通过卷螺差透析钢市行情

用来分析钢市行情的方法多种多样，除了大家常用的政策面和技术面，数据分析也是重要的一种途径，其中有一种数据并不常被大家提及，但它却是判断我国经济结构和钢材市场趋势变化的重要指标之一，这个指标就是卷螺差，也就是热卷和螺纹的价格差值。

热卷主要用于制造业，螺纹钢主要用于房地产和基建，卷螺之间的价差出现周期性波动的原因是制造业投资和房地产投资的周期性错位，其中制造业投资的趋势性很强，房地产投资则受政策影响很大。由于卷螺差存在于期货和现货两个方面，我们统计了2015年以来的期货的卷螺差以及2018年以来的现货卷螺差，我们将通过具体分析来透视钢材市场的行情。

首先从2018年全年来看，8月份后卷螺价差转负是下游制造业走弱的一个重要特征。全年中1-8月份一直都是热卷强于螺纹的，价差也一直为正，但8月份以后已经很明显的看出热卷相对螺纹快速下滑。其中主要原因归结于前期的限产对热卷的产量影响小于螺纹钢，导致热卷的类库较快。而今年环保严查，下游加工面临停工现象更多，对热卷的需求大打折扣。而汽车用钢中冷热轧又占据了较大的比例，所以可以将汽车产销作为代表热轧下游需求变化的一个重要指标。9月份，汽车产销比上年同期明显下降，延续了7月份以来的低迷走势。比上年同期分别下降11.7%和11.6%，加之年末以来的最近6个月，汽车行业数据可以用奇差无比来形容，很多汽车行业二十年大行情已经见顶的呼声不绝于耳。贸易战对我国制造业产品的出口造成了相当的影响，在一定程度上直接影响到卷板的需求；同时，地产行业带动螺纹钢的需求，促使螺纹钢和卷板间价差不断扩大，现货方面11月中旬卷螺差最高达到-500元/吨。随着近期螺纹钢价格的回落，卷螺差已基本抹平。

对于螺纹钢方面来说，政治局会议提出的“加大基础设施领域补短板力度”政策至今，11月份的基建投资已经稳住，11月份财政支出将更快带动基建，螺纹价格在12月大幅回升。从螺纹需求来看，房地产投资下半年一直维系10%左右，房地产投资的用钢对于螺纹钢的去化还是很显著的。而对于热卷需求，从今年来看下半年针对汽车制造的投资明显弱化，这也大体能说明热卷库存今年去化缓慢的原因。

综上所述，未来卷螺差的变化宏观上反应的是中国制造业经济景气度以及房地产投资的增速趋势，微观上反应的是产能、销售和库存的变动；同时从期货方面的卷螺差可以看出，走势相交现货更加平滑，而且其中现货卷螺差维持负值的时间要明显长于期货，这也和期货的先行先导有关。所以做为钢铁行业从业者应该要结合这些数据的特点来判断行情从而帮助自己避免一些不必要的损失。经过我们对数据的综合判断，明年一季度末之前随着地产周期进入最后的下行伴随制造业的局部回升，卷螺差恐将迎来短暂上涨修正，二季度后恐将再次下行，明年预计大概率前高后低，我们建议明年通过期货的形式战略性做空卷螺差。

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