穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)警告德国、荷兰和卢森堡可能因欧元区风险敞口而丧失AAA评级。如果连这些最强大的欧洲国家也被降级，欧元区救助基金将难以独善其身，欧洲强国接济弱国的能力也将大打折扣。

周二，穆迪将欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility, 简称EFSF)的评级展望从稳定下调至负面，EFSF的评级目前暂定为AAA。穆迪周一还将德国、荷兰和卢森堡的评级展望定为负面，这三个国家是EFSF的担保国。

穆迪还在2月份将法国和奥地利的AAA评级展望调整为负面，标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)则在1月份下调了法国、奥地利和EFSF的评级。

EFSF的评级取决于欧元区各个成员国的信用水平。EFSF的评级面临威胁意味着今年晚些时候生效的欧洲稳定机制(European Stability Mechanism)也将更难获得最高评级。

评级降低后，投资者一般会要求获得更高的利息以补偿相关风险。因此，申请救助贷款的希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙将面临更高的还贷成本。当然，并非所有评级变更都会有立竿见影的影响。举例来说，在标准普尔下调EFSF和美国评级后，EFSF和美国的融资成本反而下降。

更重要的意义在于，穆迪发出的评级警告揭示了欧元区危机应对策略在设计上的更深层次缺陷。这种缺陷甚至已经伤害到欧元区最富裕的成员国。穆迪在阐述评级理由的声明中指出，欧元区实力最强的主权实体所承担的或有负债不断增加，这归咎于欧洲决策者在处理危机时的被动和迟缓。穆迪还表示，随着局面不断恶化，欧元区可能需要扩大救助基金规模或采取其他措施，这会导致财务负担进一步加重。

创建救助基金是给欧元区强国套上债务枷锁的绝好例证。欧元区的决策者不寻求从根本上治理债务危机，而是用一项又一项的救助计划去束缚欧元区强国的手脚；随着困境中的欧元区国家的债务规模越来越大，核心国家所面临的直接风险敞口也不断增加。一旦西班牙提出全面援助申请（不仅仅是为本国银行业寻求援助）而意大利又起而效尤，那么局势将不言自明。同时，如果希腊退出欧元区的话，向希腊发放救助贷款的那些国家将首次被迫计入贷款损失。

布鲁塞尔欧洲政策研究中心(European Policy Centre)的首席经济学家Fabian Zuleeg称，不能把陷入困境的成员国的债务转嫁给表现更好的成员国，救助计划的最终结果不应该是这样。