一季度行业分析:商用车经营压力大

导读: 汽车上市公司2010年报和2011一季报披露完毕,我们对一季度汽车全行业、汽车上市公司进行板块分析、个股比较,以此作为行业景气研判和寻找汽车板块结构性投资机会的依据。
关键字: 行业分析 商用车

汽车上市公司2010年报和2011一季报披露完毕,我们对一季度汽车全行业、汽车上市公司进行板块分析、个股比较,以此作为行业景气研判和寻找汽车板块结构性投资机会的依据。

一季度汽车行业利润增幅低于收入增幅

一季度汽车行业整车销售498.4万辆,同比增长8.1%。汽车行业收入增长19.8%,利润增长8.8%。

从历年收入及利润增幅看,利润增幅相对于收入增幅高度敏感,2010年利润增幅大幅高于收入增幅,2011年一季度利润增幅低于同期收入增幅。一季度行业税前利润率8.1%,比2010全年水平下降0.7个百分点,三项费用率7.2%,比2010年略降。全行业资产负债率59.2%。

上市公司分板块分析

汽车行业总体收入利润增幅回落,利润回落幅度比收入更大,净利率均同比下降。乘用车费用率较为刚性;零部件毛利率回落幅度较大,尤其是环比下降较多;商用车毛利率则同比下降较多,与2010年同期基数过高有关。

各板块存货及应收账款周转率降低,其中商用车周转率降低较为明显。商用车现金流尤其紧张。

各企业对2011年的债务控制严格,资产负债率相比于2010年同期有所降低。

上市公司个股比较

一季度行业主要企业收入、利润仍保持同比增长,但增幅回落。卡车股、客车股毛利率环比、同比下降明显,轻型商用车对成本最为敏感。三类零部件企业利润率下降较大:一是业务较为单一的独立零部件企业;二是原材料占成本比例高的企业;三是专注于某一类整车配套而受下游连带影响的企业。

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