在错综复杂的全球经济形势之下，从２０１１年年初开始，先是国际粮价延续着去年的涨势出现新一轮大幅攀升，紧接着，国际原油等大宗商品价格和黄金价格的轮番上涨以及随后反复振荡变化；再之后，便是新一轮的欧债危机，导致全球金融市场动荡加剧；还有，在美国、日本等发达国家量化宽松政策的持续影响下，全球性通货膨胀压力进一步增大。后金融危机时期全球经济的复苏面临着层层考验，复苏前景的不确定性与新的风险频频出现，不仅使全球经济复苏进程更加坎坷多变，而且新的风险因素有可能导致全球经济复苏出现反复，甚至不能排除个别国家或地区发生“经济二次衰退”的可能。

从２０１１年上半年全球经济形势的基本面看：依据国际货币基金组织（ＩＭＦ）今年４月间发布的《世界经济展望》报告，预计２０１１和２０１２年全球经济的年增长率将为４．５％左右，发达经济体的增长率为２．５％，新兴经济体和发展国家经济增长率为６．５％，似乎全球经济将延续着去年的复苏态势。虽然上述预测还不能说是最后的预测和最终的增长，但无论是上调还是下调，全球经济风险依然存在。仅从ＩＭＦ对全球经济增长预计数字来判断全球经济形势的前景显然是不够的，需要理性看待当前全球经济形势的基本面。

事实上，上半年全球经济形势的基本面没有显示出更多的乐观因素，反而是风险因素不断增多。首先，发达经济体经济复苏已然出现了明显乏力的迹象，特别是前期量化宽松政策刺激带动的复苏随着量化宽松政策执行的结束或减弱，发达经济体复苏性经济增长停滞的可能性越来越大，经济下行风险也随之而来；而新兴经济体复苏则面临着不断升温的通胀风险，为了抵御通胀风险，新兴经济体不断加息在一定程度上限制其经济的强劲复苏；上半年各种大宗国际商品价格轮番波动的“综合症”，虽然有受到全球极端天气和地缘政治因素的影响，但也进一步表明市场上流动性泛滥和投机性炒作推高了前期国际大宗商品的价格，从而在全球范围形成了事实上的通胀，通胀成为全球经济形势基本面中潜在的重要风险因素；与此同时，今年５月间随着希腊和葡萄牙主权债务违约风险形势的骤然紧张，欧元区又一次被推上了债务危机的风口浪尖，如果欧元区主权债务危机蔓延趋势不能得到有效遏制，欧元区核心国家有可能被拖下水，甚至有人预言欧元区主权债务危机的深化最终有可能导致欧元区主权债务危机的全面爆发，债务危机成为欧元区挥之不去的阴影，也为全球经济形势增添了另一层面的不确定因素。

由此可见，由于２０１１年上半年各种风险因素的不断累加，预示着全球经济复苏将更加艰难，全球经济前景恐怕并非ＩＭＦ前期预测的那么乐观，下半年全球经济将面临着更严峻的多重考验。另外，截止到６月底，美联储为刺激经济而实施的６０００亿美元的第二轮量化宽松政策（ＱＥ２）结束，在美国经济明显放缓和通胀压力抬头的情形下，美联储货币政策面临着两难的选择。此前，在５月中旬的一次货币政策决策例会上美联储曾表示，近期美国的通胀只是暂时的现象，将继续维持一段时间的量化宽松货币政策。尽管从美联储货币政策的表述看，似乎美联储对当前美国通货膨胀的抬头不以为然，近期没有退出宽松货币政策的打算，显然第二轮量化宽松政策期满后的一段时间美联储量化的极度宽松货币政策不会变；但另一方面，近期美国出现的明显通胀迹象又是美联储不得不考虑的问题，而美联储货币政策的选择对下半年全球经济走向有着重要的影响。

从当前的国际经济环境看，制约下半年全球经济发展的潜在隐患依然突出，其中主要包括：

（１）国际大宗商品价格反复振荡依然是全球经济最大的威胁。２０１１年初到６月间国际市场大宗商品价格持续在高位徘徊，未来全球经济能否较快增长，仍然在很大程度上取决于国际大宗商品价格的走势。预计２０１１年下半年国际市场对大宗商品的需求依然旺盛，而国际油价的不确定性将受到石油供给、地缘政治等多种因素的制约，不能排除油价的走势出现大幅震荡的可能性。

（２）下半年全球经济发展失衡将进一步突出。全球经济失衡的主要表现为，世界各国经济增长差异将日益扩大，包括中国在内的新兴经济体经济增长仍将大大高于美、欧、日以及其他地区和国家，从而加剧了全球经济的失衡。另外，在经济发展过程中各国对国际大宗商品的需求高于经济的增长，也会导致全球经济失衡状况日趋恶化，同时大宗商品价格如果出现新一轮的上涨同样会加重全球经济失衡的程度。全球经济发展失衡的进一步加剧，给全球经济和国际金融市场带来巨大的风险，将可能加大未来全球经济增长大幅度减弱的可能性。

（３）贸易保护主义盛行带来的影响。近年来，全球范围各种贸易争端和摩擦层出不穷，这不仅体现在新兴经济体与发达国家之间，也体现在发达国家之间和新兴经济体之间。尤其是在当前国际贸易环境下贸易保护主义在全球范围抬头，特别是西方国家带有政治歧视的贸易保护主义正在形成和泛滥，近期国际贸易诸多方面的贸易保护主义表现尤为突出。目前贸易保护主义的盛行不仅对多边贸易体系构成了严重的威胁，也严重危害和影响着全球贸易和经济的进一步发展。

（４）通货膨胀压力加大和全球普遍上调利率。２０１１年上半年许多国家和地区的中央银行开始上调了利率，导致世界各国纷纷加息的主要原因是，年初以来国际大宗商品价格一升再升，加大了生产成本，导致全球通货膨胀压力加大，通货膨胀的威胁已经渗透和扩散到经济的各个领域，只是各国表现程度有所不同。通货膨胀是目前各国普遍面临的问题，如果通货膨胀进一步加剧，全球新一轮加息的可能性不能排除，从而有可能导致消费、投资、居民收入和信贷增长缓慢以及股市的低迷，全球经济增长也将有可能减缓。

作者：王东（中国社会科学院世界经济与政治研究所）