一波三折，自去年4月中国铁物的违约风险引发债市动荡，至今九个多月之后，备受市场关注的中国铁物终于拿出了一个令各方满意的债务重组方案。
1月19日上午，中国铁路物资集团总公司(下称“中国铁物”)与银行债委会成员和私募债持有人在北京正式签署债务重组协议，这是继中钢集团债务重组后又一央企债务重组的成功案例，也是私募债重组达成协议的首例案例。
“这对维护债券市场健康发展具有重要意义。” 国资委副主任孟建民在签约仪式上表示，此次重组按照“市场化、法治化”的原则， 实现了企业、银行、债券持有人等利益相关方合作共赢，对市场化债务重组具有积极的示范作用。
中国铁物债务规模大、债务构成复杂、债权人众多以及私募债尚无重组先例。经过多方协商，按照“同债同权”原则，最终达成了“本金安全+部分还债+留债展期+利率优惠+转股选择权”的一揽子债务重组方案。同时，中国铁物引入第三方中国长城资产管理公司参与资产盘活与重组，与中国长城资产管理公司签订了资产重组合作协议。
长城资产有关人士称，在债务重组阶段，中国长城资产通过出资收购中国铁物私募债，支持和促进了债务重组的顺利实施。下一步，中国长城资产将帮助中国铁物实现资产重组，并在满足风控条件下，分阶段提供100亿元资金支持。
中国长城资产董事长兼总裁张晓松介绍说，中国铁物债券偿付危机发生后，中国长城资产于2016年12月15日与中国铁物签署《合作框架协议》，通过主动型债转股的创新实施，达到整体债务重组的目的。下一步，中国长城资产将依托全牌照的综合金融服务功能，通过多种并购重组手段，最大程度提升中国铁物资产价值，协助推进后续的资本运作，彻底解决中国铁物的整体债务问题，尽快恢复其可持续经营能力。
“银行本金没有损失，但是利息让了一半，期限延长到5年或10年。”一位中国铁物的主要债权银行人士告诉财新记者，“关键是银行资产保全了，没有形成不良。与中钢集团等其他央企债务重组方案相比，中国铁物的债务重组方案算是比较圆满的方案。”
中国铁物董事长马正武在前述场合表示，中国铁物的重组方案在保障本金不受损失的前提下，对超过300亿元金融债务余额进行期限和利率的重组，以缓解中国铁物短期偿债压力和巨大的财务负担，同时提供债转股选择权。
据财新记者了解，所有的债权银行统一签订了债务重组协议，没有一家银行选择债转股。如果债转股，资产仍在银行表内，仍要消耗高额资本金（风险权重在400%乃至1250%），银行对此并不积极。“银行的首选目标是当期不形成损失。虽然中国铁物旗下中铁物流也是盈利不错的资产，未来还将上市，但是债转股这一块并不涉及中铁物流的股权。”前述银行人士告诉财新记者。
去年底，为实现打造“现代综合物流服务运营商”的战略目标，中铁物流集团和中国华融及多家行业资深投资机构已达成合作，完成A轮战略融资，金额7.5亿元。
自去年4月中国铁物暂停债券交易、引发逃废债质疑、并带来债市巨大动荡之后，一直未公布整体偿债计划。此前财新记者获得的权威数据显示，截至2016年一季度末中国铁物负债约560亿元，其中银行债务约180亿元，债券规模168亿元，资产负债率80%左右。
在银行人士看来，中国铁物并未到资不抵债的程度。与几乎完全是空壳的中钢集团相比，中国铁物还有十几块儿土地是无抵押的干净资产，都处于黄金地段，一直未曾处置，近年随着地价上涨，前述资产已大幅升值。
孟建民称，中国铁物陷入严重债务危机以后，国资委采取了调整企业领导班子、组织开展调查问责、将中国铁物实施托管等一系列措施。一方面督促企业强化经营管理，实施内部业务重组，分流富余人员，优化体制机制等;另一方面增加股东支持，改善资本结构，努力盘活资产，会同银监会等部门推动企业启动债务重组。
银行债委会主席行中国农业银行总行副行长康义同时在前述场合表示，此次债务重组按照市场化、法制化、同债同权的原则，以最小的代价，维护了债权人的利益，反映了银行支持实体经济的精神。重组协议的签署并不意味着重组的结束，希望中国铁物加快推进业务改革重组、资本运作和上市进程，希望各债券行严格执行债务重组协议。
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