目前情况来看，美国经济牵动着全球商品市场的主要旋律，美国经济还影响美联储进一步政策，因此聚焦美国经济、监测美国经济数据和运行指标是9月的重中之重。以下主要引用宏观部研究成果，旨在提醒市场重视美国经济二次探底的风险。

一、经济学家不断上调美国经济衰退可能性

8月下旬，接受《华尔街日报》调查的经济学家们认为，考虑到当前经济正受到增速放缓和全球市场剧烈波动的双重打击，美国经济陷入二次衰退的风险已大幅上升。接受调查的46位经济学家预计，美国已陷入二次衰退的可能性为13%；预计明年经济陷入衰退的可能性为29%，高于一个月前调查中所预计的17%。

其他美国媒体针对39位资深经济学家的调查结果，目前美国经济陷入二次衰退的可能性为三个月前的两倍。即使美国经济能逃脱再次衰退的厄运，经济学家预计美国明年的经济增长也将放缓至2.5%，低于4月份时预计的3.1%。

二、美国实际消费支出出现下滑

美国的经济增长方式主要是靠消费拉动的，美国个人消费占GDP的比重超过70%以上，同时美国个人消费的变化领先于经济领域其他参数的变化，比如消费的变化要领先与工业指标变化，也领先于私人投资的变化。所以消费指标的变化对研判美国经济有很重要的意义。

个人实际消费增速从今年三月份开始便出现下滑。从历史数据上看，该指标的正常增速应该在2%以上，而6月份个人实际消费增速为1.84%，低于历史正常水平。说明美国消费情况已经开始放缓。

另外一个反应消费景气程度的指标就是消费者信心指数，该指标和个人实际消费指标有很强的关联性，可以互为印证。消费者信心指数也是从年初就开始滑坡，6月份开始下滑速度明显加快，8月份该指标的数据只有54.9，已经跌破了金融危机时期的最低点，反应了目前消费者对未来经济前景非常悲观。同时也说明个人实际消费增速7、8月份的数据将延续下滑趋势。这是美国经济出现衰退的第一个迹象。

三、通胀引发实际工资负增长

美国个人消费出现问题的最主要原因就是美国通货膨胀的抬头。受高油价的影响，美国CPI是一路攀升，目前CPI已经达到3.6%，核心CPI也到达了1.8%，距离2%的政策目标只有一步之遥。通胀高企严重削弱了美国的消费能力。我们将美国平均小时收入进行通货膨胀调整，就得到实际平均小时收入。实际小时收入从去年年底就开始下降，目前已经处于负增长状态。历史数据显示平均小时收入每当出现负增长的情况下，个人实际消费都会出现大幅滑坡并伴随经济衰退。这是美国经济出现二次衰退的第二个迹象。

四、制造业明显滑坡

消费的放缓也带动制作业的放缓，尤其是耐用品消费的放缓对制造业会产生不利的影响。耐用品订单和PMI数据有很强的关联性。由于耐用品消费的放缓，耐用品订单自去年以来就呈现出逐步回落的态势，这也带动了PMI数据的调整，PMI数据在今年4月份以后出现了明显的回调，目前已经跌到了50.9%，费城、纽约等地区的制造业指数（1287.578,2.23,0.17%）也出现了连续几个月的负增长。PMI指数中降幅最大的又是一些具有前瞻性的成分，包括新订单、就业等，同时存货增长也在加速，预示美国制造业在未来几个季度都可能维持疲软的状态。尤其是PMI指数和美国股市有很密切的联系，正是7月份PMI数据的大幅下跌，才引发了本轮的欧美股市大跌。PMI的大幅下滑是反应经济衰退的第三个迹象。我们需要重点关注8月份的PMI数据，如果8月份美国PMI跌破50%的荣枯分水岭，那么经济将会加速下滑，美国经济二次探底的可能性也会大大增加。

五、房地产继续低迷

目前美国的房地产情况依然低迷，由于金融危机之前，美国的房地产积累了大量的库存，所以金融危机之后目前美国房地产还处于去库存阶段。标准普尔的房价指数显示美国房价目前还在下滑，随着房价的下滑，美国的住房投资也出现滑坡。由于美国的住房投资在私人投资领域占有很重要的位置，并且是整个私人投资的先行指标，所以房地产的低迷也影响到了整个美国的私人投资。从目前看美国房地产低迷状态今年很难有所改观。

六、美国企业7月份大规模裁员行动增加

美国企业7月份的大规模裁员事件略多于6月份，裁员人数小幅增长，整个劳动力市场依然疲软。美国劳工部周二称，经季节性因素调整后，7月份美国企业共实施1579次大规模裁员，较6月份增加47次，增幅3%。7月份的大规模裁员导致14.5万人失业，致使当月首次申请失业救济人数增加1%。其中各大投资银行是主要裁员阵地。

9月我们需要对以上数据进行严密监测，谨防美国经济二次探底的可能性进一步加大，详细图表请见宏观部研究报告。