4月热轧板卷价格或将先涨后稳

概述：回顾3月，期卷继续上扬，市场需求旺季来临，市场成交表现不错，心态表现谨慎乐观，热轧板卷供应量小幅回升，钢厂轧机部分检修，厂库较上月小幅下降，板材基本面整体呈现供不应求的格局。4月1日，热卷月环比涨幅11.04%，螺纹月环比涨幅4.88%，板材表现明显强于建材，板材需求表现较好，价格强势拉涨。整体来看，三月份旺季来临，下游需求较旺，需求向好发展，成交表现不错，库存量明显低于去年同期，加之出口形势一片大好以及原料价格支撑等因素，价格强势上涨。短期4月中上旬之前价格将维持震荡上涨趋势，随着价格上涨过快，涨幅过大对于制造业利润空间明显压制，部分附加值较低的企业接单或受影响，以及近期进出口退税率出台传闻等因素。因此笔者预计四月份热轧卷板价格或先涨后稳。

截止4月1日，指数方面，国内热卷指数为192.24，月环比上升11.04%，较去年同期上涨60.49%。价格方面，数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为5381元/吨，月累计上涨522元/吨。库存方面，截至4月2日全国热轧板卷社会库存为271.42万吨，较上周下降12.59万吨。

国内主要市场5.5mm普卷市场价格
日期	上海	天津	北京	沈阳	乐从	武汉	成都	西安
2021.2.26	4870	4790	4860	4730	4870	4900	5050	4860
2021.3.31	5340	5340	5450	5280	5360	5340	5400	5390
涨跌幅度	470	550	590	550	490	440	350	530
产地	鞍钢	包钢	包钢	鞍钢	柳钢	武钢	攀钢	八钢

国内主要市场热轧卷板库存统计（单位：万吨）
日期	华东	华中	华南	西南	华北	西北	东北	合计
2021.2.28	180.50	46.16	83.87	65.10	43.57	13.91	24.67	457.78
2021.3.31	153.22	40.62	67.50	55.50	36.45	11.12	20.50	384.91
升降幅度	-27.28	-5.54	-16.37	-9.60	-7.12	-2.79	-4.17	-72.87

3月份热轧库存持续下降。数据显示数据3月末目前社会库存为284万吨较上月末累降26万，周环比连续三周下降。与去年同期相比低30%，比上月末降幅扩大23个百分点。3月是春节后需求增长黄金月份，库存将会从春节后高位正常回落，目前库存态势符合正常季节走势。说明当前市场到货和下游消化基本上正常。库存端对价格总体表现为利多。特别是供应端减量对库存减量作用更为明显，后期仍将是重点关注要点。

3月钢厂热卷出厂稳定

市场走势：根据2001年以来的月度价格变化数据，比较月末最后一天与月初第一天的价格，从2000年开始，在过去20年里4月份价格有10次上涨，1次平盘，8次下跌，那么上涨或平稳的概率为60%，下跌的概率为40%；从历史数据来看，上涨和平盘的概率比下跌概率高10个百分点，下跌次数与上涨和平盘次数多出3次，（这种统计只计算首尾两端，而忽略了月内大幅震荡的这种情况）。

以上海热轧现货销售价格为例，根据3月份价格来计算历史月度波动率为5.54%，以当前价格5300元计算，在将来的一个月中，有68%的可能性价格将会在5000-5600元之间运行；95%的可能性在4700-5900之间运行；如果按照2020年4份热轧现货的历史月度波动率3.92％计算现货价格，未来一个月有68%概率在5100-5500元区间运行。95%的概率在4850-5750之间。所以我们据此预计4月份价格会在5000-5600元之间运行。

成本端：截止至4月1日，据测算热轧生产成本为4748元/吨，较上月下降256元/吨，Myspic热卷价格指数为5390元/吨，周环比上升537元/吨，热轧盈利为负数641元/吨，较上周缩小791元/吨。目前钢厂利润较上月相比大幅增加，但高于去年钢厂盈利水平约647元/吨。目前下游需求正处于旺季阶段，市场价格强势拉涨，钢厂利润大幅回升；四月份需求表现继续向好发展，短期钢厂盈利空间或将维持高位。

供给端：供应端唐山从3月20日至年底的持续30-50%比例的限产，除少数3家钢厂不计入限产外，唐山区域内受限产影响共6家钢厂的11条产线，日产量为10.6万吨，考虑具体产品结构和市场范围和影响力，预计限产对普碳热轧实际影响日均6-7万吨。东北地区本钢交货3.5折，通钢建龙4月南下数量极为有限； 河北和福建两条新产线投产信息尚不确定。最大空头风险将是出口退税率调整幅度和执行时间。目前传说有多个版本。需求端：疫情稳定，两会结束后方向明确各地基建项目的开工建设，定向债等资金投资陆续到位。需求将稳定恢复增长。国外疫情受病毒变异影响感染加速，但目前看国外钢材需求和价格都很火爆，对中国制造机电产品订单仍较好。结论：环保限产和碳减排背景下供应减少，经济和需求稳步向上，供需双端推动现货价格持续高位偏强运行。但考虑制造业成本继续快速上涨影响制造业企业生存势必带来政府的干预。上涨幅度空间将明显小于前期，同时有可能退税政策调整影响而出现月中出现较大幅度调整的风险。5月份整体供应端继续维持缺货状态，但是钢材需求环比达峰并转弱，同时面临出口退税政策正式推出后国内供应增加的利空，可能均价仍有上涨但实时价格月内第四周出现回落。6月份随着关键行业的需求季节性的回落，价格可能延续回落的态势。

需求端：从下游重点行业板材供应的情况来看：除造船、管道行业表现较差，同比明显下降外，其它主要下游用钢行业同比增幅明显。尤其是热轧汽车钢和集装箱用钢的产量延续此前较好增长。2月份造船板产量70万吨同比减少12万吨，下降14.6%；锅炉及压力容器板产量43万吨，同比增加19万吨增长79.2%。桥梁板21万吨同比持平。管线钢板产量24万吨同比增少11万吨下降31.4。集装箱板产量43万吨，同比增加17万吨，增长65.4%，汽车板产量309万吨同比增加53万吨，增长20.7%。其中热轧汽车130万吨同比增加30万增幅30%，冷系汽车钢200万吨同比增30万吨同比增17.6%(加粗需更改)。

今年1-2月份经济运行的总体特点表现在四个方面：第一个方面，生产需求持续恢复。工业生产快速增长，1-2月份规模以上工业增加值比2019年同期增长16.9%，两年平均增长8.1%，为近年来同期较高水平。创新动能稳步增强。表现在几个领域，首先新产业快速增长，1-2月份高技术增加值两年平均增长13%，装备制造业增加值增长10.2%，这两个速度明显高于全部规模以上工业8.1%的增速。新业态增势较好，就地过年带动了网上购物快速扩张，1-2月份实物商品网上零售额同比增长30.6%，两年平均增长16%，占社会消费品零售总额的比重为20.7%。新产品也在不断地成长壮大，新能源汽车、工业机器人等新产品的产量两年平均增速达到30%以上。第四个方面，市场活力继续提升。从生产要素角度观察，生产要素趋于活跃，1-2月份全社会货运量同比增长48.1%，两年平均增长7.5%。全社会用电量同比增长22.2%，两年平均增长6.1%。企业预期总体向好，2月份制造业采购经理指数50.6%，非制造业商务活动指数51.4%，都是连续12个月位于临界点以上，表明整体企业的预期是在向好。综合上面情况判断，今年1-2月份经济运行延续了去年以来的稳定恢复的态势，经济循环日益畅通，市场预期不断改善。

4月预测：

综合来看，目前钢厂生产盈利情况明显好转，生产积极性转好，受此影响下4月份热卷钢厂产量或将高位运行。库存方面，市场库存高位回调，降幅相对较大，加上后期资源成本较高，因此商家也不愿过低销售。但下游对于价格高位，控制采购节奏，按需采购，基本不做备货，因此短期库存水平或将缓慢降库。需求情况，工程机械整体生产订单继续增加，但由于去年4月基数较大，同比基本持平，没有明显增长。从钢结构订单情况来看，4月新增订单情况环比4月份稳健增长，整体表现需求表现较好。造船行业接单量较好。但由于钢材价格大幅上涨，同时新船生产周期较长，部分企业前期订单甚至陷入亏损境地。整体来看当前下游企业订单普遍较好，生产旺盛，但盈利情况担忧。因此4月份中上旬需求持续释放，价格有望进一步上涨；但价格过度上涨对于下游用钢企业影响明显，下游恐高情绪明显，在一轮补库潮过后，采购按需补货为主，基本不做库存，库存进一步消化受阻，价格趋于平稳，因此价格4月份热轧卷板价格先涨后稳。

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