惠誉预计中国2012-2014年实际国内生产总值(GDP)增长7%-8%，而中国最新公布的第三季度GDP数据在这一预期区间内，尽管低于2008-2011年9%-10%的增速，但当前经济放缓的速度远不及四年前全球金融危机时那么快。惠誉仍认为中国经济可以避免硬着陆。

中国国家统计局周四公布的数据显示，中国第三季度GDP较上年同期增长7.4%，增速低于第二季度的7.6%。更显乐观一些的数据包括：中国9月份社会消费品零售总额实现3月份以来的最大同比增幅（虽然这可能受到假日期间销售额上升的因素影响），当月工业增加值同比增长9.2%。

此外，中国经济增速的回落在其他数据中也有明显体现，比如上半年发电量增速放缓、8月份钢铁产量下降等。在9月份的《全球经济展望》(Global Economic Outlook)报告中，惠誉将2012年全年中国GDP增速预期从此前的8%下调至7.8%。

中国仍有调整政策的空间。惠誉认为，在就业市场依然坚挺之际，中国推出财政刺激措施的力度将是温和的，而且政府也在留意信贷快速增长带来的风险。尽管如此，刺激措施可能仍足以推动经济增速在年底前朝着8%回升，也足以支持经济增速在2013年达到8.2%左右。

诚然，中国国家发展和改革委员会（简称：发改委）9月初宣布了一项经济刺激方案，其中包括新的以及现有农业、能源和交通项目，重点放在铁路基础建设上。然而，这些新措施带来的经济回报可能欠佳。铁路行业是中国经济效益最低的行业之一，基础建设项目通常要经过较长一段时间才能实现回报。

长期来看，中国经济需要进一步从投资拉动转向消费拉动，恢复平衡，以便降低经济不稳与失衡；与此同时，中国还要维持经济增长，控制通胀预期。这仍是一项重要任务，因为2011年中国固定资本形成总额占国内生产总值(GDP)的比重达到创纪录的46.2%。消费增加和重工业产值下降的模式符合经济缓慢恢复平衡的条件，但目前就断言这一过程将会得到快速平稳地推进还为时尚早。

惠誉对中国的长期外币发行人违约评级为“A+”，评级展望为稳定。本币发行人违约评级为“AA-”，评级展望为负面。若经济增速放缓的程度比预期严重，并且持续较长时间，可能会导致本币发行人违约评级被下调。

（关键词：惠誉 GDP 新常态 ）