中商镍周评：期镍走势分析（2011.09.19-2011.09.23）

本周是2011年的第38周，也是2011年的第179个至第183个交易日。本周期镍走势大幅走跌，内盘收在18270美元/吨，爆跌3240美元/吨，全周跌幅15.06%；外盘电子盘收在18200美元/吨，暴跌18200美元/吨，全周跌幅15.37%。

周一，伦敦镍金属进入了2011年的第179个交易日，LME期镍内盘在前周21150美元/吨基础上大幅低开225美元/吨，开在20925美元/吨；电子盘高开95美元/吨，开在21600美元/吨周内高点，由于投资者们仍在担心希腊可能违约，人们也急切关注美联储9月20-21日的表态，期镍走势在周初是高点，内盘高点在周二为21225美元/吨，之后由于美联储宣布的“扭曲操作”导致了价格的“扭曲跌势”，周四期镍暴跌，周五再度探至全周最低，期镍内外盘的最低分别为17900美元/吨和16800美元/吨，振幅分别为3325美元/吨和4800美元/吨，振幅赫然放大，跌势恐怖离奇。

本周，因前周库存97650吨，本周库存97242吨，故LME镍库存总量净减408吨。本周库存减少不大，注销仓单呈现减少。总体看，本周成交量大幅波动，呈现增加；价格总体大幅走低；尽管本周内持仓量大幅波动；但持仓变化不大，对比上周仅减少363手，这暗示存在多头仓位的结清操作，多翻空态势明显，而非新建空头仓位。前期盘整的低位支撑短期被快速大幅打穿。由于整体重心被大幅下移，预计后市的底部不会轻易形成。

(LME期镍交易主要状态数据见下表：)    

日期	内盘	内盘	外盘	持仓	持仓增减	名义	库存增减	实际库存	注销仓单率
	收盘	涨跌	成交量			库存			（ %）
09月23日	18270	-610	53437	87809	+2950	97242	-576	92466	4.91
09月22日	18880	-1520	40245	84859	+867	97818	+180	92544	5.39
09月21日	20400	-820	27635	83992	-2120	97638	-408	92754	5.00
09月20日	21220	+220	25036	86112	-2025	98046	-36	92466	5.69
09月19日	21000	-510	23213	88137	-35	98082	+432	91692	6.51
09月16日	21510	-290	14814	88172	+366	97650	-570	90762	7.05
09月15日	21800	+425	18854	87806	-3482	98200	-486	90282	8.08
09月14日	21375	+75	23600	91288	+1238	98706	-342	90168	8.65
09月13日	21300	-300	34191	90050	-661	99048	-192	90060	9.07
09月12日	21600	+450	22792	90711	-283	99240	+180	89382	9.93
09月09日	21150	-900	20353	90994	+623	99060	-120	89586	9.56
09月08日	22050	+275	23243	90371	+1630	99180	-1278	91758	7.48
09月07日	21775	+1100	27064	88741	+1671	100458	-1152	92328	8.09
09月06日	20675	-215	24245	87070	+570	101610	-798	93612	7.87
09月05日	20890	-610	19790	86500	+409	102408	-882	93624	8.58
09月02日	21500	-250	15631	86091	+467	103290	-1212	95538	7.51
09月01日	21750	-450	17676	85624	+358	104502	+702	95808	8.32
08月31日	22200	+250	20518	85266	-927	103800	-1980	95130	8.35
08月30日	21950	+500	19545	86193	+842	105780	+762	95586	9.64
08月29日	英国银行夏季假日
08月26日	21450	+575	21901	85351	-846	105018	+1008	96342	8.26
08月25日	20875	+50	22001	86197	-686	104010	+84	97092	6.65
08月24日	20825	+165	26451	86883	+792	103926	+660	98100	5.61
08月23日	20660	-165	20293	86091	+430	103266	-96	97056	6.01
08月22日	20825	-375	22693	85661	-1464	103362	+150	97440	5.73
08月19日	21200	-100	17454	87125	+378	103212	+120	97284	5.74
08月18日	21300	-650	19150	86747	-1674	103092	-162	98220	4.73

基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，美国总统奥巴马公布了削减3.6万亿美元赤字的方案，因其中一半靠增税实现，令共和党人对新减赤计划未闻先断。投资者们仍在担心希腊可能违约。人们急切关注美联储9月20-21日的表态，以便寻求交易指引。

周二，标普下调了意大利的信贷评级。国际货币基金组织将全球经济增长前景预期降至4%水平。预计2011年美国经济仅增长1.5%，下调幅度达1个百分点，跌幅为全球经济体中最高。美股在此消息影响下大幅震荡。

周三，在美联储会议精神前，期待中的基本金属普跌；当美联储声明公布后，美股快速下滑。美联储宣布在2012年6月前买入4000亿美元6至30年期长期国债，卖出4000亿美元短期国债，以期降低借贷成本、避免经济陷入衰退。但投资者对该计划是否能够刺激美国经济转好持怀疑态度。

周四，美国股市暴跌，道指盘中一度狂泻528点。标普500指数连续第四个交易日下跌。市场对欧洲债务危机与全球经济前景的担心情绪加重，导致美股重挫。周四的欧洲股市出现暴跌，银行、矿业与石油股损失惨重，投资者对美联储买长债卖短债的计划感到失望。

周五，美国股市收高，但本周蒙受了巨大损失，道指创2008年来最大单周跌幅。美联储对经济前景的评价悲观、市场对欧洲债务危机与全球经济前景的担心情绪加重。民主党主导的参议院已否决了众院稍早时通过的救灾及政府运作拨款案，美国政府可能在10月1日被迫关门。参院的否决意味着两党在开支方面的争议进一步升级。这是继提高债务上限争议后，参院和共和党主导的众院似乎又开始了新一轮的玩火游戏。

行业信息

周一，据路透消息，中国一家金融机构计划在2011年年内推出电解镍ETF。具体细则或在10月时面世。

周二，位于澳大利亚悉尼的集成铬铁合金生产商International Ferro Metals(IFM)的执行董事Chris Jordaan表示，由于受到铬铁行业的积极影响，业内专家预计2015年前整个不锈钢市场将以每年6.8%的增长趋势发展。Jordaan表示："我们将继续扩大国际市场，随着首次成功销往日本和瑞典，我们将继续将我们的销售市场迈向其他国家。"他还表示IFM将从不锈钢生产的发展中获益。同时，业内人士预计，不锈钢产量将继续维持2011年从2010年的3170万吨增至3300万吨的强劲生产势头。

周三，法国巴黎银行削减今年整体基本金属市场价格预估，同时调降2012年铜、铅、锡和锌价预估。该行亦下调2013年铝、铅及锌价预估。法国巴黎银行(BNP Paribas)资深金属策略师Stephen Briggs称，基金属三季度表现比我们预想的更加疲弱，但在金属市场内的相对表现仍在预料之中。他指出，基本金属价格继二季度下滑4%后，三季度平均价料将至少再下跌5%。

周三，世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2011年前七个月，全球镍市供应过剩4,900吨。2010年全年为供应过剩2,000吨，该数据中包括来自中国的大量进口。WBMS未提供2011年前七个月精炼镍产量及消费量数据。全球1-7月镍矿产量为928,000吨，较2010年同期增长92,000吨。

周四，澳洲镍矿Mincor资源公司表示，公司在六月份启动高品位矿石生产后，已经实现西澳Kambalda（康巴达）镍产区现金生产成本缩减39%至5.39澳元/磅(约合5.43美元/磅)。

周五，法国镍金属生产商埃赫曼（Eramet）表示，在印度尼西亚Halmahera的Weda Bay 的镍项目大约需要60亿美元的总投资。前期的一期投入30亿美元，生产3.5万吨镍金属，二期再投入30亿美元生产3万吨镍金属，达到6.5万吨镍金属。一期预计时间2012年，二期预计时间2017年。

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2011.09.19-2011.09.23期间的表现及主要相关信息简述如下：

2011.09.19（一），LME期镍内盘在前日21510美元/吨基础上大幅低开410美元/吨，开在21100美元/吨高点，最低20950美元/吨，以次低价21000美元/吨收盘，大跌510美元/吨，跌幅2.37 %。期镍电子盘高开95美元/吨，开在21600美元/吨即为全盘高点，亚洲时段一路下滑，欧洲时段低位震荡，略有弹起便再度走低，最低点20898美元/吨，收盘21006美元/吨，大跌499美元/吨，跌幅2.32%。

进入2011年的第179个交易日，LME库存净增432吨，增为98082吨。注销量增498吨，增为6390吨；实际库存增930吨，增为91692吨。交易量大增8399手，增为23213手，增幅56.7%。前日持仓量减35手，减为88137手，减幅0.04%。

周一，美国股市收跌。投资者愈发担心希腊债务危机爆发，导致美国与欧洲的风险资产遭到抛售。美国总统奥巴马公布了削减3.6万亿美元赤字的方案。投资者们仍在担心希腊可能违约，周一欧洲股市市场指数下跌了2.3%，欧元汇率下跌，德国国债等安全资产价格攀升。但希腊正努力试图向其交易伙伴证明，该国正在采取足够多的措施以符合接受第六笔分期支付款项的资格，从而避免陷入债务违约的困境。

美国三大股指具体情况为: 道指下跌108.08点，收于11,401.01点，跌幅0.94%；纳指下跌9.48点，收于2,612.83点，跌幅0.36%；标普500下跌11.92点，收于1,204.09点，跌幅0.98%。

周一，美国总统奥巴马公布3万亿美元长期削减赤字计划，其中一半靠增税实现，令共和党人对新减赤计划未闻先断，指出这并不是一个开放的计划，而更像是为了同国会共和党人“拉开立场的权宜之计”。对富裕阶层增税似乎困难不小。美国9月份住房营建商信心指数有所下降，原因是住房市场继续面临困境。美黄金期货收盘下跌，至三个多星期以来的最低水平，原因是美国股票市场和商品期货市场均有所下跌，且美元汇率有所走强，从而导致黄金市场需求承压。美原油期货收盘下跌，也创下三个星期以来的最低收盘价，原因是在欧盟各国领导人上周会议推迟就希腊下一笔援助款项作出决定以后，投资者对希腊债务违约的预期有所增强，从而促使其转向现金资产。基本金属全都下跌。期镍收21000美元/吨，跌幅2.37%；期铜收8364美元/吨，跌幅3.82%；期铝收2342美元/吨，跌幅1.60%；期锌收2100美元/吨，跌幅2.73 %；期锡收22710美元/吨，跌幅1.69%；期铅收2301美元/吨，跌幅2.54%。

综合看，欧债危机挥之不去，愈演愈烈，希腊违约似乎难以避免，但希腊正努力试图证明不会违约。五大央行联手向市场提供融资的举措，也只不过是换来了一点苟延残喘的时间，市场情绪仍存担忧。刚刚入市的许多投资者再度撤离金属市场。人们急切关注美联储9月20-21日的表态，以便寻求交易指引，但市场仍有可能非常波动。短期看，低位区间震荡的期镍下限将再度面临考验。

2011.09.20（二），LME期镍内盘在前日21000美元/吨上高开100美元/吨，开在21200美元/吨，最高21255美元/吨，最低21500美元/吨，以次高价21220美元/吨收盘，涨220美元/吨，涨幅1.33 %。期镍电子盘高开94美元/吨，开在21100美元/吨，全天波动较大。亚洲时段在前收盘价附近无量横盘。欧洲时段前半段快速上涨在创下当日最高价21445美元/吨后急速下跌，短期下跌了2%，在创当日最低价20905美元/吨后再次上涨，但价格不能维持，几经反复收于21066美元/吨，微张60美元/吨，涨幅0.29%。

进入2011年的第180个交易日，LME库存净减36吨，减为98046吨。但鹿特丹库存流入972吨，却流出1008吨，所以净减36吨。注销量减810吨，减为5580吨；实际库存增774吨，增为92466吨。交易量增1823手，增为25036手，增幅7.85%。前日持仓量大减2025手，减为86112手，减幅2.30%。

周二，美国股市追随欧洲市场收高。法国银行企业信贷评级被下调的可能性渐渐消散，缓解了与此相关的市场忧虑情绪，但投资者们仍在担心欧洲主权债务危机问题。

美国三大股指具体情况为: 上涨44.73点，收于11,105.85点，涨幅0.40%；纳指上涨37.06点，收于2,532.15点，涨幅1.49%；标普500上涨10.60点，收于1,172.87点，涨幅0.91%。

周二，国际货币基金组织将全球经济增长前景预期降至4%水平。预计2011年美国经济仅增长1.5%，下调幅度达1个百分点，跌幅为全球经济体中最高。美股在此消息影响下大幅震荡。欧洲情况：希腊财政部称周初将与欧盟、国际货币基金组织讨论援资金问题；标普下调了意大利的信贷评级。美国商务部宣布，8月的房屋开建量下降5%，降至57.1万幢。周二欧洲股市收高。纽约商业交易所12月交割的黄金期货价格上涨1.7%，收于每盎司1809.10美元。原油期货价格上涨1.4%，收于每桶86.89美元。基本金属内盘跌多涨少。期镍收21220美元/吨，涨幅1.05%；期铜收8309美元/吨，跌幅0.66 %；期铝收2328美元/吨，跌幅0.60 %；期锌收2082美元/吨，跌幅0.86 %；期锡收22650美元/吨，跌幅0.26%；期铅收2320美元/吨，涨幅0.83%。

综合看，人们急切关注美联储9月20-21日的表态，以便寻求交易指引，市场期望希腊将得到新的援助，而美联储将实施新的刺激经济措施。走势谨慎，仅期镍和期铅收涨。期镍下限受成本依托，上限受欧债影响，短期内在低位区间震荡。

2011.09.21（三），LME期镍内盘在前日21220美元/吨上大幅低开471美元/吨，开在20749美元/吨高点，以最低20400美元/吨收盘，大跌820美元/吨，跌幅3.86 %。期镍电子盘低开66美元/吨，开在21000美元/吨，亚洲时段在曾小幅走高，最高21350美元/吨，之后下行，欧洲时段快速下跌，创下当日最低价20450美元/吨，大跌468美元/吨，跌幅3.86%。

进入2011年的第181个交易日，LME库存净减408吨，减为97638吨。注销量减696吨，减为4884吨；实际库存增288吨，增为92754吨。交易量增2599手，增为27635手，增幅10.38%。前日持仓量继续大减2120手，减为83992手，减幅2.46%。

周三，在美联储会议精神前，期待中的基本金属普跌；当美联储声明公布后，美股快速下滑。美联储宣布在2012年6月前买入4000亿美元6至30年期长期国债，卖出4000亿美元短期国债，以期降低借贷成本、避免经济陷入衰退。这实际是美联储对其1.65万亿美元资产负债表进行了调整，使债务期限变得更长。美联储似乎试图通过购买抵押证券来重振住房市场。

美国三大股指具体情况为: 道指下跌了283.82点，至11124.84点，跌幅为2.49%；纳指下跌了52.05点，至2538.19点，跌幅为2.01%；标普500下跌了35.33点，至1166.76点，跌幅为2.94%。

周三，美国房地产经纪商协会宣布，8月的二手房销量为503万套，好于预期的475万幢，平均7月的二手房销量为467万套。欧洲股市大多下滑，美元指数有所上涨。美国上周原油库存下降730万桶(预期为下降100-200万桶)，原油期货下跌1美元，报收于每桶85.92美元，跌幅为1.2%。美黄金期货收盘下跌0.1% 报1808.10美元。收市较早的基本金属内盘普遍跌势，锡、铅、镍跌幅较大。期镍收20400美元/吨，跌幅3.86%；期铜收8300美元/吨，跌幅0.11 %；期铝收2318美元/吨，跌幅0.43 %；期锌收2076美元/吨，跌幅0.29 %；期锡收21650美元/吨，跌幅4.42%；期铅收2220美元/吨，跌幅4.31%。

法国巴黎银行削减今年整体基本金属市场价格预估，同时调降2012年铜、铅、锡和锌价预估。该行亦下调2013年铝、铅及锌价预估。法国巴黎银行(BNP Paribas)资深金属策略师Stephen Briggs称，基金属三季度表现比我们预想的更加疲弱，但在金属市场内的相对表现仍在预料之中。他指出，基本金属价格继二季度下滑4%后，三季度平均价料将至少再下跌5%。

周三，世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2011年前七个月，全球镍市供应过剩4,900吨。2010年全年为供应过剩2,000吨，该数据中包括来自中国的大量进口。WBMS未提供2011年前七个月精炼镍产量及消费量数据。全球1-7月镍矿产量为928,000吨，较2010年同期增长92,000吨。

综合看，美联储的表态似乎并不令人吃惊，卖短补长，相当于QE2.5，与市场预期基本相符，这是美联储在不到三年时间里推出的第三个国债购买计划。市场的这一反应说明投资者对该计划是否能够刺激美国经济转好持怀疑态度。而欧债危机仍在蔓延，国际货币基金组织(IMF)估计欧债主权危机下欧洲银行业风险敞口达3000亿欧元。此前，在期待美联储会议精神前，基本金属普遍跌势，期镍受到前期关键低点位支撑，预计后市这个点位将再度面临考验。

2011.09.22（四），LME期镍内盘在前日20400美元/吨上大幅低开850美元/吨，开在19550美元/吨高点，最低18875美元/吨，以次低点18880美元/吨收盘，爆跌1520美元/吨，跌幅7.45 %。期镍电子盘大幅低开298美元/吨，开在20300美元/吨，亚洲时段盘初仅有高点20450美元/吨，之后下行，欧洲时段快速下跌，直至以当日最低价17000美元/吨收盘，离奇狂跌3598美元/吨，跌幅17.47%。

进入2011年的第182个交易日，LME库存净增180吨，增为97818吨。注销量增390吨，增为5274吨；实际库存减210吨，减为92544吨。交易量大增12610手，增为40245手，增幅45.63%。前日持仓量增867手，增为84859手，增幅1.03%。

周四，美国股市暴跌，道指盘中一度狂泻528点。标普500指数连续第四个交易日下跌。市场对欧洲债务危机与全球经济前景的担心情绪加重，导致美股重挫。周四的欧洲股市出现暴跌，银行、矿业与石油股损失惨重，投资者对美联储买长债卖短债的计划感到失望。

美国三大股指具体情况为: 道指下跌391.01点，收于10,733.83点，跌幅3.51%；纳指下跌82.52点，收于2,455.67点，跌幅3.25%；标普500下跌37.20点，收于1,129.56点，跌幅3.19%。

周四，美国在截至9月17日的一周中，首次申领失业救济人数为42.3万，预期为42.0万。此前一周的初请失业金人数为42.8万。美国8月的先行经济指标指数环比增长0.3%，预期为环比增0.1%。7月该指数的环比增幅为0.5%。美12月交割的黄金期货价格下跌3.7%，收于每盎司1741.70美元。11月份交割的原油期货价格下跌6.3%，收于每桶80.51美元。收市较早的基本金属内盘大幅下跌，锡、铜、镍跌幅突出。期镍收18880美元/吨，跌幅7.45%；期铜收7674美元/吨，跌幅7.54 %；期铝收2229美元/吨，跌幅3.84 %；期锌收2008美元/吨，跌幅3.28 %；期锡收19850美元/吨，跌幅8.31%；期铅收2105美元/吨，跌幅5.18%。

周三美联储警告称经济前景存在下行风险，并且公布了“买长卖短”的国债置换计划，而市场普遍认为此举对经济增长可谓是微不足道。全球经济数据也都加重了悲观气氛。周四，汇丰银行公布的9月中国采购经理人指数PMI初值为49.4，连续第三个月轻微恶化,这表明中国经济放缓的层面变得更宽了。但在8月份汇丰中国制造业PMI曾意外回升至49.9，一度引发市场乐观预期。而欧元区的9月份综合采购经理人指数初值也从50.7下降至49.2，这标志着该指数自2009年7月以来首次跌破50关口，意味着经济活动出现萎缩。这对基本金属打击最大，意味需求不佳。

综合看，市场认为美联储的所谓‘4000亿美元的扭曲操作’（扭曲国债收益率曲线）的经济刺激措施做得很不够。美联储卖短债买长债或无助促进就业，怀疑该计划是否能够刺激美国经济转好。而欧债危机仍在蔓延，欧债主权危机下欧洲银行业风险敞口达3000亿欧元。市场对经济前景预期非常悲观。悲观情绪产生共振，全球股市普跌，基本金属多个品种跌势惨烈，期镍电子盘大幅跌破前期关键的低点位支撑，居然以最低17000美元收盘，可谓扭曲操作导致了扭曲跌势。

2011.09.23（五），LME期镍内盘在前日18880美元/吨基础上大幅低开980美元/吨，开在17900美元/吨低点，最高18450美元/吨，以次高点18270美元/吨收盘，大跌610美元/吨，跌幅3.23%。期镍电子盘大幅高开1100美元/吨，开在18100美元/吨，亚洲时段盘初快速上至最高点19050美元/吨之后下行至18200美元/吨盘整，一度曾快速跌破前收盘的17000美元/吨，至盘中最低点16800美元/吨后再度冲高，欧洲时段盘初略有下行，但整体维持在18200一带以上下400美元幅度震荡，直至以18200美元/吨收盘，大涨1200美元/吨，涨幅7.06%。

进入2011年的第183个交易日，LME库存净减576吨，减为97242吨。注销量减498吨，减为4776吨；实际库存减78吨，减为92466吨。交易量大增13192手，增为53437手，增幅32.78%。前日持仓量大增2950手，增为87809手，增幅3.48%。

周五，美国股市收高，但本周蒙受了巨大损失，道指创2008年来最大单周跌幅。美联储对经济前景的评价悲观、市场对欧洲债务危机与全球经济前景的担心情绪加重，令本周美股重挫。

美国三大股指具体情况为: 道指上涨37.65点，收于10,771.48点，涨幅0.35%；纳指上涨27.56点，收于2,483.23点，涨幅1.12%；标普500上涨6.87点，收于1,136.43点，涨幅0.61%。本周道指下跌6.4%、纳指下跌5.3%、标普500指数下跌6.5%。

周五，民主党主导的参议院已否决了众院稍早时通过的救灾及政府运作拨款案，美国政府可能在10月1日被迫关门。参院的否决意味着两党在开支方面的争议进一步升级。这是继提高债务上限争议后，参院和共和党主导的众院似乎又开始了新一轮的玩火游戏。美原油期货价格下跌0.8%，收于每桶79.85美元。黄金期货价格暴跌101.90美元，收于每盎司1639.80美元。收市较早的基本金属内盘只有期锡表现突出。期镍收18270美元/吨，跌幅3.23%；期铜收7360美元/吨，跌幅4.09 %；期铝收2206美元/吨，跌幅1.03 %；期锌收1915美元/吨，跌幅4.63%；期锡收20200美元/吨，涨幅1.76%；期铅收1955美元/吨，跌幅7.13%。

预计10月6日，欧洲央行将召开一次货币政策制定会议。欧洲政府正在寻求建立永久性救援基金。这笔基金将可控制5000亿欧元(6770亿美元)资金，可能帮助包括意大利在内的国家。欧洲央行可能采取的措施包括重新推出12个月或以上的更长期银行贷款等。是否下调基准利率也在考虑之内。国际清算银行(BIS)认为目前欧洲银行面临美元资金缺口为3.96万亿美元，若是非银行机构借贷可以长期奏效，那资金缺口将为2820亿美元。欧洲央行(ECB)已经向欧洲银行提供无限量三个月期美元贷款。美联储在上周已经承诺要将欧元区3个月期的美元贷款延期，以满足该区域美元借贷的需求。

摩根大通预计欧洲央行可能在10月份将基准利率下调50基点，至1%，彻底改变今年稍早时的连续加息路线。

综合看，欧洲各国正在努力提高援助基金的规模以恢复市场信心。市场因怀疑美联储的所谓‘4000亿美元的扭曲操作’（扭曲国债收益率曲线）的救市能力而信心大失，导致了扭曲的价格跌势。目前基本金属的铝、锌、镍和锡均在边际生产成本线下方，预计不会维持太长时间，但短期在技术走势上需要个震荡的修复过程。（良公）

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