3季度销量回顾

汽车行业三季度销量增速显著回落，同比增长4.3％至449.42万辆，主要原因是受到9月钓鱼岛事件影响，日系品牌销量出现大幅下滑，拖累行业整体销售表现。分板块来看，乘用车3季度销量同比增长6.7％至365.61万辆，增速比2季度回落10.9个百分点；商用车受宏观影响表现依旧低迷，3季度销量同比下滑4.8％至83.81万辆，其中重卡销量下滑28.6％至12.03万辆。从厂商销量来看，3季度欧美合资品牌和部分强势自主品牌表现较好，其中华晨宝马（+78.7％）、长安福特（+35.2％）、一汽大众（+25.7％）、长城汽车（601633）（+77.1％）、吉利汽车（+27.2％）销量均有不同程度增长。日系厂商表现普遍较弱，东风日产（-15.6％）、一汽丰田（-21.8％）、广汽本田（-24.0％）、广汽丰田（-16.0％）市场份额持续萎缩。重卡版块中，福田汽车（600166）（-6.2％）和陕重汽（-4.9％）表现好于竞争对手，份额有所提升。宇通客车（600066）3季度销量同比增长4.7％，表现略低于市场预期。

前三季度业绩预览

前三季度汽车板块上市公司业绩表现大体延续中报分化趋势。主要上市公司中，1～3季度累计增速较快的仍是福田汽车、长城汽车、宇通客车，预计增幅在20％以上，其中长城汽车依靠H6的良好表现，3季度业绩有望超市场预期；宇通客车受到9月销量下滑影响，3季度业绩则可能略低于预期。长安汽车（000625）凭借福克斯销量的出色表现，3季度业绩同比有望大幅增长，向好趋势明显。中鼎股份（000887）、华域汽车（600741）和上汽集团（600104）前三季度业绩预计稳定增长，幅度分别在0～15％之间。商用车企业3季度需求和盈利处于低点，除宇通客车和福田汽车外业绩均有不同程度下滑。其中重卡企业下滑最明显，潍柴动力（000338）和中国重汽（000951）前三季度盈利预计分别下滑43％和84％。轻卡龙头江铃汽车（000550）预计下滑20％左右，幅度比中报有所收窄。

盈利预测调整

下调一汽富维（600742）2012/13年盈利预测至2.00元和2.40元，幅度为11.1％和17.2％，主要因为钓鱼岛事件可能对天津英泰日系配套造成一定负面影响。

下调亚夏汽车（002607）2012/13年盈利预测至0.50元和0.68元，幅度为11.5％和5.9％，主要因为钓鱼岛事件使得公司3季度业绩可能低于市场预期。

下调潍柴动力2012/13年盈利预测至1.70元和2.05元，幅度为16.7％和19.2％；下调中国重汽2012/13年盈利预测至0.20元和0.40元，幅度为37.6％和38.5％；下调福田汽车2012/13年盈利预测至0.85元和0.74元，幅度为11.9％和13.9％，主要因为3季度重卡需求仍处于低谷，全年业绩可能低于我们预期。

下调江铃汽车2012/13年盈利预测至1.82元和2.10元，幅度为11.3％和10.8％，主要因为全顺销量表现持续低迷。

估值与建议

目前汽车板块整体市盈率约10.6倍，处于历史区间底部，反映了市场对汽车板块整体情绪仍相对悲观。我们建议在3季报前配置业绩增长确定性强或向好趋势明朗的个股，包括华域汽车、长安汽车、中鼎股份等，同时提示长城汽车3季报有望超预期的机会。而在季报风险释放之后，我们仍维持对商用车板块的推荐，看好明年宏观经济复苏以及国IV排放标准实施带来的投资机会，建议重点配置潍柴动力、威孚高科（000581）和银轮股份（002126）。

风险提示

宏观经济下行导致需求持续低迷；限行限购、排污费等限制性政策出台；竞争加剧导致企业间价格战升级。

（关键字：业绩分化 汽车 市场预期)