一张表看透镍市生与死

在这篇报告中我们将乐观预期由3-6个月延长至12-18个月。在维持我们3-6个月升至22000美元/吨的看涨预期的同时，将我们12个月以上的镍价预期由16000美元上调至22000美元，因为我们推延了随冶炼厂的建设印尼将在2015年下半年放松出口禁令的预期。

2013年印尼镍供应量占全球供应量的20%以上，而2014年年初印尼政府希望提高原矿附加值以及国内产能，(下令)禁止原矿出口。尽管在印度尼西亚28.7万吨的产能正在大规模建设，但我们认为只有产能建设突破30万吨，印尼政府才会考虑为建设冶炼厂的企业放松出口禁令。

最终，我们相信印尼在拥有了大规模的冶炼企业、最大化的开采就业机会以及最大化的出口收入后会“结束游戏”。一旦60万吨的冶炼厂产能（即：600-1200万吨镍铁产能）完成建设后，而这些我们认为在技术上和目前的价格上是可行的我们相信印尼政府可能对那些已经建设冶炼厂的降低加工门槛，以便在建设期让矿工重返工作岗位，并从矿石出口中提升税收收入。如果这没有发生，我们的价格预测将面临上行风险，因为价格有可能上升至25000-30000美元/吨水平，而这一水平将会破坏需求。

同时，镍矿库存正在下滑，我们预计2014年第四季度中国印尼高品位镍矿库存将会下降到一个临界点。目前，我们预计2015年镍将短期20万吨，但2016年之后将重回供应过剩状态。

	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
精炼镍产量	1444	1665	1820	1998	1985	1887	2009	2342
其中NPI	180	290	360	480	450	330	580	650
增长率%	8%	15%	9%	10%	-1%	-5%	17%	6%
精炼镍消费量	1500	1620	1688	1848	1965	2088	2194	2307
增长率%	16%	8%	4%	9%	6%	6%	5%	5%
中国	582	712	760	915	997	1077	1142	1210
增长率%	20%	22%	7%	20%	9%	8%	6%	6%
除中国	918	908	928	933	968	1010	1052	1097
增长率%	13%	-1%	2%	0%	4%	4%	4%	4%
精炼镍平衡	-56	46	131	150	20	-201	15	35
LME镍（$/t）	21809	22831	17527	15021	18676	22000	18000	16000

 

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