久立特材公告，募投项目"年产3000吨镍基合金油井管项目"及"年产2000吨核电管和精密管项目"于近日顺利投产。

    事件评论  

    第一，油井管、核电管和精密管项目顺利投产，开始迈上"特尖优"之路

    作为一家民营钢管企业，久立特材区别于其他国内钢管上市公司的地方主要有两点：1所有产品均以不锈钢为原料；2拥有明显的高端化战略发展方向。

    公司原有产能：1.85万吨的无缝钢管、2.25万吨的焊接管； 募投项目：1万吨大口径油气输送管、2万吨超超临界用管、3000吨油井管； 超募项目：1000吨钛管、1500吨精密管、500吨核电蒸发器管。

    在立足于传统主业的同时，此次公司油井管、核电蒸发器管与航天精密管项目的顺利投产使得公司在"特、尖、优"的战略之路上更进一步，至此所有在规划产能已基本全部投产。未来一段时间内，不断追求产品结构的调整与优化升级成为了公司经营战略的主线。虽然我国高端的钢管品种面临着进口商品的竞争，但我们相信，在公司多年专业钢管行业经验积累的支撑下，这一过程虽然较为曲折但依然充满希望。

    公司与壳牌全球解决方案公司签订为期5年的《全球框架协议》，正是客户对公司技术实力、产品质量以及综合素质最直接的肯定，虽然该协议并未详细规定具体条款，但作为目前国内第一家也是唯一一家具备供货资格的公司，框架协议将利于公司长期高端品种的市场推广。

    第二，立足传统主业，2012年增量来自油井管、核电管、航天精密管的投产与超超临界用管的进一步投放。

    我们对公司主要产品进行简单分析与盈利预测，主要的过程与框架假设如下：

    短期依赖传统业务产能释放与需求复苏：焊接管原有产能2.25万吨，1万吨油气输送管投产后，总产能达到3.25万吨，统一汇总测算，主要的假设如下： 

    产量的假设：上半年合计实现焊管产量1.25万吨，受季节性因素影响，下半年产量环比上半年存在自然增长，假定全年产量为2.6万吨，并对2012-2013年产量保守假设为2.7万吨、2.8万吨； 

    销售价格的假设：由于焊管市场竞争激烈，对价格的假设在参考历史数据的基础上，以相对谨慎的原则，假定2011-2013年价格分别为3.3万元、3.4万元、3.4万元； 

    毛利率的假设：上半年毛利率约为15%，由于市场竞争激烈，我们对全年也仅仅假设为15%，虽然"十二五"需求的启动将对钢管需求有所拉动，但考虑到焊管市场进入壁垒较低、竞争格局激烈，仍谨慎假定2012-2013年毛利率也维持在15%、15%； 

    经过简单假设，测算得2011-2013年焊接管对业绩的贡献分别为0.21元、0.23元与0.23元。