日前，德国方面对欧洲央行出面干预债市的态度出现戏剧性转变。有媒体报道说，欧洲央行的德国执行委员阿斯穆森表示支持欧洲央行行长德拉吉的购债方案，这表明在欧洲央行是否直接购买债券问题上，欧洲的政治家可能迈出关键性一步。上周四，德国总理默克尔再次发言力挺欧洲央行干预行动。她在访问加拿大时称，德拉吉上月的讲话与欧洲领导人目前的救援思路完全一致，再次确认了欧洲将在必要时通过欧洲央行干预西班牙国债市场的政策路径。德国方面的积极表态再度引发市场对欧洲央行近期出手救市的憧憬。有分析预计，欧洲央行在沉寂了一个月后，很可能在9月6日新一轮的议息会议上给出具体的干预计划。也有观点认为，由于德国央行在本周一公布的月度报告中仍在重申其反对欧洲央行购债的立场，何时出手尚难预测。

据悉，阿斯穆森是在接受德国当地媒体《法兰克福评论报》采访时作出上述表态的，他对德拉吉的债券购买计划表示全力支持，称购买规模可能是“无限的”。作为默克尔精心挑选的欧洲央行德国代理人，阿斯穆森对德拉吉的支持至关重要，因为尽管理论上欧洲央行采取的是多数票表决制，但是没有德国的支持是很危险的事。德国《明镜周刊》也对此作出分析，认为欧洲央行可能对成员国的国债收益率设定上限，意味着欧洲央行会随时随地进入市场无限额购买西班牙等国的国债。随着救市预期的增强，最近，英国《金融时报》300指数升到了13个月来的新高，欧元在一路下跌到1.20附近后开始反弹，直到目前的1.23附近；期权市场上，投资者对欧元卖空期权的需求曲线也发生了扭转；国债市场上，本周一西班牙和意大利的国债收益率也一度降到逾六周的低点，西班牙10年期国债收益率触及6.16%，而2年期西班牙国债收益率也触及3.39%的低点。

7月底，德拉吉曾宣称将采取一切可能措施来力保欧元区的存续，被视为其上任以来所作的最为明确的保证和表态。他言辞恳切地说：“捍卫欧元是我们使命范围内的事。相信我，如果主权债务风险溢价过高，破坏了正常的货币政策传导机制，降低收益率就是我们分内的事。”话音刚落，欧元汇率大幅攀升，全球股市迎来普涨。大宗商品市场上，国际金价、油价也纷纷报以“涨声”。然而，这项声明却立即遭到包括德国央行行长魏德曼、德国财长朔伊布勒在内的部分政府官员批评。魏德曼曾警告称，大规模购债可能导致债务货币化，这种“开后门”的财政救助会违反欧盟条约。朔伊布勒也多次明确表示，不会支持欧洲央行发起任何新措施帮助希腊和西班牙，认为西班牙没有要求欧元区购买更多主权债券为其提供支持，而对希腊的援助措施已足够宽松，不会再有进一步的退让。不过，就在德拉吉发表声明两天后，德国总理默克尔和法国总统奥朗德还是形成了统一战线，发表联合声明支持欧元区，使得局部反对声音并未对市场情绪造成影响。同时，外界也对欧洲央行救市时机有了更多猜测，本月初的议息会议一度成为当周，乃至整个8月最令人瞩目的事件之一。

事实证明，德拉吉并未兑现承诺。北京时间8月2日晚间，他并未宣布任何短期操作，只是坚持了此前“不惜一切代价捍卫欧元”的表态，提出只要各国尽力做好减赤和改革工作，欧央行就可能会购买较大规模边缘国家债券。他同时也承认，目前某些国家的债券收益率水平并不合理。欧洲央行“按兵不动”的做法让市场失望，欧美股市当天承压下行。有分析认为，这在一定程度上反映了市场对欧央行行动寄予的预期过高。这也同样表明，在这场欧洲央行与德国央行的博弈中，后者占了上风。英国《金融时报》报道称，就在议息会议前，德国态度仍不见松动。德国央行行长魏德曼公开表示反对欧洲央行入市干预债券市场。为此，德拉吉特意与魏德曼进行了会谈，但结果仍不理想。这说明即便德拉吉上台以来大吹“宽松风”，但德国对欧洲央行依然有着非凡的控制力。不过，鉴于货币刺激面临一定“掣肘”，同时也是短期唯一能够有效遏制危机蔓延的举措，预计未来重启债券购买计划（SMP）的概率依然较高。

目前看来，虽然欧洲央行与德国央行的博弈尚未决出胜负，但是对于德拉吉来说，已经获得了足够的空间来推动计划。不过，债券购买计划是否能得到很快执行还取决于西班牙政府，这是央行德拉吉已经多次明确了的。首先，作为欧洲央行出手的两大前提条件之一，西班牙和意大利在未来接受欧洲金融稳定基金（EFSF）和欧洲稳定机制（ESM）的救助时，需考虑进一步的紧缩和经济改革方案；其次，德拉吉也希望ESM或者EFSF能够在欧央行之前购买一些边缘国家的债券。就有分析认为，在收到西班牙正式的援助请求和签署放弃财政主权“谅解备忘录”之前，欧洲央行不会采取行动。

（关键词：欧洲央行 救市 预期升温 购买债券）