本周是2014年的第4周，也是2014年第13个至第17个交易日。本周期镍后半周走低，终止先前涨势，LME期镍内盘收在14485美元/吨，跌210美元/吨，跌幅1.43%；外盘电子盘收在14490美元/吨，跌9美元/吨，跌幅0.06%

周一，伦敦镍金属进入了2014年第13个交易日，LME期镍内盘在前日14695美元/吨的基础上大幅低开225美元/吨，开在14470美元/吨周内最低点；期镍电子盘高开73美元/吨，开在14572美元/吨，由于周初期镍多头依然借助印尼限制镍矿出口题材而推高走势，故本周期镍内盘和电子盘低点在周一，分别为14470美元/吨和14316美元/吨。后半周，受中国制造业成长步伐意外放缓以及权威机构全球镍大幅过剩数据的利空因素作用，期镍内盘和期镍电子盘的本周高点止步在周三和周四，分别为14800美元/吨和14825美元/吨；则期镍内盘和电子盘的振幅分别为330美元/吨和509美元/吨，振幅缩小。

因前周库存260448吨，本周库存263898吨，故本周LME镍库存总量净增3450吨；本周五是2014年第2次破历史最高库存记录；本周镍金属库存注销仓单率有所增加，交易量波动并减少；持仓量持续减少，先前快速上涨的期镍在触及布林线上轨后，受市场利空因素作用，选择了回调整理走势。


基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，中国第四季经济同比增速放缓至7.7%，环比增长1.8%，略高于预估的增长7.6%，稍缓解了因货币供应收紧可能给经济带来更大幅度拖累的担忧，但市场依然担心中国2014年经济成长可能进一步降温。由美国主要银行的顶尖经济学家组成的美国银行家协会顾问小组预测，2014年美国经济增长率有望达到3%，这将是9年来首次。而且越来越多的经济学家预计美国增速能够达到或超过3%。

周二，没有经济数据公布，本周经济数据稀少，投资者关注于从企业财报判断美国经济态势。下周美联储将召开会议。

周三，下周，1月28-29日，美联储将举行政策会议，由于近期美国经济数据强劲，暗示美联储在12月宣布首次缩减购债后，将可能再次缩减购债计划。

周四，在中国央行向金融系统注入更多资金以缓解钱荒之际，汇丰银行的初步调查以及Markit Economics机构的调查报告均表明，中国1月份的工业生产出现萎缩。中国汇丰1月制造业PMI意外大幅下降为49.6%，远低于前值50.5%，结束连续5个月在50%经济荣枯线以上的运行，并创下六个月最低水准。其中新订单指数由51.6%滑至49.8%，降幅达1.8个百分点。尽管先前市场已接受中国经济放缓的现状，但这也打乱了市场原有的节奏，因为PMI放缓的幅度令市场惊讶。此外，美国1月制造业PMI(采购经理人指数)预览值为53.7点，预期为55点。12月Markit PMI终值为55点。

周五，随着下周，1月28-29日美联储政策会议临近，全球市场普遍下滑，新兴市场货币汇率继续走低。投资者正在逐渐丧失对某几个最大发展中国家的信心。人们普遍认为QE退出也伤害到新兴市场，因为在QE期间投资者为了追求高回报而大举进入新兴市场。担心美联储在12月宣布首次缩减购债后，将再次发出缩减QE的讯号。

行业信息

周一，据路透社报道，全球最大的镍和钯金生产商--俄罗斯诺里尔斯克镍业日前称，印尼矿石出口禁令或导致今年晚些时候中国镍矿库存下降。诺里尔斯克镍业经济和金融主管Sergey Malyshev称，“这是一个行业重大事件，所有人都在感谢中国镍铁企业在镍市场上的作用。”许多分析师预计，精炼镍价格或涨幅有限，因不锈钢市场疲弱、全球镍市供应过剩以及中国镍矿库存充足。在被问及全球镍市是否会因印尼禁矿供应不足，Sergey Malyshev称一切都取决于中国镍矿库存。“出口禁令如何影响中国镍矿库存将在一个季度内显现，至年末中国镍矿库存降幅如何也将见分晓。” Sergey Malyshev补充道。为应对镍价低迷，诺里尔斯克镍业去年削减开支，将运营重心转至盈利能力较高的北极圈，并降低了短期债务比例。

周二，据外媒报道，加拿大第一镍业2013年初步镍产量大约1280万磅，处于2013年1210-1350万磅的产量指导中段。2014年镍产量预计在1350-1510万磅，较去年增加12%。

据媒体报道，国际镍研究组织（INSG）周一公布，全球1-11月镍市供应过剩18万吨，2012年同期为过剩7.13万吨。11月为供应过剩3.15万吨，为至少2012年1月以来最高。

据彭博社消息，高盛集团(Goldman)在一份最新额报告中上调12个月期镍目标价至每吨16,000美元，此前为15,000美元，并将镍列入2014年首选金属中。高盛对六个月镍价格预期上调至15000美元/吨，此前预期为14500美元/吨；对三个月镍价格预期至14500美元/吨，此前预期为13500美元/吨。高盛表示，镍供应的边际成本料大幅走高，镍价将继续受到印度尼西亚矿石出口禁令的支撑，全球镍市在2014年趋于平衡，2015年在基本面预期下将面临少量短缺。

周三，世界金属统计局(WBMS)称，2013年1-11月全球镍市场供应过剩191,000吨，2012年全年供应过剩141,700吨。WBMS表示，2013年1-11月，全球精炼镍产量为184.3万吨，而同期需求量为165.1万吨。2013年1-11月，全球矿山镍产出为189.1万吨，较2012年同期增加134,000吨。日本精炼镍产出较2012年同期增加9,400吨，表观需求量较2012年同期则增加4,200吨。2013年1-11月，全球镍表观需求量较2012年高68,700吨。2013年11月，全球精炼镍产量为189,200吨，而同期镍消费量为167,200吨。

麦格理银行（Macquarie）发布的电邮报告称，预计2014年镍生铁供应将降至41.7万吨，较去年的48.2万吨减少13%。预计明年镍生铁供应将减少4%。麦格理银行还将2014年镍生铁产量预估由之前的45万吨调降7%，称调降产量预估是受印尼矿石出口禁令影响，同时维持2015年产量预估在40万吨不变。麦格理预期，中国三分之二的镍矿石库存是由镍生铁生产商持有，而非贸易商，因此预计2015年之后价格变化将越来越显著。

周四，第一量子矿业公司（First Quantum）称，2013年第四季度镍产量为1.26万吨，同比增加25%。2013年镍产量为4.71万吨，同比增加28%，2012年产量为3.68万吨。

根据哥伦比亚国家统计管理部门DANE公布的数据，2013年前11个月，哥伦比亚镍铁合金出口量为126,538吨，同比下降22.5%。

周五，金川集团将金川电解镍板出厂价由97500元/吨下调至96500元/吨，将金川电解镍块由98700元/吨下调至97700元/吨，下调1000元。

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2014.01.20-2014.01.24期间的表现及主要相关信息简述如下：

2014.01.20（周一），LME期镍内盘在前日14695美元/吨的基础上大幅低开225美元/吨，开在14470美元/吨低点，最高14551美元/吨，以次高点14550美元/吨收盘，跌幅0.99%。期镍电子盘高开73美元/吨，开在14572美元/吨，亚洲时段逐波下行，午盘后大幅走低，至全天最低点14316美元/吨；欧洲时段前从低点位震荡上涨而出现全天最高点14597美元/吨，实际收盘于14583美元/吨，涨84美元/吨，涨幅0.58%。

进入2014年的第13个交易日，LME注册仓库的库存净增816吨，增幅0.31%，增为261264吨；注销量增150吨，增幅0.14%，增为105900吨，注销仓单率达40.53%；故实际库存增666吨，增为155364吨。外盘交易量大增13579手，增为53181手，增幅34.29%。前日持仓量大增4027手，增为150462手，增幅2.75%。

周一，是美国的马丁-路德-金日，美国股市休市一天。收市较早的基本金属内盘跌多涨少，期镍收于14550美元/吨，跌幅0.99%；期铜收于7314美元/吨，跌幅0.37%；期铝收于1806.5美元/吨，涨幅0.03%；期锌收于2076.5美元/吨，跌幅0.12%；期锡收于22299美元/吨，跌幅0.25%；期铅收于2211.5美元/吨，涨幅0.16%。

据路透社报道，全球最大的镍和钯金生产商--俄罗斯诺里尔斯克镍业日前称，印尼矿石出口禁令或导致今年晚些时候中国镍矿库存下降。诺里尔斯克镍业经济和金融主管Sergey Malyshev称，“这是一个行业重大事件，所有人都在感谢中国镍铁企业在镍市场上的作用。”许多分析师预计，精炼镍价格或涨幅有限，因不锈钢市场疲弱、全球镍市供应过剩以及中国镍矿库存充足。在被问及全球镍市是否会因印尼禁矿供应不足，Sergey Malyshev称一切都取决于中国镍矿库存。“出口禁令如何影响中国镍矿库存将在一个季度内显现，至年末中国镍矿库存降幅如何也将见分晓。” Sergey Malyshev补充道。为应对镍价低迷，诺里尔斯克镍业去年削减开支，将运营重心转至盈利能力较高的北极圈，并降低了短期债务比例。

综合看，自印尼在2014年1月12日开始实施矿石出口禁令以来，致使LME期镍连续上涨到第6个交易日后开始了回调。印尼实行矿石出口禁令，将抑制中国含镍生铁工厂的新投资，近年来中国年消费镍金属约85万吨，占全球消费量近半数，而其中45万吨来自含镍生铁，这对中国含镍生铁行业的成长带来某种威胁。

2014.01.21（周二），LME期镍内盘在前日14550美元/吨的基础上高开80美元/吨，开在14630美元/吨，低点14626.5美元/吨，最高14725美元/吨，以开盘价14630美元/吨收盘，涨幅0.55%。期镍电子盘低开27美元/吨，开在14556美元/吨，亚洲时段疲弱盘整，欧洲时段前曾大幅走低，至全天最低点14430美元/吨；之后从低点位大幅震荡上涨，几乎以全天最高点14755美元/吨收盘，实际收盘于14749美元/吨，大涨166美元/吨，涨幅1.14%。

进入2014年的第14个交易日，LME注册仓库的库存净减432吨，减幅0.17%，减为260832吨；注销量大减2538吨，减幅2.40%，减为103362吨，注销仓单率达39.63%；故实际库存大增2106吨，增为157470吨。外盘交易量增1076手，增为54257手，增幅2.02%。前日持仓量大减2951手，减为147511手，减幅1.96%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌44.12点，收于16,414.44点，跌幅为0.27%；标普500上涨5.10点，收于1,843.80点，涨幅为0.28%；纳指上涨28.18点，收于4,225.76点，涨幅为0.67%。

周二，美国股市收盘涨跌不一，成交量清淡。标普500指数收高，结束了连续两个交易日下跌的趋势。强生与Verizon Communications财报令投资者失望，拖累道指下跌。美2月份交割的黄金期货下跌10.10美元，收于每盎司1241.80美元。美2月份交割的原油期货上涨62美分，收于每桶94.99美元。收市较早的基本金属内盘涨跌互现，期镍收于14630美元/吨，涨幅0.55%；期铜收于7340美元/吨，涨幅0.36%；期铝收于1800美元/吨，跌幅0.36%；期锌收于2089美元/吨，涨幅0.60%；期锡收于22124美元/吨，跌幅0.78%；期铅收于2212美元/吨，涨幅0.02%。

周二，没有经济数据公布，本周经济数据稀少，投资者关注于从企业财报判断美国经济态势。下周美联储将召开会议。

据外媒报道，加拿大第一镍业2013年初步镍产量大约1280万磅，处于2013年1210-1350万磅的产量指导中段。2014年镍产量预计在1350-1510万磅，较去年增加12%。

周二，据彭博社消息，高盛集团(Goldman)在一份最新额报告中上调12个月期镍目标价至每吨16,000美元，此前为15,000美元，并将镍列入2014年首选金属中。高盛对六个月镍价格预期上调至15000美元/吨，此前预期为14500美元/吨；对三个月镍价格预期至14500美元/吨，此前预期为13500美元/吨。高盛表示，镍供应的边际成本料大幅走高，镍价将继续受到印度尼西亚矿石出口禁令的支撑，全球镍市在2014年趋于平衡，2015年在基本面预期下将面临少量短缺。

综合看，自印尼在2014年1月12日开始实施矿石出口禁令以来，致使LME期镍连续上涨到第6个交易日后回调了2个交易日。对冲基金似乎意犹未尽，继续关注中国的需求。印尼实行矿石出口禁令，将抑制中国含镍生铁工厂的新投资，近年来中国年消费镍金属约85万吨，占全球消费量近半数，而其中45万吨来自含镍生铁，这对中国含镍生铁行业的成长带来某种威胁。所以期镍重拾近期涨势。

2014.01.22（周三），LME期镍内盘在前日14630美元/吨的基础上高开120美元/吨，开在14750美元/吨，低点14726美元/吨，最高14800美元/吨，以次高点14795美元/吨收盘，大涨165美元/吨，涨幅1.13%。期镍电子盘低开23美元/吨，开在14726美元/吨，亚洲时段盘初小幅上涨后反复震荡盘整，欧洲时段震荡幅度加大，且更加频繁，盘中出现全天最低14668美元/吨后震荡走高至全天最高14815美元/吨，实际收盘于14796美元/吨，微涨47美元/吨，涨幅0.32%。

进入2014年的第15个交易日，LME注册仓库的库存净减132吨，减幅0.05%，减为260700吨；注销量大增2928吨，增幅2.83%，增为106290吨，注销仓单率达40.77%；故实际库存大减3060吨，减为154410吨。外盘交易量大减8557手，减为45700手，减幅15.77%。前日持仓量减1968手，减为145543手，减幅1.33%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌41.10点，收于16,373.34点，跌幅为0.25%；标普500上涨1.05点，收于1,844.85点，涨幅为0.06%；纳指上涨17.24点，收于4,243.00点，涨幅为0.41%。

周三，美国股市收盘涨跌不一，纳指创2000年7月以来收盘新高。投资者正在评估陆续公布的一些大型公司（如著名用品商蔻驰、芯片生产商AMD以及IBM等）财报。美2月份交割的黄金期货下跌3.20美元，收于每盎司1238.60美元。美3月份交割的原油期货上涨1.76美元，收于每桶96.73美元。收市较早的基本金属内盘跌多涨少，期镍仍涨，期镍收于14795美元/吨，涨幅1.13%；期铜收于7292美元/吨，跌幅0.65%；期铝收于1785美元/吨，跌幅0.83%；期锌收于2084美元/吨，跌幅0.24%；期锡收于22200美元/吨，涨幅0.34%；期铅收于2195美元/吨，跌幅0.77%。

下周，1月28-29日，美联储将举行政策会议，由于近期美国经济数据强劲，暗示美联储在12月宣布首次缩减购债后，将可能再次缩减购债计划。

周三，麦格理银行（Macquarie）发布的电邮报告称，预计2014年镍生铁供应将降至41.7万吨，较去年的48.2万吨减少13%。预计明年镍生铁供应将减少4%。麦格理银行还将2014年镍生铁产量预估由之前的45万吨调降7%，称调降产量预估是受印尼矿石出口禁令影响，同时维持2015年产量预估在40万吨不变。麦格理预期，中国三分之二的镍矿石库存是由镍生铁生产商持有，而非贸易商，因此预计2015年之后价格变化将越来越显著。

综合看，下周，面临美联储重要会议，以及中国春节假日，在此特殊时段，对冲基金借助印尼实行矿石出口禁令题材，对期镍涨势似乎意犹未尽，依然极力维持近期高位，如此看多镍价或有深意在其中。

2014.01.23（周四），LME期镍内盘在前日14795美元/吨的基础上大幅低开135美元/吨，开在14660美元/吨，低点14639美元/吨，最高14719美元/吨，以略高于开盘价14670美元/吨收盘，跌125美元/吨，跌幅0.84%。期镍电子盘高开2美元/吨，开在14798美元/吨，亚洲时段逐波下滑，在欧洲时段前出现全天次低14600美元/吨，在欧洲时段逐波震荡走高，至尾盘达到全天最高14825美元/吨，之后竟然突然跳水，达到全天最低14419美元/吨，实际收盘于14590美元/吨，大跌206美元/吨，跌幅1.39%。

进入2014年的第16个交易日，LME注册仓库的库存净增696吨，增幅0.27%，增为261396吨；注销量增612吨，增幅0.58%，增为106902吨，注销仓单率达40.90%；故实际库存增84吨，增为154494吨。外盘交易量增1855手，增为47555手，增幅4.06%。前日持仓量减164手，减为145379手，减幅0.113%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌175.93点，收于16,197.41点，跌幅为1.07%；标普500下跌16.36点，收于1,828.50点，跌幅为0.89%；纳指下跌24.13点，收于4,218.87点，跌幅为0.57%。

周四，美国股市收跌。中国制造业数据意外出现萎缩的消息令美国股市承受了压力，而新兴市场股市也下跌。美国经济数据与企业财报好坏参半。美国上周初请失业金人数为32.6万，好于预期的33万。黄金与天然气价格大涨。美2月份交割的黄金期货上涨23.70美元，报每盎司1262.30美元。美3月份交割的原油期货上涨59美分，收于每桶97.32美元。收市较早的基本金属内盘总体跌势，期镍收于14670美元/吨，跌幅0.84%；期铜收于7207美元/吨，跌幅1.17%；期铝收于1770美元/吨，跌幅0.84%；期锌收于2046美元/吨，跌幅1.82%；期锡平收于22200美元/吨，跌幅0.00%；期铅收于2153美元/吨，跌幅1.97%。

下周，1月28-29日，美联储将举行政策会议，人们担心美联储在12月宣布首次缩减购债后，将可能再次缩减购债计划。

周四，第一量子矿业公司（First Quantum）称，2013年第四季度镍产量为1.26万吨，同比增加25%。2013年镍产量为4.71万吨，同比增加28%，2012年产量为3.68万吨。

综合看，由于中国制造业数据显示制造业活动可能出现萎缩，令先前维持涨势的期镍疲弱走低，尾盘跳水。下周，面临美联储重要会议，以及中国春节假日，不定因素增加。

2014.01.24（周五），LME期镍内盘在前日14670美元/吨的基础上大幅低开145美元/吨，开在14525美元/吨，低点14475美元/吨，最高14616美元/吨，以次低点14485美元/吨收盘，大跌185美元/吨，跌幅1.26%。期镍电子盘平开在14590美元/吨，亚洲时段一直小幅逐波走高，在欧洲时段盘初从全天最高14675美元/吨突然跳水走低，盘中反复大幅震荡走低，至尾盘阶段达到全天最低14400美元/吨，实际收盘于14490美元/吨，跌100美元/吨，跌幅0.69%。

进入2014年的第17个交易日，LME注册仓库的库存大幅净增2502吨，增幅0.96%，增为263898吨；在2014年第2次破历史最高库存记录；注销量减852吨，减幅0.80%，减为106050吨，注销仓单率达40.19%；故实际库存大增3354吨，增为157848吨。外盘交易量减4736手，减为42819手，减幅9.96%。前日持仓量减565手，减为144814手，减幅0.39%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌318.24点，收于15,879.11点，跌幅为1.96%；标普500下跌38.14点，收于1,790.32点，跌幅为2.09%；纳指下跌90.70点，收于4,128.17点，跌幅为2.15%。

周五，美国股市大幅收跌，道指重挫近320点，蒙受6月20日以来最大单日跌幅，本周下跌3.5%为2012年5月份以来的最大单周跌幅。美2月份交割的黄金期货上涨2美元，收于每盎司1264.30美元。美3月份交割的原油期货下跌68美分，收于每桶96.64美元。收市较早的基本金属内盘普遍再跌，只有期铅收涨，期镍收于14485美元/吨，跌幅1.26%；期铜收于7180美元/吨，跌幅0.37%；期铝收于1762美元/吨，跌幅0.45%；期锌收于2020美元/吨，跌幅1.27%；期锡收于22100美元/吨，跌幅0.45%；期铅收于2167美元/吨，涨幅0.65%。

周五，金川集团将金川电解镍板出厂价由97500元/吨下调至96500元/吨，将金川电解镍块由98700元/吨下调至97700元/吨，下调1000元。

综合看，由于中国制造业数据意外萎缩，令先前极力维持涨势的期镍多头选择放弃，周五的期镍继续震荡走低。下周，面临美联储重要会议，人们担心美联储的会议结果，以及中国春节假日，不定因素增加。

(关键字：期镍 LME 收盘价)

2014年第4周：本周期镍后半周走低 终止先前涨势

2014年第4周：本周期镍后半周走低终止先前涨势