日本财务省债务管理政策部门官员Chikahisa Sumi理性地道出日本国债受到外国投资者追捧的原因：他们没有更好的去处。

Sumi称，投资者的钱总得放在什么地方。他说，“眼下的情况就好比，我去健身房锻炼时找不到刚洗好的袜子，所以我只能（从一堆脏袜子中）挑出一双相对干净的穿。”

为手头现金寻找避风港的外国投资者正在把更多资金投向日本国债：海外投资者的日本国债持有量已增至76万亿日圆（合9,620亿美元），接近最高纪录，占到所有已发行日本国债的8.3%。

外资对日本国债的追捧帮助推低了日本国债收益率，但同时也推动日圆兑美元及欧元飙升，从而引发了有关日本当局可能入市干预打压日圆的猜测。

基准10年期日本国债收益率周二收盘升至0.735%。该收益率周一触及0.720%，创9年新低。前夜纽约交易时段，日圆兑欧元触及94.12日圆，创11年新高；日圆兑美元触及78.18日圆，逼近7周高点。

自2007年全球信贷危机爆发以来，避险资金不断流入日本市场。今年，随着其他主要国家国债的避险光环褪去，追捧日圆资产的趋势加剧。投资者们称，虽然美国、英国和德国国债也属于避险资产，但这些国家的央行推出了积极的宽松措施，推低了它们的国债收益率，使其接近日本超低的利率水平，这就使日本国债看上去更具吸引力。此外，市场观察人士称，欧债危机不可能很快结束。

10年期德国国债收益率今年以来累计下跌了36%，至1.179%。10年期美国国债收益率同期下跌21%，至1.486%。投资者们称，这个收益率甚至还赶不上预期中的通货膨胀率。相比之下，考虑到日本处于通货紧缩，日本国债就相对显得更加具有吸引力了。

德国方面，新发行的2年期德国国债不但没有回报甚至还需要投资者倒贴钱。法国和荷兰的短期国债收益率也转为负值。相比之下，2年期日本国债收益率目前为0.095%。

过去四年，全球主要央行不断买入日圆，日圆外汇储备资产增加了22%。外资公司也注意到了这一情况，并纷纷在日本发行日圆计价的武士债券(Samurai)，发债热情高涨。数据追踪机构Dealogic称，今年以来武士债券的发行量达到169亿美元，接近上年同期创下的纪录高点。

对于一个经济增长停滞不前、债务居高不下、几十年来利率一直处于超低水平的国家来说，这一情况有点反常。随着日本国债受到新一轮追捧，日本公共债务规模攀升至1,000万亿日圆，相当于其国内生产总值(GDP)的两倍以上，接近欧元区17国GDP总和。今年5月份，惠誉(Fitch)成为最新一家下调日本长期债务评级的信用评级机构，授予日本长期债务A+评级，与爱沙尼亚、斯洛伐克和中国的评级水平相同。其他评级机构给出的评级略高一些。然而，日本国债收益率目前却低于德国、美国等享有较高评级国家的国债。

Columbia Management全球债券基金(Global Bond Fund)的投资组合经理Nic Pifer说，日本国债其实并没有太大吸引力，但所有避险资产表现都很糟糕，投资者没有选择的余地。该基金管理着2.63亿美元的资产，其中约10%是日本国债和日本公司债。

Pifer说，从积极的一面看，与其他许多国债市场相比，日本国债市场相对稳定，投资回报具有可预见性。

日本国债绝大部分由本国投资者持有，这类投资者不太可能在危机出现时抛售日本国债。日本国内投资者持有超过90%的日本国债，而在美国这一比例大约为50%。Sumi称，日本退休基金和保险公司需要投资日圆计价证券以应对将来的资金拨付，这实际上确保了未来几年日本国债的需求。

虽然日本财务省其他官员对日圆升值产生的不利影响感到担忧，而且大型日本出口商称日圆升值正在侵蚀企业的利润，但Sumi忙于奔走投资研讨会、会晤潜在买家并鼓励他们投资日本市场。

Sumi表示，引入更多外资投资将有助于优化日圆资产的投资者结构。他说，来自本国投资者的基本需求相当强劲，就算外资出逃，日本国债市场也不大可能崩溃。