11月热轧价格延续下跌

概述：10月国内热轧行情在上旬价格相对平稳，中旬之后开始连续下行，月底天津价格再创出全国的历史新低，供应端出现加速收缩的迹象，9月份产量同比连续4个月减速，前三季度的累计产量虽仍为增长但已近末期。需求端国内下游行业需求环比有所好转但仍处于下降区间，而出口大幅增长则超出预期，供应收缩幅度仍不及总体需求的持续收缩的程度。供大于求的情况没有明显改善。进入11月后，马上面临需求的传统淡季，下游制造业需求较10月份有可能出现下降。钢厂亏损还将持续，减产和停产还将继续发酵，预计热卷价格可能延续下跌。

10月份热轧市场行情回顾

10月份热轧价格上旬弱势平稳，但到了中下旬之后，价格开始加速下行。截止目前全国主要市场5.5mm的热轧厚卷平均价格为1948元，与从上月末的2063元相比，下降115元之多，降幅为5.5%。国庆长假之后，恢复开工后的前两周下游采购量的集中释放，现货交投较为活跃，消化了节内累计的库存的增量，使得市场价格处于弱平衡的状态；但从中旬之后的第三、四周着整体交投情况开始下降，社会库存整体数量在首周大增后开始连续两周的下降，但是华北，西北，西南地区库存却逆势上涨，最直接导致天津市场价格在7个工作日内累计下降的120元的行情，接下来山东和河北，北京，东北和西北也纷纷纷大幅下行，从而带动全国均价的加速下跌。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格    单位：元/吨

 

图一：2012年2月至今重点市场5.5mm普卷价格走势图

 

9月热卷日均产量小幅增加

 

图二：2013年至今我国热卷产量走势图

钢协数据显示，9月份我国热轧总产量为1510.2万吨，较去年同期减93.3万吨，同比降幅5.82%。其中热轧薄板61.2万吨，同比减16.9万吨，同比降幅21.6%，中厚宽钢带995.8万吨，同比降84万吨，降幅7.78%，热轧薄宽钢带453.2万吨，同比增6.7万吨，增幅2.48%；1-9月份累计生产13768万吨，同比增149万吨，同比增幅1.09%。据了解，国内42家主要钢厂10月热卷计划总量为1120.49万吨，同比减量83.18万吨，同比降幅6.91%。据此数据按模型推算9月份热卷实际产量预计1514.76万吨，同比下降的趋势可能仍将继续，预计降幅4.79%。

热卷进出口量再次大幅增加

我国热轧卷板出口量从8月份开始出现低位反弹，进口量环比减少。进口方面，9月进口热卷16.06万吨，环比减少5.07万吨。出口方面，当月热卷合计出口170.3万吨，环比增加37万吨，同比增加52.2万吨。主力军中厚宽钢带出口168.2万吨，较上月增加36.1万吨。今年1-9个月，我国累计进口热轧卷板173.7万吨，同比下降12.18%；累计出口热轧卷板1148万吨，同比大增239万吨，增幅为26.3%，同比增幅有所放大。

 

图三：2013年至今我国热卷进出口量走势图

热卷库存总量慢降 商家订货偏少

10月份国内市场热轧板卷库存继续缓慢下降。截至10月30日，国内33个主要市场热轧卷板库存量合计244.5万吨，环比上月减少3.7万吨。京津冀附近钢厂停产限产增多，华北及华东地区新资源补充缓慢，部分规格资源供应偏紧，不过由于需求有限，部分地区库存量环比仍量增势。目前市场价格处于低位徘徊的阶段，后市受需求减少的影响，下游客户仍可能继续减少采购，贸易商紧跟市场价格变化，根据自己库存情况控制出货节奏，市场整体成交情况较上月略差。行情走弱之际，钢厂增加出口量，减少或推迟国内发货；钢贸商不愿多接货多存货，下游客户按需采购，减少企业库存，这些都是造成库存下降的原因。

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计

单位：万吨

10月份钢厂热轧价格稳中下调

10月份国内热卷价格大幅回落，上海、天津等地1500mm普厚卷是跌破1900、1800元/吨的整数关口，创下十年新低。由于热轧市场价格在上旬仍保持相对平稳，因此国内重点钢厂如宝钢、武钢、首钢等均维持平盘，而河北钢铁、本钢和太钢考虑前期出厂价格较高，因此在11月下调出厂价格。而沙钢出厂价格则到了月末，考虑上海热卷已经跌破1900元/吨，沙钢热卷出厂价格开始下调至1920元/吨。总体来看，国内重点钢厂出厂价格与市场价格相比偏高，预计后期重点钢厂热轧出厂价格仍有下调空间。

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）10-11月份订货价格

10月PMI与9月持平低于预期

 

国家统计局发布官方PMI数据显示，10月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，与上月持平；非制造业商务活动指数为53.1%，比上月小幅回落0.3个百分点。内需订单连续两个月回升，以及建筑业订单回升，表明主要是微刺激见效。购进价格指数下滑，叠加猪价下跌影响，通缩加重，预计10月CPI为1.4%，货币仍需宽松，但留意节奏变化。近期微刺激发力，8-9月信贷社融数据放量，财政支出高达26.9%，房地产新开工投资降幅收窄，刺激房市车市新政有望4季度见效，维持经济短期有望暂稳，中期L型判断，但长期下行压力仍大，有赖改革放活。

欧美热卷弱势运行 亚洲卷板价格疲软

美国热轧市场弱势运行。10月份美国热卷价格下跌10美元/短吨，中西部钢厂的出厂基价报于390-410美元/短吨，创2009年6月以来的新低。除了今年5-8月美国热卷价格曾有短暂反弹以外，今年美国热卷价格一直保持疲软，目前价格已较2014年3季度的690-700美元/短吨的最高点跌去了300美元/短吨左右。整体上看，虽然薄板价格下跌幅度有所收窄，但市场看空11月废钢价格，加之需求未有明显复苏，因此薄板价格下行压力依然存在。另外，10月美国薄板进口价格也下滑明显，热卷进口报价已从360-380美元/短吨跌至335-363美元/短吨（CIF，休斯顿）。尽管价格较低，但市场库存处于高位，买主采购意愿依旧不强。

 

图四：2013年至今国际市场热卷价格走势图

欧洲热轧市场保持疲软。10月欧洲板卷市场疲软依旧，供需基本面未有改善，市场情绪较为悲观，钢厂及终端用户降低库存意愿明显。薄板方面，本周德国鲁尔区热卷出厂价暂时持稳，报于330-340欧元/吨，进口报价也与上周持平，报于300欧元/吨（CIF，安特卫普）；西北欧热卷报价下滑10欧元/吨，鲁尔区热卷出厂价为335-345欧元/吨，进口热卷报于300-320欧元/吨（CIF，安特卫普），下滑15欧元/吨。据市场消息，中国不含硼热卷出口报价为270欧元/吨（CIF，安特卫普），巴西资源报价则可能更低。市场人士推测，为了与进口资源竞争，欧洲钢厂有可能继续下调报价或减产。

亚洲热轧市场维持弱势。亚洲热卷市场平稳，中国商品卷报价为265-270美元/吨（FOB），目前成交量少。由于近期出口价格下滑，大多钢厂已无力承受，不愿接受更低报价。在韩国，因终端需求保持疲软及中国商品卷价格较低，近期浦项下调热卷价格，浦项下调GS400热卷价格，降幅约为2-3万韩元/吨（18-26美元/吨），目前GS400市场报价约43-44万韩元/吨（378-387美元/吨），SS400报价45-47万韩元/吨。市场预计，现代钢铁也可能很快下调热卷价格。在印度，印度国内热卷市场持稳，3mm热卷出厂价为2.75-2.85万卢比/吨（423-438美元/吨）。目前印度正处于节假日，热卷需求有所下滑，低价进口资源仍对国内热卷价格构成压力，短期内市场可能不会有起色，预计11月印度热卷价格维持平稳。

11月热轧卷板价格将继续走低

目前热轧价格已是近10年来的寻底的过程，进入11月，同时尽客政府还会继续放松银根，实行双降及宽松的财政，降税降费等相关政策，与前期的投资和政策效果叠加会减缓下跌的程度或是减少经济下行的时间，所以需求的好转尚需较长时间，而随着年底的临近，集中还款和季度末利自支付的压力，都将会促使钢厂为保证现金流而竞相低价出货，进入冬季相对较为清淡的需求都将会行情位于弱势的通道中，预计11月国内热轧板卷价格仍将小幅下行。

9月降准降息仍难以挽回市场颓势，官方GDP首度破“7”，让人不禁担忧中国宏观经济。央行11月放出大招，除了坊间传闻的“7万亿”强刺激以外，还有年内再一次“双降”，第四季度经济指标能否维稳至关重要，央行此次也表明了维稳经济的决心。但是从钢市微观角度看，资金流动性虽已增加，但是实际将资金用到实体经济上的仍然少之又少，多家企业表明回款仍然困难，开工进度仍然缓慢。这样来看，在产能严重过剩条件下，央行刺激更应看为长期利好，短期作用依然有限。

钢厂方面生产情况变化不大，前期已经减产的钢厂近期也没有再增加产量，多数为维持原状。国内37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数63条，整体开工率为98.44%，与上周持平；钢厂达产率为81.99%，较上周减少了0.74%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为2.19万吨，较上周增加了0.93万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为8.14万吨，较上周减少了0.5万吨。钢厂检修情况减少，多数恢复正常生产，这在进出口难再创峰值后，国内压力必将有所增加。

9月我国热卷出口再创新高，同环比大增，同比更是增加46.11%，增长了近一半。国内大量的热卷出口倾销，的确减轻了些许国内压力，本希望捷降低市场库存维稳价格，但是内需严重不足已经不是简单可以依赖外贸可以解决的了。在出口连创峰值后，我们应该看到，出口是咱姐燃眉之急的策略，低价倾销对于利润也有较大侵蚀，而度过峰值期后，资源转为内销是必然，若实体经济仍难复苏，则后期国内形势比将恶化。

全国热卷库存主流降低。截止10月30日，全国热轧板卷库存为244.55万吨，相比上月减少3.7万吨。市场库存降低，表明贸易商及下游对于订货的积极性严重不足，商家认为今年行情十分糟糕，投资热情减退。如果钢铁行业仍然低迷，继续投钱是高风险低回报。钢厂方面被迫减产或者转向出口，也是造成目前市场库存偏低的原因。不过钢厂出口逐渐转内销，后期市场库存可能已经见底，逐渐增加的可能变大。

外矿价格目前已经有所降低，实际市场采购情况也比较一般，市场活跃度低。矿业巨头FMG站稳脚跟的根本就是扩张产能，如今靠低价位占领市场对于降低钢材成本有很大的影响。长期看，铁矿石价格再次跌破50美元/吨也是极有可能的，成本继续降低让多家小钢厂仍然有生存空间，产能淘汰任重道远，后期市场价格也将随成本继续走低的可能大。

“金九银十”在平淡甚至失望中度过，预期的旺季没有到来。接近年底，气温急转直下，北方市场消化困难，北材南下陆续启动。从钢厂调研我们可以看到，钢厂减产力度虽有，但难以抵消需求的疲软，后期钢市洗牌仍将延续，且在钢厂产线仍在扩张的情况下，后期市场难言乐观，今年年底各家钢厂或为保资金链正常运转，继续生产的可能很高，且竞争亦会十分激烈。钢市结构性调整仍将持续，预计11月热轧板卷市场将持续回落。

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