一．国内市场动态
1. 国内市场变动情况
国内综述：2月全国建材价格总体平稳，多数为两头高中间低，但也不乏全月震荡上涨的个别地区。从价格对比来看，环比1月上涨额度介于10-110元/吨，环比1月下跌额度介于10~100元不等，全月价格主体波动区间为-80-110元/吨，2月逢春节放假，故市场供需处于一个相对失衡的阶段，所以库存压力也进一步凸显，整体社会库存增量较为明显，元宵节后，工地逐渐复工，但多雨的天气也限制了很多地区需求的释放，2月底社会库存仍然累增但是全国钢厂库存下降较多，从当前基本面来看，库存消化的好坏，对下面春季行情价格高度的影响格外重要。
2.成本分析
本月盈利空间较上月继续增长，据富宝成本模型测算，截至2月28日，国内中小钢企20mm三级螺纹钢盈利空间为正403元/吨，较上月末（正283）盈利正增长120元/吨；8-10mm高线盈利空间为正533元/吨，较上月（正394）盈利空间正增长139元/吨。月初正值春节，市场整体变化不大，节后开市，钢坯大幅拉涨提振，市价紧跟拉高，然需求释放不及预期，库存累积，市价拉涨动力不足，钢企盈利空间小幅增长，3月来看，步入月初，资金方面压力有所缓解，且部分钢厂库存压力不大，挺价情绪较为浓厚，且进入三月，天气逐步回暖，需求或进一步释放，缓解库存压力，综合考虑，预计下周钢价或震荡偏强调整。因此富宝建材研究小组预计，下月中小钢企盈利空间较本月继续增加。
3.产能及产量分析
据数据显示，1月份国内钢材受淡季影响，整体产量呈小幅下滑趋势，需求方面，中间商建仓意愿较低，需求释放不稳定，在淡季需求不明朗的情况下，钢铁产量有所下滑，2月来看，因为节日缘故，下游开工数量基本为0，且从目前绝大部分市场情况来看，下游需求直线下降，故钢厂产量或有所减量，综合来看，预计2月份螺纹钢、线材产量或持续呈小幅减产的趋势。
4.螺线总库存变化
2月国内建材总库存量持续增加。截至2月28日为止，全国线螺社会库存总量约为1337.14万吨，整体环比增加123.62%，上月增加41.65%，同比增加17.75%；其中螺纹总量约为1018.66万吨，环比增加129.51%，上月增加40.95%，同比增加18.34%；线材总量约为318.48万吨，环比增加106.66%，上月增加43.73%，同比增加15.91%。据中钢协统计，2月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量192.19万吨，旬环比增5.76％；另截至旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1420.03万吨，旬环比增30.81%。需求面回暖仍需时日，贸易商出货情况较差，不过成本端支撑尚可，主导厂库有所减少，厂商仍多挺价，且后期工地陆续启动，钢市供需或有改善，料下月社会库存增速放缓。
5.进出口分析
（1）进口分析
1月我国进口钢材117.9万吨，较上月增加17.3万吨，同比下降1.0%。目前钢铁产能新增速度放缓，重点区域产能置换方案陆续执行，钢铁产能开始减量置换，未来两到三年内预计压减1000万吨，环保限产分区域、分企业动态化管控继续完善，预计高炉、电炉产能利用率或有进一步提升空间，生铁、粗钢产量同比保持微幅增长。叠加期间将过春节，需求停滞，然春节影响也将影响到二月整体数据，预计二月进口量将有所减少。
（2）出口分析
2019年1月我国出口钢材618.8万吨，较上月增加63.2万吨，同比增长33.3%。1月国内钢材价格中旬价格先高后低再高，钢铁行业贸易摩擦增多，但是中美贸易摩擦在年底得到缓和，中国钢材1月出口同比有所增长，另一方面中国主要出口区域为东南亚，从历史数据来看，国内与东南亚地区的价差与净出口的数据拟合度极高。一般出口单要提前1-1.5个月进行接单，因此提前一个月的价差会对当月的净出口数据有显著影响。在1月上旬国内钢价较低，所以造成订单增加局面，结合二月情况来看，预计二月出口量将有所减少。
6.下游需求分析
1.基础设施建设
交通运输部最新数据显示，2019年1月份全国交通固定资产投资同比增长9.21%，较2018年同期59.81%的增速明显放缓。交通运输部表示，2018年完成交通运输固定资产投资3.2万亿元，其中铁路8000多亿元，公路水路约2.3万亿元。2019年公路水路投资1.8万亿左右，新改建农村公路20万公里；新增内河高等级航道达标里程400公里；新增通客车建制村5000个；新增直接通邮建制村5000个；确保北京大兴国际机场等重大项目如期建成；确保运输结构调整取得阶段性进展，实现铁路货运量增加3.5亿吨，集装箱铁水联运量增长15%以上。发改委表示，初步预计2019年我国固定资产投资运行将呈现企稳态势，中信证券预计今年基建投资增速有望达9%。一季度稳投资成重点，节后开工各地头等大事抓基建，重大基建和重点领域向民资开放再加码。随着“金三”施工旺季的到来，预计螺线等用钢需求将加速回升。
2.房地产市场
最新数据显示，1月份，土地市场降温，全国300城土地市场成交量同比下滑三成，成交总价同比下降33%，2月土地市场新增供应仍将保持低位。房企一二线城市拿地积极性正全面退烧，2019年开年，一二线城市卖地金额下降趋势明显。1月份，40个一二线城市卖地2525.9亿元，同比下降15.4%，环比下滑32.4%。楼市成交也明显下滑，1月份，不少房企销售金额出现20%以上的同比下滑，截至2月12日，26家房企公布1月份销售业绩，合计销售金额约3340亿元，同比下降逾13%。另有报告称，春节期间三四线城市返乡置业现象明显降温，三四线需求已明显透支。中金报告预计，1-2月全国商品房销售面积同比下跌10%，比去年第四季度的下跌2%显著扩大，考虑到推盘量仍处低位，购房人情绪未复苏且三四线城市面临高基数问题，3月跌幅料进一步扩大至10%以上。发改委预计，一季度房地产投资仍将保持较快增长，但新开工项目数量可能回落。中信建投统计，2019年房企到期债券规模逾3700亿元，今后三年都是偿债高峰，2021年将达到峰值，逼近7500亿，三年累计到期债务超1.5万亿。总体看，房地产市场降温，房企资金压力加大，预计短期内房地产市场对建材需求的拉动仍具有韧性，但长期内的需求情况并不乐观。
7.钢厂调价分析
2月钢厂政策整体稳中有涨，近期我国钢材市场供给量维持在较低水平，一方面部分钢企产线或高炉仍处于节间检修状态而未正式复产，另一方面华北、黄淮一带雾霾再次趋于严重，不论是工地开工还是钢企生产均受到限制，加之节后钢企库存压力大幅攀升，钢企生产积极性较去年大部分时间相比有所减弱。但展望后市，虽然仍有部分钢企安排在3月初进行检修，但无论是持续时间及规模较春节前后相比均明显减少，且3月以后下游工地逐步复工，钢材需求量回暖，因此预计3月国内钢厂开工率或呈现稳步回升态势，但是受市场需求释放影响，钢厂挺价意愿或进一步巩固，下月钢厂调价看偏强。
三．期货市场分析
1、期螺综述及技术分析
2月期螺主力RB1905合约开盘3696，最高3908，最低3578，收盘3750，收盘价较上月涨43，涨幅为1.16%，成交51578904手，月末持仓为2631922手。
2月期螺主力先弱后强，月初至月中行情大幅走弱，但2月下旬以后行情出现强势反弹，由于春节放假因素，2月成交量较其余月份相比明显萎缩。从技术指标来看，日线图中K线突破10日、20日均线，接近BOLL上轨，KDJ突破100，MACD绿柱收窄；周线图中KDJ于70附近收敛，MACD红柱放大。综合考虑，期螺短期指标有涨幅过大趋势，中长期指标明显偏多。
2、下月期螺市场预判及策略
预计3月期螺或先稳后涨，主要运行区间为3650-3800,3月投资者应以短线偏多操作思路为主，总仓位控制在15%以内。
一．下月趋势预判
对于3月的钢市行情，通过多方面因素综合研究分析，我们预计3月钢价或表现为前低后高的走势，一、利多因素如下：1、全国多个二线城市的楼市调控政策有所放松，销售情况转好，一季度地产投资仍有不错的韧性，叠加基建的托底效应，对钢材的需求大概率可以保持在稳定合理区间；2、天气逐步回暖，下游开工率上升有望带动钢材需求进一步好转；3、中美贸易关系的阶段缓和甚至最终将大概率达成协议，较好地修复了市场的悲观情绪和预期；4、从主流钢厂的价格政策来看，当前主体态度是挺价看多，对市场心态有提振；二、利空因素如下：1、对比往年同期来看，目前全国的供应水平还是偏强的，而库存周转速度很慢，且市场尤其缺乏追高的意愿；2、之前市场在拿货冬储时，多采用后结算模式，对价格的拉涨也形成一定的负面作用；3、近期华东等地区降雨依然较多，限制了下游的需求；4、近期期货上涨，但较多地区出货仍很弱，现货价格不涨反跌，这一点特别值得大家警惕，若月初涨价去库效果不佳，则结果会比较令人担忧。综上所述，我们预计3月钢价走势或为前低后高，通过测算，我们预计总的上涨幅度为60-110元/吨。
(关键字：建筑钢材 月报)