建筑钢材的冬储各地已经陆续进展到了第八周，通过最近与全国主要城市的贸易商交流后，发现贸易商的冬储意愿依然较低，但还是会通过钢厂协议量的形式进行被动冬储。主要原因可能有两点：1.去年冬储的盈亏情况会对今年的决策产生较大影响，而2018年3月和11月螺纹钢现货都出现过1000元/吨左右的过山车行情，导致心态较差，同时亏损较多后资金也受到影响。2.现货绝对价格没有回调到心理价位，在现货上主动冬储的预期收益不高，部分有条件的大型贸易商也可能已经通过期货合约进行“冬储”。

目前看普遍较低的冬储意愿，将会对今年的钢材库存产生较大影响：一是资源量集中在少数大户手中，由于大户都有钢厂协议量，不得不进行冬储，反观小户轻装上阵的居多，观望情绪浓厚。二是托盘比例较低，据某些贸易商反馈托盘资金的利率也从月息1分2降到月息9厘，托盘资金更多的是主动上门找生意。总体来看，目前库存结构较为健康，资源较为集中在大户，这可以降低现货调整过程中的互相踩踏风险。

螺纹1905合约高点在1.28日刷新3749元/吨高点后大幅下挫，目前依然高于某些地区的现货价格。前段时间下游现货价格跟随期货表现也较为强势，但大多有价无市，期货体现的更多是投机情绪，这也可能和年后本身预期库存偏低有关。

由于很多现货贸易企业都有考虑保值协议量的方案，因此我认为在缺乏现货配合的背景下，期价年前的高点或已出现。2019年春季依然有较强的赶工因素，房地产新开工面积见顶回落后，可能在二季度之前仍然维持正增长。基建投资增速将见底回升，预计2019年一季度末二季度初之后将对需求产生明显正向影响。

只要我们观察到一旦年后库存增幅较低，现货成交又快速恢复，同时如前文所述现货库存高度集中的话，则现货存在较强的补涨动力；房地产库存出清和基建的后续发力可能为新周期带来更强的助推因素。

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