核心提示：11月国内建材价格急速攀高，涨幅在450-500元，一跃创下近年内新高。工地赶工，市场库存延续大幅减仓，资源短缺现象普遍，厂商推涨意愿浓郁。12月，各地限产减排措施不断深入，低库存常态化，钢企利润空间再放大，对原料采购积极，成本支撑较强；而随着气温下降，需求萎缩已定局，且资金压力大。料钢价走高后风险逐步累积。建议不要盲目追高，还需根据自身情况逢高出货为主。
一。国际市场概述
11月国际钢市偏强调整。CRU国际钢价综合指数为196.2，比上月增加1.45%，比去年同期增长10.89%，CRU长材指数为238.4。欧洲市场，整体偏强，受需求影响，部分生产成本仍高，致价格上涨；美国市场，偏强调整，十一月市场进口钢材增多，本土资源成交总量减弱，后市情况不容乐观；亚洲市场，大幅上涨，赶工时段加之货少支撑，市场混乱上涨情况居多，行情明显好转；综合来看，年终即将到来，然利好支撑因素仍多，因此预计短期内国际钢市仍将是高位盘整行情。
二。国内市场动态
1. 国内市场变动情况
国内综述：本月国内建材价格急速攀高，涨幅在450-500元。期螺整体翻红高靠，一度破位4000；成本端，坯料累计上涨220；主导钢厂旬价稳后大幅趋高，以收涨200打破市场预期。本月北方地区面临采暖季集中限停产，钢厂开工率较低，直接影响市场到货量，供给端持续缩紧，交投方面来看，市场氛围也尚可，部分走量留长；月中虽偶现回调，但对整体市场未形成消极影响。鉴于整体库存处于延续下降通道，各钢厂挺价意愿浓厚，对后市预期强烈，部分钢厂一日内多次上调；下旬涨价势猛，市场方面，贸易商心态由积极出货慢慢转变为封库惜售，钢市红旗飘飘。
表1 七大区域螺线价格月度变化
2.成本分析
本月盈利空间较上月大幅增长，据富宝成本模型测算，截至11月24日，国内中小钢企20mm三级螺纹钢盈利空间为正896元/吨，较上月末（正427）盈利正增长469元/吨；6.5mm高线盈利空间为正1087元/吨，较上月（正706）盈利正增长381元/吨。11月环保限产效果显著，钢厂整体产量下降，致使供给端持续紧张，且下游多处赶工期，整体库存偏于低位，市场拉涨氛围高起，价格屡创新高，极大地带动钢企盈利能力，12月采暖季限产持续加力，供给端将持续缩紧，但步入寒冷冬季，终端需求相对上月会有小幅趋弱，从原料市场来看，价格破新高，支撑现货心态，钢价整体仍有上行空间，然中下旬资金面压力较大，且下游恐高心理愈发显现，风险在不断积累，总体来看下月钢价或先强后弱，因此富宝建材研究小组预计，下月中小钢企盈利空间将表现先扩大后小幅缩紧。
图2 中小钢企20mm三级螺纹钢盈利空间
图3 中小钢企6.5mm高线盈利空间
3. 产能及产量分析
据国家统计局数据，2017年1-10月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为70950万吨、60297万吨和90273万吨，同比分别增长6.1%、 2.7%和1.1%。其中10月份粗钢、生铁和钢材产量分别为7236万吨、6002万吨和9179万吨，同比分别增长6.1%、2.3%和下降 1.6%。10月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为233.42万吨、193.61万吨和296.1万吨，较9月份日均产量分别下降2.51%、 2.55%和5.06%。综合来看，10月份我国粗钢日均产量较9月份下降2.51%，为最近5个月以来的低点。11月15日开始北方钢厂限产已全面展开，钢厂高炉开工率降至历史低位，许多地区中小钢厂开工率也降至冰点。而南方省份，虽没有北方大规模限产，但周边的徐州，安徽，陕西也限产较为严峻，因此预计11月线螺产量将继续下降，供应收缩将会是支撑钢价的最重要因素。
图4.2016-2017年全国主要冶金产品产量统计
4.螺线总库存变化
11月国内建材总库存量大幅下降。截11月29日，全国线螺社会库存总量约为407.87万吨，整体环比减少29.25%，上月增加5.24%，同比减少14.60%；其中螺纹总量约为316.05万吨，环比减少28.91%，上月增加3.34%，同比减少18.96%；线材总量约为91.82万吨，环比减少30.38%，上月增加12.23%，同比增加4.78%。据中钢协统计，11月上旬重点钢铁企业粗钢日产量169.28万吨，比上期下降幅约2.84%，另截至11月上旬末，重点企业钢材库存1502.89万吨，旬环比增加约1.51%，钢厂限产检修情况增多，然部分工地停工，预期节后库存下降幅度放缓。
图5.线螺总库存量变化
5.进出口分析
（1）进口分析
2017年10月，我国线螺进口总量约4.21万吨，同环比分别下降23.33%和257.08%。其中线材进口约4.05万吨，同环比分别下降23.79%和9.03%；钢筋进口约0.16万吨，同环比分别下降9.86%和12.93%。11月，国内钢材上涨为主，尤其是下半月，钢材持续性大幅上涨，整体钢市库存同步下降，资源缺乏情况异常凸显，月末价格炒作上涨两百余元以上。加之国内钢厂环保检修消息频传，也有年末检修等情况发生，后期资源到货仍有受阻，因此国内钢材需求仍可。但另一方面考虑，天气逐渐降温，下游实际工地需求消化多将同步降低，国内钢材供需或仍可维持平衡。综合考虑，预计11月线螺进口量或仅小幅增量。
图6.进口数据分析
（2）出口分析
2017年10月，我国线螺出口总量约40.95万吨，同比下降46.14%，环比增加135.21%；其中钢筋出口0.48万吨，同环比分别下降58.11%和71.49%；线材出口40.47万吨，同比下降45.96%，环比增加7.20%。11月，国际钢市方面，中东地区将新增钢铁产能约2300万吨，智利对部分进口中国钢材实施反倾销措施同时，土耳其对进口自中国的钢材产品征收反倾销税。由于多个方面因素影响，可能导致我国钢材出口利润将收窄，出口积极性也或随之降低。国内市场方面，钢价经过11月份大幅炒作上涨，整体库存资源较少，对于后期新资源补充仍有一定的消化预期。综合考虑，预计11月线螺出口量或小幅减量。
图7.出口数据分析
6.下游需求分析
1.基础设施建设
据交通运输部最新数据核算，10月份，全国交通固定资产投资同比增长8.43%，增速较9月份加快0.21个百分点；环比增长0.15%，增速放缓9.63个百分点。统计局数据显示，1-10月份，全国固定资产投资同比增长7.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点；施工项目计划总投资同比增长18.1%，增速与1-9月份持平；新开工项目计划总投资增长3.8%，增速提高1.4个百分点；从到位资金情况看，固定资产投资到位资金同比增长3.6%，增速比1-9月份提高0.3个百分点。政策方面，11月份PPP迎最严规范，国资委向各中央企业下发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，PPP条例也正在加快出台，多部门将联手严防PPP项目风险，同时，基建项目审批正在趋严，政府重新审视地铁建设热，发改委收紧地铁项目审核。预计年底基建投资仍有冲刺动力，但在淡季效应影响下，基建增速将继续趋弱，建材等相关用钢需求趋减。
图8 近4年来交通固定资产投资月度变化情况
2.房地产
从最新数据来看，房价继续走弱，10月份70个大中城市中一二三线城市房价同比涨幅继续回落；商品房库存继续下降，最新数据显示，截至10月底，受监测的80个城市新建商品住宅库存总量为39490万平方米，已经连续27个月同比下跌。政策面，调控力度不放松，继续致力于建立长效调控机制，相关租赁政策继续落实。不过，由于库存下降，11月底央媒表示，地产调控主导思想将逐渐由“去库存”转向“完善供给”，明年补库存需求或将有利于新屋开工回升。整体来看，年底房地产相关用钢需求将延续淡季偏淡的局面。
图9 房地产行业重要增速指标变化趋势
7.钢厂调价分析
11月钢厂政策整体拉涨为主。北方进入冬季以来，环保限产不断发酵，主导钢厂对市场供应量也继续减少，库存处于低位水平，供应方面压力不大，市场心态较好，厂商低出意愿不高，报价相对较为坚挺，河钢出厂价不断上调。反观沙钢，钢厂态度较为谨慎，前两次调价螺纹维稳，高线下跌，明显低于市场预期，导致市场商户多持观望态度，而下半旬开始，沙钢厂检修致螺纹库存量大大缩减，加之期螺亦反弹走高，钢厂再次挺价，市场价亦不断走高。本周开始，由于11月整体库存量在不断下降，现货市场价呈喷涌状大幅拉涨，部分单日涨幅超百元，钢价直逼五千，综合来看，料下期钢厂政策仍偏强调整。
三。期货市场分析
1、期螺综述及技术分析
截止11月30日，期螺主力RB1805合约开盘3656，本月最高4043，最低3572，收盘3990，收盘价较上月涨338，涨幅为9.26%，成交82021198手，月末持仓为2924900手。
11月期螺主力由1801转移至1805，整体行情基本以震荡中上行为主。从技术指标来看，日线图中K线升至BOLL上轨上方，KDJ有高位拐头向下趋势，MACD红柱放大；周线图中KDJ向上发散，MACD由绿转红；月线图中KDJ高位金叉，MACD处于红柱区间。综合来看，期螺短期指标略有见顶趋势，中长期指标表现偏多。
图10 期螺主力周K线及指标走势图
2、下月期螺市场预判及策略
预计12月期螺以震荡上行为主，主要运行区间3900-4200，下月投资者应以中长线偏多操作思路为主，总仓位控制在25%以内。
四。下月趋势预判
从影响建材市场走势的各主要因素来看，12月市场：宏观面，各地严格落实限产减排措施且不断深入，钢市运行大环境尚且乐观。供应面，正值采暖季各钢企均有不同程度限产，但多地污染天气仍时有发生，环保治理将继续加强，故供给减少已成定局，还将对钢价形成较强支撑。需求面，随着气温下降，及北方采暖季工地停工增加，且价格涨至高位，恐高心理明显，预计12月整体需求将逐渐萎缩。原料面，由于钢企利润空间放大，对原料采购积极性仍高，故售价还有拉涨，整体成本支撑较为强劲。然季度末叠加年末，资金周转压力较大，还将对钢价走势形成抑制，获利换现者操作或将较多。综合考虑，料12月钢价仍有上涨空间，幅度200-300左右，建议不要盲目追高，还需根据自身情况逢高出货为主。
(关键字：建材市场 钢价)