新年第一天，宏观基本面便传来好消息。1月1日，中国物流与采购联合会(CFLP)发布数据显示，在2011年11月跌破50荣枯线后，12月PMI反弹至50.3，预示中国经济重回扩张区间。

仅过两天，昨日(1月3日)，CFLP又发布2011年12月中国非制造业商务活动指数为56.0%，比前一月大幅度上升6.3个百分点。

兴业银行报告认为，在人民币对一篮子货币的有效汇率保持稳定的前提下，今年第一季度，经济增长仍将处于回调通道之中，GDP将跌破9.0%达到8.5%左右。预计从第二季度开始，中国经济将步入回升通道，到第四季度可能再度超过9.0%。

PMI超预期走强

鉴于中国外需没有明显好转，业界此前认为2011年12月PMI将会在50以下“连庄”，但恰恰是内外需求的超预期表现带动当月PMI重回50以上。数据显示，PMI指数中的新订单指数、新出口订单指数、生产指数升幅都在1个百分点以上。尤其是受“两节”带动，居民消费需求提前释放，新订单指数为49.8，比上月上升2.0个百分点。

CFLP分析师张立群评论称，12月PMI指数上升显示中国经济未来增长幅度不会出现大的滑坡，仍有多个因素支撑相对快速的增长。的确，在需求指数中，同民生相关的行业，如农副食品加工及食品制造业、饮料制造业上升明显，这足以显示出中国较强的内需增长潜力。

而在价格指数方面，12月购进价格指数为47.1，比上月回升2.7个百分点，但仍在50以下。分产品类型来看，原材料与能源类企业高于50；中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均低于50。

CFLP报告称，2011年经济发展基本态势良好，虽然经济增速持续回落，但基本面依然良好，实现了稳增长、稳物价的宏观调控预期目标，物价过快上涨的势头得到控制，购进价格指数四季度已回落到50以内。

不过，PMI在2011年最后1个月的给力表现可能更多源自节日效应扰动。野村证券经济学家张智威称，PMI增长出人意料，但并非经济已经好转的信号。他认为，中国经济增速一季度将继续放缓。

交通银行首席经济学家连平也告诉《每日经济新闻》记者，2011年四季度经济增速将回落至8.6%左右，全年经济增长将在9.2%左右，而2012年我国GDP实际增速将保持在8.5%左右，季度增速将呈现前低后高的走势，但不会出现“硬着陆”。

经济企稳最早或在二季度

2011年底股市跌得一塌糊涂，大家都翘首以待来自经济基本面的利好信息。不过去年12月PMI的止跌回升或许只能算是小小的惊喜，按照机构经济学家的观点，经济最早二季度才有望真正重振雄风。

CFLP表示，目前出口订单指数仍在50以下，内需也相对疲软，反映需求的新订单指数仍明显低于生产指数。但2012年在稳政策、稳增长、稳物价、稳大局的背景下，实体经济增长将具有坚实基础，预计经济增长将呈现出“一季度低开，二、三季度稳走，四季度有所回升”的较好局面。

外需疲软和房地产调控政策依然从紧是一季度经济低开的主要原因。连平认为，2012年我国出口增长将比2011年明显放缓。国内针对房地产市场的调控政策短期不会明显松动，销售不畅及资金来源受限将使我国房地产开发投资增速大幅放缓，从而拉低固定资产投资增速。

经济何时企稳回升，与政策“添柴”密切相关。“预计2012年一季度GDP会急剧放缓至7.5%，二季度为7.6%。在此情况下，货币政策会有所放松，我们预期会在一季度减息25个基点，如经济明显下滑，或许1月份就会减息。”张智威表示，与此同时存款准备金率预计也会经历数次下调。

而在瑞银首席经济学家汪涛看来，除存准率和信贷宽松外，保障房建设也将是维持经济平稳发展的杠杆。她告诉《每日经济新闻》记者，官方公布的2012年保障房开工目标有所减少，但今后12~15个月里会有更多实质性的建设活动，尽管这无法阻止房地产建设活动和实体经济增长放缓，但保障房建设继续增长应能避免二者出现硬着陆。

房地产行业悲观预期渐强

由于非制造业没有综合指数，通常以商务活动指数来反映非制造业经济的总体变化。2011年12月中国非制造业PMI各单项指数中，积压订单指数有所回落，其余各指数环比均呈现不同程度回升。其中消费性服务业的商务活动指数较上月大幅上升9.1个百分点，达到55.1；新订单指数也回升至50以上，达到50.5，环比升幅达到5.9个百分点。

中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，12月商务活动指数和新订单指数双双回升至50以上，表明非制造业经济重拾升势。以零售业为主的消费性服务业成为拉升本月指数的主要动力。物流业相对活跃也推动了指数上涨。

蔡进表示，在出口增速和投资增速逐步放缓的影响下，经济增长的动力也将面临调整。随着服务业领域实行税制改革和减税政策逐步实施到位，将有利于推动服务业健康发展，有利于消费需求保持平稳较快增长。

值得注意的是，与消费行业欣欣向荣相比，房地产行业则一片萧瑟。12月建筑业和房地产业均表现较为平淡。其中，建筑业的商务活动指数为55.4，与前一月持平；其新订单指数回落至46.6，降幅为1个百分点，连续两个月运行在50以下。

房地产企业对未来市场的预期也较为悲观。其业务活动预期指数回落至47.7。这种情况只有在2008年11月和12月全球金融危机爆发期间出现过。（来源：每日经济新闻）