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特高压直流输电（UHVDC）目前在我国主要是±800kV，从技术上看线路中间无需落点，可点对点、大功率、远距离直接将电力输送至负荷中心，线路走廊窄，适合大功率、远距离输电，同时还能保持电网之间的相对独立性。
南方电网±800kV云广特高压直流2010年6月投产；国家电网±800kV向上特高压直流也于年内通过验收，预示着“十一五”直流工程进展顺利，直流输电技术发展进度基本符合预期。
根据国家电网发展规划，有9条±800kV直流线路计划“十二五”期间投运，同时有2条将在“十二五”开工，目前锦屏—苏南线路招标正有序进行。
投资总量方面，2016年建成的2条线路按照70%投资在“十二五”期间确认，国家电网±800kV特高压直流投资总规模预计达2170亿元（见表1）。南网规划的直流800kV工程为糯扎渡送广东线路，投资总额约187亿元，计划于2012年投产。
“十二五”国家电网和南方电网预计±800kV直流特高压输电投资达2357亿元，特高压直流全面建设启动。
同时考虑到国网±660kV和±400kV直流建设，南网±500kV直流，“十二五”期间两网的直流总投资规模达到3312亿元。
设备供应商——高端一次设备的盛宴
特高压直流包括线路和换流站建设，其中换流站对上游设备供应商的投资增量效果更明显。换流站主设备包括：换流变压器、电抗器、避雷器、换流阀和无功补偿装置等，其中投资大项为换流变和换流阀。
云广线换流站设备投资超过规划总量的一半，考虑到示范线路设备价格较高，预计未来规模建设后占比约为43%。
“十二五”特高压直流±800kV设备投资总额约1014亿元，其中换流变395亿元，换流阀203亿元，直流保护系统61亿元。若考虑两网±660kV、500kV和400kV后主站换流设备投资为1424亿元，其中换流变555亿元，换流阀285亿元，直流保护85亿元。
普遍看好一次设备龙头
特高压直流是坚强的输电网络，规模建设启动后将普遍利好一次设备生产企业。考虑特高压对设备稳定性和技术要求高，前期研发投入大，细分行业龙头将继续领先优势。
变压器：已完成建设招标的线路，设备供应商主要为特变电工、中国西电等行业龙头。换流变压器招标特变电工份额接近45%，中国西电约35%，天威保变20%。考虑到示范线路招标量小，份额相对集中，全面建设启动后龙头企业相对份额会略有下降，但绝对中标金额提升明显。
换流阀：国内换流阀生产企业包括中国西电、许继集团和电科院，考虑到换流阀技术门槛高，未来将继续是三家三分天下的局面。
直流保护系统：许继电气、南瑞继保和四方继保三分天下，占比分别为38%、60%和2%。
无功补偿技术———“特高压”拉动发展
无功补偿技术旨在调节电网中的无功功率，减少电源由线路输送的无功，最终降低线路和变压器因输送无功造成的电能损耗，提高电源和线路的利用效率并保证电网运行的稳定。特高压输电由于线路距离长、电压高，在变电站配电端和输电网络中需安装无功补偿装置。
无功补偿主要分为并联型和串联型，目前电科院是行业龙头，占比超过80%。荣信股份并联无功补偿SVC在工业领域应用广泛，年内取得国网订单显示开拓电网脚步加快；串补TCSC中标南网大单，与西门子成立合资公司后预计将在电网市场取得不错的成绩。
预计“十二五”期间并联无功补偿（SVC+SVG）市场容量在51亿元，可控串补（TCSC）配合500kV以上线路建设，需求在60亿元，无功补偿总需求在111亿元，年均22.2亿元。
结合上述分析，提出如下核心观点：第一，“十二五”特高压直流进度符合预期，交流建设延迟是大概率事件，目前国网正加速推进项目审批和招标，未来工程获批将整体利好行业。
第二，特高压建设主要是高端一次设备，由于技术难度大，需要前期投入多，行业龙头优势明显，未来将占领主要份额。
第三，2011年是全面建设初年，投资启动对行业相关公司的业绩贡献将在今年下半年逐步体现。
特高压交流——进度落后 期待项目审批提速
示范线路验收推迟交流建设提速在即
国家电网特高压交流示范工程晋东南—南阳—荆门1000kV线路直至2010年8月才通过国家验收，目前特高压交流建设进度落后于市场预期。
国网公司去年9月开始示范工程扩建工程施工招标，据悉另一条特高压交流线路锡盟—南京前期工作正有序开展，都预示着国网正努力推进特高压交流项目，未来建设提速可以期待。
按照国家电网的规划，到2015年将基本建成华北、华东、华中（“三华”）特高压电网，形成“三纵三横一环网”。特高压交流工程方面，锡盟、蒙西、张北、陕北能源基地通过三个纵向特高压交流通道向“三华”送电，北部煤电、西南水电通过三个横向特高压交流通道向华北、华中和长三角特高压环网送电。
从前期准备和招标情况看，“三纵”线路进度较快，未来有望先于其他线路提前开工。
预计国家电网特高压交流规划对应总投资2989亿元，其中特高压变电站投资1225亿元，线路投资1764亿元。考虑目前的建设进度，悲观估计全部7条线路“十二五”期间能完成投资量的70%，对应投资2092亿元，其中变电站858亿元，线路投资1235亿元。
设备利好——变压器、GIS、电抗器
特高压交流设备包括变压器、电抗器、组合电器开关GIS、隔离开关、避雷器和无功补偿设备等，其中变压器、电抗器和GIS占比较大，根据示范线路投资组成粗略计算比例分别为18%、16%、24%。
乐观估计：“十二五”期间特高压交流7条线路全部完成投资；悲观估计：“十二五”完成预计投资量的70%。
变压器：主要设备供应商包括特变电工、天威保变和中国西电，示范线路招标占比分别为60%、40%、0%。预计中国西电技术实力雄厚，未来将享有一定份额，同时其他变压器企业有望在全面建设后取得订单。
电抗器：从示范线路招标看，中国西电和特变电工占比分别为58%和42%。考虑全面建设后预计其他企业能分得10%~15%的市场份额。
GIS：示范线路招标平高电气、中国西电和新东北电气均分天下，组合电器开关技术难度高，预计全面建设后将继续是三家领先行业。
特高压交流建设进度低于预期，目前晋东南—荆门扩建线路正有序招标，锡盟—南京线路年内有望获批，未来投资和建设有望提速。高端一次设备龙头仍是受益主体，特变电工和中国西电综合实力稳居前列，平高电气业绩弹性最大。
阅读延伸
荣信股份国内SVC行业龙头，下游以工业领域为主，未来重点集中在煤炭、电网。目前提供SVC+SVG综合解决方案，从2010年情况看，对SVG的接受程度日益提高，订单全年超2亿元。总体订单50%增速，预计并联无功未来两年年均30%~40%。
HVC+余热利用仍将持续贡献业绩。公司变频器定位高性能，在竞争加剧的2010年维持稳定毛利突显产品技术领先和细分市场“蓝海”特点，预计公司将在未来两年内继续享受行业比较优势。余热利用受滞于资金压力，2010年预计订单增长50%，收入翻番。
公司产品线丰富，2011年计划投产包括逆变器、固体开关、煤炭矿井变频调速全系列产品，聚焦新能源并网和煤炭安全生产领域，符合行业未来发展方向。
特变电工国内变压器领域龙头，特高压示范线路设备占比近50%，2010年国网智能电网第二、三次招标份额大幅提升至64%和50%，技术和市场领先优势彰显。年内新增海外订单10亿美元，全年有望进一步提升至13亿~15亿美元，产品出口到印度、俄罗斯、加拿大和非洲地区。2010年出口占比有望提升至30%，未来将拉动业绩稳定增长。
新能源业务空间广阔，煤炭资源引发想像。公司拥有完备的光伏产业链，从上游多晶硅、硅片到电池组件和光伏发电系统，完整结构有助资源综合利用。目前多晶硅年产1500吨，规模较小导致半年毛利仅为5.98%，未来公司将建设100MW太阳能硅片，包括单晶硅50MW和多晶硅50MW，规模化将促进盈利能力提升。子公司新疆天池能源拥有南露天煤矿10个区域的勘察权，其中8个区域将于今年年底到期，按规划2020年将实现年开采能力3000万吨，2012年达到年1000万吨开采规模，能有效降低生产成本并贡献收入。
