去产能新政让煤炭、钢材多头受到鼓舞。国务院日前召开会议，确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。
伴随着煤炭钢铁行业化解产能过剩的力度升级，煤炭期货走势开始具备底气。统计发现，1月18日以来，焦煤期货累计涨幅约3.4%，动力煤期货累计上涨10.35%，截至周一，分别报收545元/吨、326.2元/吨。
分析人士认为，供给侧改革在钢铁及煤炭行业一直在进行，此后政策力度很有可能超预期，煤炭钢铁业“供给侧改革行情”有望持续，但仍需要多因素配合。
煤炭期价近期表现“底气十足”
1月22日，国务院常务会议确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。其中包括：再压减粗钢产能1-1.5亿吨；较大幅度压缩煤炭产能；原则上停止审批新建煤矿、新增产能的技改和产能核增项目。
此消息一出，国内大宗商品市场钢铁、煤炭期货板块受到提振，其中动力煤期货表现尤为明显，两日大涨5.15%。上周来看，动力煤期货主力合约接连上涨，周内累计涨幅达6.8%，上周最后三个交易日增仓5万余手。
分析师表示，从退出产能量来看，在1-1.5亿吨约占钢铁行业总产能的9%-13%，产量的12%-18%，静态来看这个淘汰规划似乎有望大幅改善行业产能利用率。中期对于市场信心有提振。
煤炭价格已经连跌三年，这一“黑色的金子”已经沉睡得足够久了。2015年初至今，动力煤期货下跌33.5%，期间最大跌幅43%；焦煤期货下跌26.4%，最大跌幅35%；焦炭期货下跌37%，最大跌幅41.7%。同期，螺纹钢期货跌幅约27.8%，最大跌幅36.5%。近期动力煤的表现可谓“艳惊四座”，来自多头方面的人气逐渐聚集。
不过有分析人士指出，除了供给侧改革的消息，近期煤炭价格上涨的推动力还来自多方面，如超级寒潮提升需求、发运减少以及盘面超跌反弹修复贴水需求等。且目前来看，煤炭港口库存偏低，且预计这一局面将持续到春节后一段时间。“目前来看，煤价企稳的时间将延长至3月。但阶段性利好刺激后，需求能否好转才是决定煤价的关键因素。”
数据显示，1月18日至1月24日，环渤海煤炭库存量由前一周的906.3吨减少至845.1万吨，环比减少61.2万吨，降幅达6.75%。1月24日，环渤海四港煤炭库存量分别为：秦皇岛港348吨、国投曹妃甸港143万吨、京唐港区125万吨、天津港(600717,股吧)229.1万吨。环渤海四港库存量天津港和京唐港区减少，秦皇岛港和国投曹妃甸港库存量均有所增加。
去产能过程漫长
根据煤炭行业协会统计，2015年我国煤炭行业总产能为57亿吨，未来仍将有5亿吨的在建产能将陆续投产，而煤炭需求约在35亿吨左右，并仍将持续萎缩，因此，行业产能过剩非常严峻，去产能已是必然。
这一轮煤炭价格漫长的下跌开始于三年前。研究员认为，2012年以来，煤炭行业受产能投放错配冲击，价格进入下行周期，目前煤价已经跌至2004年水平，行业亏损面已达85%。但市场机制下跌产能过剩问题并未得到有效缓解，甚至呈愈演愈烈的态势，原因在于产能投放的滞后性效应。
另外，有分析人士指出，从大的背景来看，我国经济增速放缓，产业结构调整步伐加快，房地产低迷、环保压力倍增、融资难等一系列问题使得如今的煤炭、钢铁行业举步维艰，在产能过剩、需求低迷、供大于求的背景下，煤焦钢价格一路走低，企业经营困难并出现大面积亏损。
光大证券研究称，截至2016年1月25日，A股已有1420家上市公司披露2015年报业绩预警信息。其中预警为负面（含预减、续亏、首亏、略减）合计占比为34%。主要分布行业为采掘、钢铁、建筑建材、有色金属等。
在此情况下，2015年政策层面关于煤炭行业去产能改革细则不断出台。尽管如此，煤炭行业现有产能依然庞大。据中煤协数据，截至2015年年底，全国煤矿产能总规模为57亿吨，其中正常生产及改造的产能为39亿吨，新建及扩产的产能为14.96亿吨，其中有超过8亿吨为未经核准的违规产能。
光大证券认为，整体来看，上游强周期性行业资质下沉基本上符合市场预期。国内房面，随着中国经济的阶段式下行，对于煤炭、钢铁、建材、有色金属等需求持续下滑，而国内由于体制原因产能不能及时出清导致此种行业内供给严重大于需求，价格不断下行，侵蚀上市公司的利润。国际方面，大宗商品价格的不断下行也使得国内价格继续承压。预计未来这些行业积重难返，在未来较长一段时间内仍是举步维艰。
供给侧改革行情需多条件配合
分析人士认为，供给侧改革在钢铁及煤炭行业层面一直在进行，但国务院出手“限产”后，政策力度很有可能超预期，两板块的“供给侧改革行情”有望持续。
进口方面，分析师表示，从2015年全年的进口数据来看，国内对原材料的需求并不是那么理想。2015年，中国煤炭全年进口量同比更是大幅减少了30%。从2016年来看，国家对环保治理力度的加大，以及化解过剩的钢铁等行业的产能，意味着2016年的国内钢铁和高耗能行业产品的产量有可能出现负增长，大宗商品进口量难以持续增长。
分析师表示，近期国务院出台的化解煤炭、钢铁产能过剩的政策，体现了政府推动行业健康发展的决心，有助于加速行业重组和产能出清。但受制于庞大的存量产能、仍在投放的新增产能，以及经济“新常态”下不断萎缩的能源需求，预计未来2-3年供给侧改革将是煤炭行业长期的话题。
价格走势主要取决于供给侧变化：一是市场机制下过剩产能的集中性退出；二是政策力度持续强化，并得到有力执行。以上两点能否出现，以及出现的时点均有很大的不确定性。因此，预计未来2-3年内煤炭价格仍以低迷为主，阶段性的回暖需要天时地利人和等多因素配合，难成主流。
钢材方面，分析师表示，总体来看，螺纹目前处于供需两弱格局，且需求下滑速度要快于供给，反映到库存环节，螺纹钢社会库存增幅扩大，钢厂建材库存也开始回升，现货端压力在增大，目前盘面更多属于博弈类行情，螺纹后期面临高持仓与春节前提保压力，多空争斗较为激烈。中期来看，市场对于供给侧改革预期较为强烈，但是短期仍以弱势对待，建议观望。
(关键字：供给侧改革 破局)