8月20日，JacksonHole央行年会、美联储公开市场委员会会议、欧洲央行议息，三台好戏轮候上画。正场尚未公演，预告片已看头十足，近日被闷出鸟来的市场，又再蠢蠢欲动。

这条预告片在欧洲取景，负责“配音”的是德国《明镜周刊》，由于消息来源不详，发声者何方神圣，大家都搞不清。然而，不打紧，有声音总胜过看默片，从市场反应来看，观众掌声雷动十分受落。然而，市场期望那么高，9月6日上演的正场更加不容有失。

据报道，欧洲央行正在研究设定“债息上限”(严格而言是息差上限)，一旦欧元区成员国与德国的国债息差达到某个水平，欧洲央行便会出手压之，务求使息差重返央行可接受的水平。换句话说，预告片中出现了一个笑容诡异、疑似欧洲央行总裁德拉吉的家伙，当着全世界债市炒家的面扬言：“由今天起，西班牙与德国二年期国债息差以300个基点为限，穿此水平，欧洲央行将不问情由入市买债，直至息差回落至300个基点以下！”《明镜》这篇消息来源不确定的报道，经通讯社一传十、十传百，已被市场看作欧洲央行购债事在必行，而息差上限到底设在哪一水平，大有机会于9月6日议息会上拍板落实。

归根结底，财困国跟德国国债息差之所以不断拉阔，皆因债市质疑此等国家的还款能力，投资者要求更高回报以抵销违约风险。这等于说，债息居高不下，是市场以至评级机构对入不敷出靠借度日国家的惩罚。

“洗脚不抹脚”而毋须面对融资成本上升的国家，美国是显例。然而，西意并非山姆大叔，市场焉会不问回报，甘冒有借无还或债务重组风险，协助欧元区弱国融资？

《明镜》的报道若跟实况相符，那便等于说德拉吉许下承诺，以欧洲央行庞大力量为后盾，替西意债息设下严密防线，炒家难越雷池半步，惟有知难而退。

问题是，市场压力有欧洲央行顶住，开支激增债台高筑不用面对融资成本飙升的恶果，财困国岂有不滥借滥花之理？

 （关键词：欧洲 央行 债息上限 央行年会 美联储 议息）