产成品库存数据的变化一定程度上反映出企业经营活动中供求双方相互依赖情况的变化，往往也折射出未来行业景气度的变化。本报今起推出“关注上市公司中期库存”系列报道，透过企业库存数据，分析相关行业未来走向。

下游需求疲弱企业库存高企

下游需求下滑，不仅令今年上半年有色企业的利润有较大幅度回落，也给企业生产带来很大的压力，有色企业的存货不断攀升；而另一方面，企业原材料库存下降，也反映出企业生产积极性在降低。

我的有色网行业分析师李旬认为，受国际国内经济形势影响，有色行业下半年可能仍面临艰难的“去库存”过程，下游需求在下半年也难有明显改善，行业或在明年年初能迎来转机。

产成品库存积压

根据同花顺数据统计，截至15日，有色金属冶炼及加工行业63家上市公司中共有17家企业公布了半年报，除去今年上市的银邦股份外，16家上市公司上半年存货共计142.4亿元，较去年年中101.9亿元的存货规模增长近40%。

从存货周转率数据来看，16家有色金属冶炼及加工企业上半年存货周转率之和为51.56次，与去年上半年存货周转率之和52.98次略有下降，说明企业库存并非由销售规模扩大而同比增长。

从存货明细来看，今年上半年16家企业的原材料存货为25.1亿元，较去年同期原材料存货30.9亿元的规模，有较大幅度的下降。这也说明企业销售遇阻，存货增加的大部分为产成品和半产成品。

“企业库存增加，主要是由于经济增速放缓导致下游需求下滑，加上有色行业大部分材料品种产能过剩，这就使得企业大量产品积压。”我的有色网有色行业分析师李旬告诉中国证券报记者。

事实上，有色行业的产能过剩已成为普遍现象。以稀土行业中的玻璃抛光粉为例，据业内人士估计，目前我国抛光粉产能在5万-6万吨/年，但市场容量不超过1.5万吨。

今年可能旺季不旺

由于上半年原材料价格均处在较高的位置，企业在年初增加的库存成本也较高，对企业利润带来了一定的影响。

以稀土氧化镨钕为例，今年年初时氧化镨钕的含税报价为49万元/吨，较2011年价格最高点140万元/吨下降近70%。上半年最低价格为3月初的34万元/吨，较年初下降幅度为31%。后期虽有所回调，但目前氧化镨钕的含税价格在36万元/吨左右，较年初下降27%。

原材料价格的变动，也给企业经营带来波动。“由于市场原因，公司主要原料价格从年初起持续下降，公司年初主要原料库存较高，使公司当期原料成本高于市场价格，造成产品毛利率较上年同期下降2.48%。”*ST中钨（000657）在年报中披露。

需求下滑，同时行业供过于求，有色行业在下半年仍面临着很大的经营压力。

从数据上来看，今年上半年原材料存货占企业存货的比例为17.6%，而去年上半年为30.32%。“原材料占存货的比例大幅下滑，说明企业对未来生产信心不足，不愿意开工生产。”一位行业研究员告诉中国证券报记者。

“目前有色行业企业的订单都不饱满，行业整体信心偏弱。”李旬告诉中国证券报记者，“从目前国内经济形势来判断，有色行业"金九银十"的消费旺季可能会出现"旺季不旺"的情况，加上国际市场需求也很难看到有明显好转的迹象，下半年行业生产很难有较大幅度改善。”

（关键词：下游 需求 有色金属）