3月冷轧或继续走高 建议逢高出货

一、国内市场分析

1、市场概述

2月份受春节假期影响，冷轧价格呈现出节前偏弱，节后大幅拉涨的格局。同时春节期间在各地倡导就地过年政策影响下，下游需求虽有放缓，但整体表现强于去年。从具体价格看，节后冷轧价格周度涨幅超过200元/吨，市场看涨情绪浓厚。2021年作为十四五规划的开局之年，市场信心满满，总体看当前冷轧价格偏强运行。

2月出口价格呈现前低后高情况，上旬受国内冷轧价格下跌影响，出口报价出现小幅回落；中下旬国内冷轧价格快速拉涨，同时随着国外疫情得到较好控制，需求较节前明显增加，出口价格上涨。

2、2月份社会库存环比上升

国内主要市场冷轧卷板库存统计（单位：万吨）
日期	华东	华中	华南	西南	华北	西北	东北	合计
2021.1.29	35.93	4.31	33.36	17.03	5.53	2.42	3.37	101.95
2021.2.26	40.31	6.41	40.02	21.78	7.17	3.73	3.49	122.91
升降幅度	4.38	2.1	6.66	4.75	1.64	1.31	0.12	20.96

2月26日本网监测26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存122.91，周环比增加3.23，月环比增加20.96，年同比减少26.67。（单位：万吨）；2月26日本网监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存181.98，周环比增加5.04，月环比增加29.43，年同比减少0.00。

二、下游需求冷热不均

1、汽车方面

自1月以来，尽管我国多地接连发生局部聚集性疫情，部分企业生产经营暂时受到一定影响，但是各地区、各部门积极应对、科学防控、精准施策，继续统筹疫情防控和经济社会发展，因而国家宏观经济形势总体保持稳定，企业景气度也继续保持在扩张区间。在这样的背景下，汽车产业延续了较好的发展态势。从市场情况来看，总体需求保持稳定，同时由于上年春节在1月份，基数较低，本月汽车销量呈现大幅增长。其中乘用车销量增长贡献度保持在合理区间，商用车销量受货车的拉动，月度销量连续10个月刷新当月历史记录。新能源汽车继续延续2020年下半年的发展态势，本月销量同比增长接近2.5倍，且销量连续7个月刷新当月历史记录。汽车出口也继续延续复苏态势，继去年11、12月连续两个月出口量刷新历史记录后，本月刷新当月出口历史记录。

从中汽协公布的数据看，1月，汽车产销分别完成238.8万辆和250.3万辆，环比分别下降15.9%和11.6%，同比分别增长34.6%和29.5%。本月产销同比呈现大幅增长的原因有两点，一是当前市场需求仍在恢复，二是由于2020年春节假期在1月，加之去年年初疫情影响，因此基数水平较低。从环比来看，生产环比降幅较快反映出汽车芯片供应不足影响到企业生产节奏。

2021年2月28日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2021年2月汽车经销商库存预警指数为52.2%，较上月下降7.9个百分点，对比去年下降29.0个百分点，主要由于去年疫情影响导致当月基数水平较低，库存预警指数位于荣枯线之上。2月进入传统淡季，因春节在月中，第一周仍延续了1月份的节前消费，返乡人数减少，使得春节期间购车需求减少。由于去年2月突发新冠疫情，销量基数很低，故参考2019年2月销量，预计今年2月销量好于2019年同期。

2、家电方面

空调：监测数据显示，1月份空调线上零售量109.8万套，同比增长40.4%，零售额33.1亿元，同比增长60.3%，行业均价为3010元，同比增长14.1%。产品结构方面，变频产品零售额占比继续提升至95.1%，同比上升21.0%。品牌方面，本月TOP2品牌市场集中度为60.6%，同比下降2.1%。

冰箱：监测数据显示，2021年1月冰箱线上市场零售量为197万台，同比增长65.5%，零售额为48.9亿元，同比增长82.8%。2021年开年线上市场的高增长，与春节假期形成的错位销售高峰和同期疫情的负面影响有较强关联。从价格结构看，2020年的价格增长趋势有所延伸，法式、十字和对开等仍然保持较高的价格增长水平，线上均价保持双位数增长。

冷柜：1月冰柜线上市场同比大幅上升。监测数据显示，2021年1月冰柜线上市场零售量为104.8万台，同比上升81.7%，零售额为11.1亿元，同比上升87.6%。分产品类型来看，主要品类小冷冻柜和大冷冻柜零售额同比分别上升120.0%和上升62.9%；大冷冻小冷藏依旧表现不俗，零售额同比上升70.3%。客厅柜出现大幅上升，冰吧零售额同比上升69.9%，酒柜零售额同比上升54.0%；立式冷冻柜销售火爆，零售额同比上升100.0%。

洗衣机：监测数据显示，2021年1月线上洗衣机市场零售量300.2万台，同比上涨48.6%；零售额47.8亿元，同比增长66.5%。监测均价同比提升12.1个百分点，其中洗烘一体机均价同比上涨21.2%，成为均价上涨的主要拉动力量。细分产品类型，1月波轮及洗烘一体机零售额占比分别为34.3%和30.6%，同比分别上涨0.7%和4.7%，其余细分品类占比呈下滑态势。

三、相关数据

1、1月制造业采购经理指数小幅回落

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会28日联合发布数据，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，低于上月0.7个百分点。

专家分析，尽管制造业景气水平较上月有所回落，但PMI已连续12个月位于临界点以上，制造业总体仍处扩张区间，经济仍在稳定恢复。

针对制造业景气水平的回落，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，今年春节假日落在2月中旬，假日因素对本月企业生产经营影响较大，制造业市场活跃度有所下降。

从企业规模看，大型企业PMI为52.2%，较上月微升0.1个百分点，表明大型企业保持平稳扩张。中、小型企业受春节假日影响较为明显，本月PMI分别为49.6%和48.3%，分别低于上月1.8和1.1个百分点，企业生产经营活动较上月有所放缓。

2、2020年1月全球粗钢产量同比增加4.8%

世界钢铁协会（World Steel Association）发布的初步数据显示，2021年1月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.629亿吨，同比增长4.8%。1月全球前十大粗钢生产国为中国、印度、日本、美国、俄罗斯、韩国、土耳其、德国、巴西和伊朗。

数据显示，1月份，中国粗钢产量为9020万吨（估计值），同比增长6.8%；印度粗钢产量为1000万吨，同比增长7.6%；日本粗钢产量为790万吨，同比下降3.9%；美国粗钢产量为690万吨，同比下降9.9%。

同期，俄罗斯粗钢产量为670万吨（估计值），同比增长6.5%；韩国粗钢产量为600万吨，同比增长4.9%；土耳其粗钢产量为340万吨，同比增长12.7%。德国粗钢产量为330万吨，同比增长6%；巴西粗钢产量为300万吨，同比增长10.8%；伊朗粗钢产量为260万吨（估计值），同比增长10.2%。

四、3月市场预测：

2月冷热价格价格均有一定程度上涨，从而带动冷热价差收缩，截至2月末冷热价差为784元/吨，月环比收缩102元/吨，降幅为11.4%；镀冷价差为3.2元/吨，月环比收缩63元/吨，降幅为1.7%。从近期市场的情况看，冷轧整体涨幅不如热轧，预计3月冷热价差继续收窄，镀冷价差保持在300元/吨范围波动。

从2月整体市场看，南北价差扩大。截至1月底，广州与上海价差为100元/吨，广州与天津价差为390元/吨.从价差看，南北区域之间资源流通或存在条件支撑。

整体来看，3月冷轧市场处于一个供需双恢复阶段，在年前就地过年政策引导下，年后需求得到较好恢复，同时原料价格上涨和冷轧制成品的出口，给年后价格上涨奠定基础。从冷轧的基本面看，今年春节期间供应方面影响明显小于去年，库存累库低于去年同期水平；市场心态方面，贸易商表示，中长期仍看乐观，主要在于今年制造消费对于冷轧板材支撑作用将继续凸显，高产量下库存消化效果便能有所印证。当然，从短期谨慎的态度来看，春节后过快的产量释放将带来一定压力，同时，高价位情况下，有利润套现操作也将会是部分商家考虑的重要因素。从中长期看，冷轧基本面依旧乐观，但是随着价格快速拉涨后，市场存在恐高情绪，同时我们也建议在利润尚可的情况下，可适当兑现部分利润。

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