欧福无双至，祸不单行。

最近数个月来，全球投资者将欧元区危机恶化视为建立做空欧元、做多某些新兴市场货币的融资套利交易头寸的一个理由。

但随着围绕西班牙国债市场的担忧升温，欧洲问题对全球经济的负面影响却反而令这些新兴市场货币承受了抛压，结果是投资者针对墨西哥比索和土耳其里拉等高收益货币建立的欧元融资套利头寸被大规模解除。

在融资套利交易中，投资者通过借入一种低息货币（比如欧元）进行融资，并将融资投资于高息货币。两种货币之间的息差可以让投资者套取利润。不过，如果投资货币下跌、融资货币上涨，投资者就可能突然面临巨额损失，必须迅速平仓。这就是本周出现的情况。

欧洲央行(European Central Bank)本月早些时候将关键贷款利率下调至纪录新低，再度激发了投资者进行欧元融资套利交易的兴趣。但本周早些时候，市场开始担忧西班牙可能需要申请全面救助，而且一些欧元区主要经济体的国债收益率也出现上升，这导致欧债危机演变为全球性事件，使投资者持有风险货币的意愿普遍下降。受此影响，新兴市场货币兑欧元停止了上涨步伐，有利可图的融资套利交易也告终结。

巴克莱(Barclays)驻纽约的北美外汇策略主管Jose Wynne表示，现在还不是做多风险货币的时候。

自7月初以来，很多新兴市场货币兑欧元走强。一个重要的做多目标就是墨西哥比索（墨西哥的基准利率要比欧洲央行0.75%的再融资利率高出375个基点）。但周一以来，市场人士已经将针对比索及其他新兴市场货币建立的欧元融资套利交易头寸平仓。随着止损卖盘指令不断被自动触发，相关新兴市场货币大幅走低。

法国兴业银行(Societe Generale)驻纽约的资深外汇策略师Sebastien Galy援引该行交易员的说法表示，针对欧元/墨西哥比索的止损卖盘一度大规模涌现。

Galy还称，考虑到欧洲形势的不确定性，交易员们认为现在并不是针对墨西哥比索建立头寸的好时机。他称，目前不论是空头还是多头投资者都非常担心蒙受损失。

自本周初以来，墨西哥比索兑欧元已累计下跌近2%。这已经将比索周四的涨幅计算在内。比索及其他新兴市场货币周四小幅上涨，主要是由于欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)此前发表的言论使得市场对欧元区形势以及风险货币前景的评估略微改观。

其他常见的融资套利策略还包括建立做空欧元、做多土耳其里拉头寸。土耳其央行设定的利率区间低端为5.75%，较欧洲央行基准再融资利率高出整整5个百分点。自3月中旬以来，土耳其里拉兑欧元已累计升值近10%。不过，自周一以来，里拉兑欧元已累计贬值超过1.6%。

巴克莱的Jose Wynne表示，要使新兴市场货币重拾升势，并再次激发交易员对欧元融资套利交易的兴趣，就需要欧洲方面传出积极消息，西班牙形势也需更加明朗。但他预计欧元区不会很快公布相关政策。

Wynne认为，除非上述情况发生，否则市场人气可能将继续对新兴市场货币不利。