涨行情将提前结束，后期将步入下行通道。
一、国内市场
1、悲观情绪加剧 钢价承压下挫
据中华商务网监测的数据显示，2011年9月，我国15个主要市场1.0mm规格冷板的月平均价格为5534元/吨，较8月份月均价格上涨32元/吨。下半月在热卷电子盘快递下跌的影响下，出现小幅下跌，截至9月底上海、天津、乐从市场1.0mm规格冷板市场主流报价在5480元/吨、5500元/吨，5600元/吨，分别较上月同期下跌50元/吨、50元/吨、20元/吨。
图一、截至2011年9月国内1.0mm冷板月均价格
进入9月份，国内冷轧市场均延续上月上涨态势，其中上海市场月中报价高至5550元/吨，之后欧债危机升级，黄金、有色金属暴跌，受此影响，国内恐慌气氛加剧，钢市价格全面下调，其中钢坯累计跌幅接近500元/吨，二级螺纹跌幅在300元/吨，热卷跌幅也近200元/吨，冷轧市场也调头向下，由于冷轧市场长期的库存消化，以及钢厂市场资源投放量的减少，市场库存压力较小，跌幅相对较小，其中上海市场鞍钢盒板较月中高点下跌了70元/吨，较上月末下跌了50元/吨。
图二、上海鞍钢1.0mm盒板价格走势图
2、囤货意愿不足 库存处于相对低位
受金融市场动荡影响，商家对后市行情看淡，囤货依然偏弱，尤其下半月大宗商品普跌，加剧商家出货心态，使得冷轧市场库存一直处于相对低位，据统计全国冷轧库存总量为155.724万吨，与上月相比减少2.938万吨，与去年同期统计相比增加11.019万吨，同比增幅为7.6%。
图三、08年以来上海、乐从冷板卷库存对比走势图
3、后市悲观 产量增速放缓
国家统计局数据显示，8月我国粗钢产量为5875万吨，日产量为189.5万吨，较7月份下降1.77万吨，环比降0.9%。由于国际局势不稳，钢市长期受到压制，而上游原材料价格高企，钢厂利润空间很薄，而且钢材市场长期低迷不振，钢厂合同组织情况一般，库存积压较大，相继采取检修减产，产量有所下降。据中国钢铁工业协会数据显示，9月中旬重点企业粗钢日产量为162.97万吨，旬环比减2.27%；全国预估日产量为191.86万吨，旬环比减2.31%。
图四、我国粗钢月产量走势图
据中钢协统计的数据显示，8月我国冷轧薄板产量243.2万吨，较上月增加23.4万吨，环比增10.6%，薄宽钢带产量269.6万吨，较上月增加12.1万吨，环比增4.7%，总量512.8万吨，较上月增加35.5万吨，环比增7.44%，较去年同期增加71.2万吨，同比上升16.1％， 日均产量16.5万吨，日均环比增7.44%。2011年1-8月我国冷轧板卷总产量为3806.7万吨，较去年同期累计增加438.1万吨，累计比同期增长13%。
图五、截至2011年8月冷轧板卷产量图
8月我国冷轧板卷进口38.12万吨，较上月增加4.5万吨，环比增13.3%，较去年同期增加3.87万吨，同比增11.3％；8月份出口37.93万吨，较上月减少8.1万吨，环比下降17.5%，较去年同期增加9.55万吨，同比增33.7％。2011年1-8月份我国冷轧板卷进口总量为288.18万吨，与去年同期累计少11.22万吨；1-8月份出口冷轧板卷总量271.14万吨，较去年同期累计增加72.01万吨。
图六、截至2011年8月冷轧板卷进出口图
综上，8月我国冷轧板卷表观消费量为512.99万吨，较上月增加48.01万吨，环比增10.3%，较去年同期增65.52万吨，同比增14.6%%。
图七、截止2011年8月冷轧板卷表观消费量
4、合同组织困难 钢厂涨价无力
10月份国内冷轧主导钢厂调价稳中略涨，其中宝钢、武钢、鞍钢税前涨幅在30-60元/吨，河钢、包钢等钢厂涨幅也在50元/吨以内，本钢维持平盘。由于近期钢市动荡，后市看淡，商家订货积极性较差，钢厂合同组织情况困难，因此10月份调价显得力不从心。
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10月主要钢厂冷卷出厂价格对比表 | |||||
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钢厂 |
1.0mm*1250*c |
涨跌 |
调整时间 |
备注（元/吨） | |
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税前 |
税后 | ||||
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宝钢 |
5416 |
6337 |
50 |
9月13日 |
SPCC冷卷10月订货价格 |
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武钢 |
4870 |
5698 |
60 |
9月13日 |
DC01一冷 10月订货价格 |
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鞍钢 |
4720 |
5522 |
30 |
9月16日 |
ST12冷卷10月订货价格 |
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首钢 |
4700 |
5499 |
50 |
9月16日 |
SPCC冷卷10月订货价格 |
|
本钢 |
4640 |
5429 |
0 |
9月19日 |
DC01一冷10月订货价格 |
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包钢 |
4752 |
5560 |
50 |
9月16日 |
SPCC冷卷10月订货价格 |
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马钢 |
4950 |
5792 |
150 |
9月23日 |
SPCC冷卷10月订货价格 |
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河钢 |
4573 |
5350 |
50 |
9月21日 |
SPCC冷卷10月订货价格 |
表一、2011年10月份国内重点冷轧钢厂订货价格汇总表
5、汽车8月总销量138万 同比增长4.15%
中汽协最新统计显示，8月汽车产销形势较上月有所好转，环比和同比均呈现正增长，其中乘用车表现较好，商用车产销同比仍呈一定下降。1-8月，汽车产销同比增幅较1-7月小幅回升。8月，汽车产销139.30万辆和138.11万辆，环比增长6.66%和8.29%，同比增长8.72%和4.15%。1-8月，汽车产销1185.52万辆和1198.36万辆，同比增长3.04%和3.33%。
8月份为接送孩子上学的突击购车，使得当月销售有所增加，另外企业近期投放的较多新车型，减小了市场萎缩；使8月的同比和环比销量均为正增长。不过由于供应充足和促销力度加大，从而使后来汽车市场略有起色，而且经销商的库存数也增大，说明市场没有向好迹象，汽车增速处于谷底。
数据显示，9月下游综合PMI为46.7%，环比下降3.6个百分点，其中汽车、造船环比有所回升，机械、家电环比下降。其中汽车环比增加约11个百分点至62%，造船业环比回升1.2个百分点至49.3%，机械环比下降2.7个百分点至45.1%，家电则环比下降5.3个百分点至42.9%，四季度里下游制造业不容乐观。
图八、汽车产量及同比增速图
二、国际市场
本月国际钢市整体保持平稳态势，不过由于国际经济局势恶化，薄板市场有走弱迹象，下游订单减少，钢厂供应过剩，后期不容乐观。贸易商和终端用户保持谨慎，钢价面临下跌压力。总体上判断短期内国际钢材市场将稳中趋弱。截止月末CRU国际钢价综合指数为204.4，与上周持平，比上月上涨1%，比去年同期上涨13.3%。
1、北美市场
保持平稳。本周该地区CRU价格指数为185.3，与上周持平，比上月上涨3.7％，比去年同期上涨16.7%。扁平材方面，美国薄板市场上涨势头已经放缓，部分地区出现下跌。导致市场走软的主要因素是库存增长、钢厂开工率提高以及美国经济前景暗淡。另外美国经济状况糟糕，后期钢材需求将放缓。基于供应增加以及需求放缓，预计美国薄板本轮反弹已经结束，即使钢厂再次提价，也难以刺激市场上涨。
2、欧洲市场
延续平稳行情。本周该地区CRU价格指数为183.9，与上周持平，比上月下滑1.9%，比去年同期下滑0.8%。扁平材方面，欧洲扁平材市场保持平稳。由于欧元走弱、低库存以及钢厂减产，使得欧洲地区钢市保持相对平稳，但由于经济前景不明，后期并不乐观，大部分贸易商并不看好后市。
3、亚洲市场
保持平稳。本周该地区CRU价格指数为227，与上周持平，比上月上涨1.1%，比去年同期上涨19.1%。雨季和斋月过后，印度需求恢复程度不及预期，政府连续上调利率打压了下游用钢行业需求， 8月份印度轿车产量同比下降11%，汽车行业钢材需求量明显下降。贸易商指出，按照目前的需求水平，后期市场可能持续低迷。
图九、CRU价格指数走势图
三、总结
临近月末，钢市金九行情最终落空，国际债务危机的升级、国内资金面的趋紧及终端需求面的持续萎靡，是导致钢价回落的主要因素，不过相比于其他品种，冷轧市场整体表现尚可。整体上看，国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能，因此货币政策放松的可能性较小。另外国内经济增速明显放缓，钢铁的主要下游行业大都仍呈弱势运行态势：铁路建设增速大幅下滑，保障房开工率接近尾声，家电销量同比、环比均出现下滑；机械制造行业也是颓势难改。相对较好的8月份汽车产量反季节性回升，这也是冷轧反弹的重要支撑。总体来说，下游需求的恢复远远低于此前的预期，此时上游原材料铁矿石、焦炭也出现回落，虽跌幅有限，但下跌趋势基本已定，后期钢材的成本支撑将会下降。目前经济增速下行的担忧情绪日渐浓厚，通胀形势令紧缩政策难有松动，而四季度钢市价格能否挺住关键就在于产量，如钢厂不能集中减产限产、减少供给，四季度国内钢市难以乐观。
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