花旗集团发布报告称，尽管与2011年触及的低点相比，全球股市已经上涨了40%左右，但预计到2014年底仍将进一步上扬13%。
花旗集团在报告中指出：“全球股市现已不像2011年那样便宜，但这并不意味着已经变得特别贵。”报告称，该集团的大多数策略师都预计，与当前水平相比，到2014年底全球股市仍将出现两位数的涨幅。
花旗集团称，在2011年时，全球股市的历史市盈率为12倍；但虽然今天的历史市盈率已经上升至17倍，每股收益却一直持平。这意味着，股市上涨的推动力一直都来自于重估，从而推升了股票的估值。但花旗集团指出，即使是在上扬以后，股市的估值仍旧符合长期平均值。目前，全球股市经过通胀和周期调整的市盈率（CAPE）为20倍，而长期平均值为24倍，2007年为30倍。
报告指出：“我们觉得这令人感到安心。同样令我们感到安心的是，与固定收益市场相比，股市看起来仍很便宜。”报告还进一步指出，摩根士丹利世界指数（MSCI AC World Index）的股息收益率为2.5%，与美国国债持平。
但花旗集团同时补充称：“看起来未来股市上涨的推动力将并非完全来自于重估。我们现在需要看到来自于每股收益的推动力，而幸运的是，这正是我们预计将会发生的事情。”根据该集团的预测，在2013年中，全球股市的每股收益将会增长7%左右，2014年的增幅也将与今年大致相当。
报告称：“全球股市每股收益重新恢复增长意味着，从现在开始重估对股市的影响将会降低。”花旗集团预计，未来全球股市上扬的一半推动力将来自于每股收益的增长，另外一半将来自于重估。该集团认为：“我们不能像一年以前那样看涨股市，但仍旧认为现在就转为看空还为时过早。”
花旗集团称，对于价值型投资者来说，当前的股市估值有利于新兴市场和英国股市，而不利于澳大利亚、日本和美国股市，原因是这三个国家的股市最贵。从行业部门来看，IT、金融和能源类股最便宜，而医疗保健、原材料和消费者日常用品类股则最贵。
但花旗集团建议投资者采用价值和增长平衡的投资策略，不仅需要考虑市盈率，同时也需要考虑每股收益的增长；而基于这种策略，则新兴市场、日本和欧洲股市向好，美国和澳大利亚股市则相反。
花旗集团倾向于买入周期性股票而非防御型股票，选股类别主要是非必需消费品、原材料、金融和工业类股，不看好消费者日常用品、电信、医疗保健和电信类股。
(关键字：花旗 全球股市)