一吨钢利润只有1.68元，17家已发中报的上市钢企合计亏损近10亿，应收账款增加一倍，800亿元存货压顶，现金账户失血46亿元，记者发现，巨亏的钢企却在一边向银行借款，一边大手笔投资。有人猜测，银行正通过“输血”把钢铁业的风险往后拖，使当下的不良贷款率看起来叫人放心，这让人担心是否会把银行拖入泥潭?

17家钢企亏损近10亿

数据显示，目前钢铁业35家上市公司中有17家发布了中报，其中4家亏损，11家净利润为正但同比下滑，仅有久立特材与*ST广钢两家盈利增长。汇总计算，17家企业上半年共亏损9.2亿元，而去年同期则盈利50.6亿元;即使如此，净利润还可能有水分，因17家企业同期应收账款达到160亿元，同比翻了一倍有余。同时，存货总量从71.5亿元膨胀到79.8亿元，可见库存消化压力仍在增长。

iFinD数据显示，今年中报里毛利率最低的行业分别是航运、交运、设备、服务和钢铁，其中钢铁业毛利率从去年的7%下降到4.88%。而中钢协副会长王晓齐上周更直言：“现在钢铁行业卖一吨钢的利润是1.68元。”

分析师唐小东表示，8月调研发现，多数钢企认为钢价已处于“成本支撑”状态;部分贸易商甚至认为，价格仍有往下压力———这意味着，17家钢企近80亿元的存货可能要消耗更多的跌价准备。

巨亏也要借钱投资

然而令人讶异的是，巨亏并未引发大规模减产，钢企集体陷入了“囚徒困境”，似乎都想靠“同行减产、自己增产”捞点市场份额，结果放任困境演化成危机，产能减不下去。对此，齐鲁证券分析师笃慧认为还有制度原因：钢铁产能是公有企业与非公有企业“两分天下”，国有企业即使亏损也不会轻易退出市场，尤其是今年地方政府对产值、税收的诉求更甚，往往直接干预企业生产经营。“这是一个劣币驱逐良币的年景”。

不减产，还要加大投资。现金流量表显示，17家钢企投资净流出118.9亿元现金，其中有100亿元用于“购建固定资产、无形资产和其他长期资产”，比去年同期增长22.35%。只有6家钢企的经营现金净流入可以覆盖投资净流出，“自己挣钱自己花”，其余11家中，有10家要么消耗账面现金，要么筹款投资。

物产中拓是唯一一家投资现金富余的公司，通过“处置固定资产、无形资产和其他长期资产”收回近3亿元现金，冲抵了经营活动、筹资活动的现金流出，账面现金增加2900多万元。

“借新还旧”输血钢企 银行坏账疑滚雪球

越来越多企业的“偿还债务支付的现金”与“取得借款收到的现金”接近，疑似“旧债变新债 ”

根据同花顺数据，钢铁业上半年的“已获利息倍数”恰好为1，这意味着“挣的钱仅仅够还银行利息”，算上大笔花钱投资，企业实际偿债能力堪忧。即使如此，钢企依然获得大量银行贷款，甚至有业内人士透露，部分银行为避免不良贷款率飙升，采用“借新还旧”的方式为钢企输血，风险在“滚雪球”。

虽无直接证据，但钢铁业中报里有两条线索：第一，钢企“短期借款”大幅增加，有“过桥”意味。17家钢企累计669.3亿元，同比增长42.56%，“贡献”最大 的山东钢铁增长305%，鲁银投资和新兴铸管也增长100%以上。山东钢铁在中报里表示 ：“短期借款增加主要系公司报告期末银行借款增加所致”。

另一个迹象是，越来越多企业的“偿还债务支付的现金”与“取得借款收到的现金”互相接近，疑似“旧债变新债 ”。如马钢股份借款现金219.2亿元、偿债现金225.9亿元，凌钢股份借款现金28亿元、偿债现金 29.3亿元……共5家企业借、偿现金偏差小于10%，17家钢企借、偿总现金的偏差也小于10%，过去5年里，只有2009年出 现过同样现象。

银行超低不良贷款率或是假象

如果银行确有大量“借新还旧”，就可以回答一个谜题：上半年经济失速，企业偿债能力急剧下降，为何银行不良贷款率看上去还那么叫人放心?

银监会本月公布的最新统计显示，截至今年二季度，银行业不良贷款率仅为0.9%，与一季度末持平，低于去年年末水平(1.0%)。目前已披露中报的10家上市银行中，不良贷款率最高的建行也只有1%，比去年年中微降0.03个百分点;兴业、浦发、民生、平安均出现不良率微升，但总体水平相当低，最低者兴业银行仅有0.4%———对比海外经验，经济危机下银行不良贷款率甚至可超过30%。

据了解，尽管银监会对贷款质量实行“正常、关注、次级、可疑、损失”五级管理，但各银行往往也有自身的贷款评价体系。“银行对贷款分类有一定的主动权，如果不按谨慎原则，确有可能把问题贷款划成正常类或者关注类，掩盖不良贷款占比。”某国有大行一名营业部老总透露。

（关键词:钢企 银行）